股指期货

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后震荡走低，临近午盘快速下挫，午后IF和IH加权指数反弹，但IC加权指数跌幅扩大，市场走势分化显著，收盘IH合约翻红。现货指数方面，沪深两市全天走势低迷，创业板跌幅逾1%，行业板块普跌，其中雄安概念股、次新股遭重挫，银行和保险股在尾盘带动指数回升。本月公布的一季度GDP增长好于预期，同时投资、消费和工业增加值均好于预期，经济整体呈现弱势复苏格局，但CPI-PPI剪刀差负值仍位于高位，整体结构显示不平衡，将对股市有一定的限制。从股市资金流入来看，两市融资余额上一交易日减少31.08亿元至93225.74亿元，位于三个月以来高位，但沪股通和深股通合计持续显示净流出，表明市场资金略显犹豫，SHIBOR利率普涨，显示市场资金不乐观。从技术上来看，上证指数跳空低开，收盘呈现明显锤子线，同时三组期指均跌破短期均线，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

今日早盘期债主力冲高回落，午后震荡运行，十债主力于40日均线处暂获支撑，五债主力跌落均线系统。货币市场上，SHIBOR及质押回购利率短端均有抬升，央行今日暂停逆回购操作，但超量续作4955亿MLF，对冲了上周四及本周二到期的共4515亿MLF，不过仍需警惕缴税因素对资金面的扰动。经济面上，今日公布的一季度GDP同比增长6.9%，高于预期，工业、投资、消费数据也纷纷好于预期，经济指标大多向好利空期债，期价走弱。此外，银行监管趋严令市场较为谨慎，而外围地缘政治局势紧张提升避险情绪。目前期价跌落短期均线，十债关注下方均线处支撑，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

传统避险资产，如黄金和日元在周一亚盘初买盘依旧良好，因朝鲜紧张局势加剧，投资者继续将资金投入避险资产。尽管朝鲜发射导弹失败，但美国和朝鲜关于核武器项目之间的紧张局势依旧继续。美国方面已经警告称危机正在来临，坚持认为朝鲜不允许威胁到邻国。欧洲主要市场因复活节假期休市。但国债收益率的继续下滑以及其他避险资产的买盘持续，意味着本周避险基调进一步恶化。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

外盘继续因复活节休市，沪期铜因沪铝暴涨出现小幅反弹，持货商多对1705合约报价，普遍稳定在平水铜贴水80元/吨-贴水70元/吨，好铜贴水70元/吨-贴水50元/吨，湿法铜报价贴水110元/吨-贴水90元/吨，隔月基差波幅剧烈，由早间180元/吨左右逐步收窄至130元/吨左右，投机商逢低吸收低价货源，下游在铜价略企稳后入市接货，湿法铜因货源紧缺报价依然坚挺，接货成交多为平水铜品牌，令好铜贴水无法扩展，成交有所改善。市场普遍认为明日换月后现铜将重现贴水报价，但因湿法铜顶价贴水扩大空间有限。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

周末期间唐山钢坯大幅下挫，市场情绪不佳，市场现货价格延续弱势运行。主导品牌、经销商报价整体下调，幅度在30-50元/吨之间不等，其中华东大厂螺纹钢成交至3280-3300元/吨之间。就目前情形来看，近期下游需求采购积极性仍不高，市场预期较弱，短期现货价格或延续弱势震荡。今日螺纹钢主力1710合约早盘开盘跳水后维持弱势整理，整体反弹动力不足，预计短期或将维持偏空表现，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

热卷现货价格在快速回落之后出现了一定的反弹，但整体情况依然不乐观，由于热卷库存量仍处高位，钢厂产能利用率并未出现明显下降，短期内市场库存量下降难度较大。目前市场观望情绪依然较浓，预计短期内价格表现依然弱势。今日热卷主力1710合约跌破3000一线关口支撑，整体表现依然偏弱，预计短期内难有反弹动力，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月最后交易日，昌吉停止违规产能公告，期铝当月午前一飞冲天，高位录得14605元/吨，随后回落至14500元/吨附近震荡。上海成交集中14400-14420元/吨，对当月贴水120-100元/吨，无锡成交集中14390-14410元/吨，杭州成交集中14420-14430元/吨。现货价格暴涨500元/吨，持货商出货维稳，部分贸易商看涨后市，适当补货，周末归来，坊间流传新疆200万吨电解铝产能受限，盘面大幅上涨，下游企业措手不及，难以接受如此高价，加之今日最后交易日，下游选择观望，整体成交显现观望受抑。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海主流0#锌成交于22120-22240元/吨，对沪锌1706合约升水290-升水330元/吨附近，较上周五升水变化不大。1#锌成交于22070-22170元/吨。沪期锌开盘后，重心小幅上移至21860元/吨附近运行，较上周五上抬330元/吨附近。炼厂出货意愿仍不强；贸易商维持正常出货；下游因上周五已备部分库存，加之日内锌价小幅走高，多以观望为主；日内市场成交较为一般。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日沪镍宽幅整理，午盘收盘时1709合约报收于80900元/吨，跌530元/吨，跌幅0.65%。今日南储现货市场镍报价在81200元/吨，较上一交易日持平，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1705升水1000-1100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1705贴水400元/吨。期镍低位有所回调，贸易商出货积极性一般，市场多观望，下游仅按需接货，整体成交偏弱。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

进口矿现货市场成交一般，成交价格较昨日持稳。周初钢企询盘一般，卖家报盘积极，出货意向强，但买家出价较低，难以达成成交，指数加价继续下跌，国产矿主产区市场价格暂稳。今日铁矿石主力1709合约继续下挫，期价跌破500一线支撑，整体延续偏弱运行，预计短期内仍将维持弱势，空单继续持有。

天胶(RU)

暂时观望

橡胶主力合约1709今日宽幅震荡，早盘上行2%后震荡回落，尾盘收红，跌破15000整数关口，维持弱势。基本面无重大利好，盘锦能厂丁二烯价格连续回落。期货虽然明显抗跌，但现货却异常低迷，期现价差重新拉大，交易所库存继续稳步增加，交割压力没有任何减弱。保税区库存方面，截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至18.7万吨，较2月底涨幅12.52%。其中天然橡胶13.75万吨，复合胶0.44万吨。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象。9~5月升水保持稳定小幅拉开，说明空头主动打压减弱，总持仓略有增加，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。上周外盘烟片因海外短期紧缺引导原料端胶水、烟片偏强，但从国内现货烟片与标胶的价差变化来看，目前国内尚不存在结构性烟片供应紧张矛盾。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，胶上总持仓节前是持续减少的，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约上周大幅回落，下跌9%，周线破位。此前受雄安新区成立影响大幅走高，但韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场以走稳为主，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。3月份上旬，市场延续2月走高行情，贸易商继续备货，炼厂出货有支撑。但3月份国际原油价格持续下跌，带动沥青期货价格大幅下滑，市场开始出现观望，同时部分投资公司抛售现货，影响炼厂销售，市场逐步进入需求断档阶段，价格上涨行情结束。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，近日大跌06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

连塑料主力合约今日窄幅波动，下探8800一线后，勉强获得支撑，周线获半年线支撑，但上行乏力。单边操作风险较大。目前现货收货启动，下游去库存心态浓厚。PE市场价格延续走软，各大区部分线性下跌50-100元/吨，部分高压跌50-150元/吨，华北和华东个别低压松动50-100元/吨。线性期货低开下跌，且部分石化连续下调出厂价，商家对后市失去信心，跟跌出货居多。下游需求偏淡，谨慎观望居多。终端询盘清淡，实盘成交不，侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，我们维持L-PP套利持有策略，建议1200上方逐步止盈离场。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日窄幅波动，围绕7700一线震荡运行，周线获60日线支撑，但整体偏弱。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。PP市场延续跌势。石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所减弱。期货盘面震荡走低，业者心态愈加谨慎。贸易商积极出货，小幅让利销售寻求成交。下游工厂维持按需采购，市场观望气氛浓厚，实盘商谈为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者持有L-PP头寸，1200上方止盈离场。

PTA(TA)

09合约5050多单介入

TA主力合约今日小幅拉升，延续周五夜盘涨势，企稳5100上方。09合约低于5100同样具备买入价值。我们仍然建议5050下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5000支撑后，轻仓买入09合约。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日维持震荡，现货价格稳步上升，在钢厂吨钢利润丰厚的背景下，钢厂复产积极，但同时也带动起对焦炭采购的积极性，焦化厂在节后消化库存后开工率一直没有明显上升，因此造成目前焦炭货源紧张的状况，短期内吨钢利润将会逐步转移给焦化厂，但市场对于远期焦化价格持悲观态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格稳中有升，在下游焦化厂利润恢复的背景下，近期采购积极性有所上升，加上澳洲飓风影响，部分煤矿将无法发运至国内，造成了市场对于焦煤短期看涨的热情，供需共振，短期焦煤价格将会继续推涨，因此造成了近月合约的强势，但对于远月合约，市场持看跌观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格维持在700元/吨下方一线，近期煤矿事故频频，造成了国内煤矿复产情况低于预期，短期内1705合约持仓仍未出现明显下降，挤仓意图较为明显，短期内现货价格保持坚挺，但印尼货源已经有所松动，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

观望为宜

本周国内甲醇市场走势持分化态度，区分内地及港口两大地区行情。首先是内地市场，经清明节后长期上涨，终端用户抵触情绪凸显，降低了新签订单量，内地工厂出货迟缓，库存呈现小幅增加态度，此外，环保导致山东、河北等地需求降低，装置检修的利好也逐步消化，因此不排除内地市场有降低销售举措，尤其是陕蒙、山东等地。港口市场方面，现货市场交割行情延续，因内地货到港口套利短期难开启，进口货权相对集中且部分到货集中5月中上，市场可售货相对有限，加之港口部分烯烃外采现货支撑固定需求，短期不排除市场有软逼仓可能，关注下旬附近现货成交及纸货交割。今日甲醇期价冲高回落，震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

上周玻璃现货市场走势的亮点主要来自于沙河地区库存的削减。贸易商在前期公路限制解禁以后，大量增加备货，加大缓解了沙河地区生产企业的库存压力。但从另外一个角度将，仅仅是库存的转移，并非是终端市场需求的快速增加。相比沙河地区贸易商的热情高涨，其他地区市场整体出库相对理性，市场价格变化不大。当前加工企业订单情况整体增量有限，尤其是国内房地产建筑装饰装修领域订单，要少于外贸出口订单，并且订单价格也没有明显增加。今日玻璃期价冲高回落，震荡下行，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期价减仓上行，空头离场意愿较强。市场方面，广西主产区柳州中间商新糖报价6770元/吨，报价上调30元/吨，成交一般，南宁中间商新糖报价6800元/吨，报价不变，成交一般。陈糖报价6560元/吨。报价不变，成交一般。4月11日，广西最后一家糖厂收榨，预计16/17年度广西白糖产量在530万吨左右。二季度我国市场脱离纯供应季，而转向需求季。而目前价格仍在6500完税挂钩价格附近，相对而言在成本附近，有一定的买入价值。而5月22日落地的政策也有一定的潜在利多，糖市有望震荡走强。操作上，偏多思路。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望，等待政策落地

今日连玉米期价窄幅震荡，近期维持横盘整理走势。市场方面，东北港口玉米价格稳中上行，锦州集港1590-1610元/吨，理论平舱1650元/吨，广东港口散船报价1710-1730元/吨；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，粮少价坚，华北深加工企业挂牌1700-1780元/吨，收购价格上行，河北、河南和山东地区饲料玉米进厂触及1800元/吨，南方销区报价在成本推动下升高，猪料与禽料玉米价差50元/吨。目前市场更多焦点在抛储底价定价环节，目前市场更多以13年产吉林1300元/吨价格为参考，推断北港合理价格1550元/吨。因此，在政策没有落地之前，多空博弈明显，建议观望。淀粉方面，整体来看目前现货市场价格维持偏强的走势，主要企业挺价惜售心理浓厚，在目前成本与亏损压力下，短期现货市场价格仍将维持偏强走势，价格暂无下行风险，但继续冲高动力也略显乏力。操作上，暂时观望。

豆一(A)

偏空思路

今日连豆期价增仓下行，价格重心继续下移。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，今年新豆还未上市，而市场剩余豆早已不多，收购愈发困难，且农户持货挺价惜售，支撑了国产豆价格，使国产豆价暂维持稳定，不过，市场传闻中储粮油脂公司发布即将出售2011年大豆的消息，临储大豆拍卖将给国产豆市场带来利空压力，市场买卖都不积极，抑制了国内大豆市场。综合来看，国产豆市场行情暂无多大波动，近期或仍以稳定为主，还需关注大豆拍卖消息。技术上，连豆大幅增仓下行，刺穿多条均线支撑，近期有望回探前低3715元/吨。操作上，建议短线偏空思路。

豆粕(M)

暂且观望

今日豆粕在2850元/吨遇阻回落，阿根廷大豆收割进度在10%左右，较往年偏慢7%。3月份生猪存栏环比增长1.0%，同比下降1.2%，能繁母猪存栏环比增长0.04%，为8个月来首次环比增加，生猪存栏情况逐步好转。随着油厂开机的恢复，豆粕供应量也将增加，补库行情的短期利多难以支撑豆粕持续上涨。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权合约，看涨期权全线回调，隐含波动率多数走高，历史波动率仍在区间偏低位置运行。

豆油(Y)

油低位震荡

今日豆油期价低位震荡，上涨仍显乏力。虽然近期豆油现货成交虽好于USDA4月报告发布之前，但仍低于往年平均水平，市场买货情绪不高。而且，考虑到5-7月大豆到港总2600万吨，同比增13%，下旬油厂开机率将大升，加上国储菜油大量入市，而棕榈油进入季节性增产周期，因此油脂供应充裕，但需求还处淡季，未见明显好转，油脂行情供过于求的格局难以扭转。不过，巴西大豆销售放慢，阿根廷大雨致100万公顷农田受灾，及因播种期展开，美豆展开季节性反弹，油脂跌势已经明显放缓，下方支撑增强，短线油脂或转为震荡市。操作上，建议观望为宜。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价减仓上行，上攻10日均线未果后回落。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，而进3月以后，马棕结束减产节奏，进入季节性增产周期，供应有望增加。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价，必然导致马棕性价比偏低，需求不济。近期MPOB报告发布，产量升至146.4万吨，大幅高于市场预期的139万吨，环比增加16.28%。而出口虽然表现略好，超预期到达126.6万吨，环比增幅14.36%。但综合来看，马棕库存增至155.4万吨，环比增幅6.5%，亦明显高于市场预期的0.1%上调幅度。不过，在USDA报告兑现集中利空的情况下，美豆价格开始有所反弹，但由于南美大豆供应上调，其反弹空间相对有限，对油脂价格的带动不足，目前棕榈反弹更多来自于前期的超卖。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜粕今日维持高位震荡，豆菜粕价差进一步缩小。进入4月份以来，水产养殖需求启动，3月份水产品总量同比增加4.79%，良好的养殖收益有利于提振菜粕需求。加拿大农业部预计2017/18年度加拿大油菜籽产量为1850万吨，较上年基本持平。临储菜油已暂停拍卖，但未提货的抛储菜油持续流入市场，市场供应充足，菜油高库存状态或将到8-9月份才可完成消化。粕类反弹放缓，郑油出现补涨行情。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

买9抛1，或者逢低买9月

今日鸡蛋期价探底回升，价格重心回到3900元/500kg上方。市场方面，目前产区鸡蛋货源稳定，库存压力仍在，市场内销一般，南方市场采购积极性无明显改善，经销商多谨慎操作，预计明日全国鸡蛋价格或以稳为主。上周末，蛋价低位反弹，河北地区反弹幅度最大，鸡蛋供应目前仍显充裕，但2.2元/斤以下的价格明显触发部分惜售情绪，若蛋价因供应压力持续而低位徘徊，在持续亏损的情况下必然导致超额淘汰，9月仍有一定的买入价值，考虑到目前9-1价差偏小，亦可布局买9抛1正套。

棉花(CF)

暂且观望

随着下游消费转强，市场情绪回暖，郑棉底部逐步抬升，抛储持续投放下，供应暂不缺乏，郑棉15700-15800元/吨承压。印度棉价在快速上涨后，逐步自高位回落，内外棉价差在500-700元/吨区间低位运行，将有效刺激我国棉花内需。新疆新棉种植陆续展开，受降雨及风沙天气影响，北疆大部分棉区种植时间落后于往年。操作上建议暂且观望。