本报告导读:

3 月社会零售总额汽车增长8.6%(1-2 月增长-1%),验证汽车零售转好,市场对行业需求增速的担忧消除,估值将有大幅上升。

投资要点:

维持“增持”评级。市场担心行业增速下滑拖累公司业绩增长,2017年3 月汽车零售总额同增8.6%(1-2 月同增-1%),市场对行业需求的担忧消除,公司作为开始提升集中度的行业寡头,估值将从现在的8 倍上升到10 倍以上。维持公司17/18 年EPS 分别为3.06/3.43 元的盈利预测,维持目标价30.6 元。

上汽大众途昂、斯柯达科迪亚克、雪佛兰探界者(价格在19-47 万)于2017 年4 月份密集上市,公司销量增速将好于行业增速,收入增速显著高于销量增速,利润增速显著高于收入增速,二三四季度的利润增速将逐季提高。2016 年公司单车平均价格在12 万左右,2017年公司新品价格在20-50 万。未来三年公司进入新产品密集投放期,产品品质及竞争力行业领先,市占率有望进一步提升,利润复合增速显著高于过去5 年的6%。

催化剂:RX8、途昂、柯迪亚克、电动RX5 上市,逐月销量公布。

风险提示:SUV 市场竞争激烈,购置税上调带来行业增速放缓。