自2010年以来，主动型投资基金屡屡跑输大盘指数，而以美联储为首的世界各大央行对全球资本市场的干预被认为是主动型投资基金没落的根本原因。

高盛分析师Robert Boroujerdi近日在一份报告中指出，自1990年以来，主动型投资基金业绩经历了四轮明显的周期性切换，最近一轮周期始于2010年，在这之后的七年内，有六年主动投资业绩中值低于市场基准。

2016年，仅有20%主动投资基金业绩跑赢市场基准，为1990年以来的最低水平。

研究显示，最近这轮主动基金弱势周期是在美联储量化宽松政策推出不久后开始的。量化宽松导致货币基础大幅增加，拉低利率水平，在真实利率水平接近于零，甚至负利率的过程中，主动型投资基金的业绩也从跑赢大盘走向跑输大盘。

高盛认为，这是因为：

在低利率环境下，股票市场的分散性和波动性都大幅下降，维持在较低水平，而这对主动型基金经理来说并不是什么好事，因为低离散度和低波动性制约主动型基金获得超额回报的机会。

美联储等各大央行为市场保驾护航的宽松货币政策削弱了主动型基金经理的选股优势，增加主动型基金获得超额回报的难度，于是资金纷纷涌向管理费率低且表现良好的被动型指数化基金。

资金流向监测机构EPFR的数据显示，过去12个月里流出主动投资型基金的资金有约5230亿美元，而期间注入被动型基金则有4400亿美元。

何以解忧 唯有暴跌

然而，随着2016年以来市场离散度逐渐回升，全球央行逐步退出量化宽松政策，主动型投资基金有望东山再起，而对于主动投资基金经理人来说，一场暴跌或许是最快见效的一剂良药。

据高盛研究，主动型基金在市场下行趋势中的表现优于其在市场上行期间的表现。

数据显示，在市场上行期间(标普500月回报率高于2%), 主动型投资基金业绩平均水平低于市场基准约20个基点。当上市下行(标普500月回报率低于2%)，主动型投资基金业绩平均水平高出市场基准约40个基点。

因此，有分析认为，唯有一场暴跌能够迅速打破市场当前由被动型基金占主导的局面。