1、事件： 2017 年一季度，公司营收 257.45 亿，同比增长17.78%；归母净利润 12.14 亿，同比增长 27.81%。公司收入增长的主要是由于运营商网络及消费者业务营业收入同比增长所致。

2、销售费用大幅下滑，盈利考核初见成效：1）我们判断由于公司员工工资（应付职工薪酬项目）快速上升、预付款项大幅增长等原因，导致公司人工成本及材料成本上升，毛利率持续下降。

2）管理费用稳定，销售费用大幅下降：公司销售费用占收比为10.75%，同比下降将近2%，公司以盈利为导向考核初见成效。

3、研发投入持续高增长，长期看好公司技术竞争力。

4、维持对公司2017-2019 年的盈利预测，EPS 分别为1.06、1.25、1.52 元，对应PE 分别约为15.9、13.5、11.1 倍，持续“强烈推荐”。

5、风险提示：全社会信息化设备支出不及预期；海外业务发展受阻。