报告导读

2017 年一季报，公司实现营业收入9.26 亿元，同比增长16.68%；实现归母净利润9,722 万元，同比增长43.70%。延续业绩高增长

投资要点

智能用电业务增长潜力大

公司一季度预付款项和其他应收款分别同比增长了50.7%和68.08%，主要原因是公司采购规模增加，购买材料预付供应商货款增加以及公司投标保证金、履约保证金增加，表明公司智能用电业务持续增长潜力大，订单充沛，提升今年该板块业绩增长的确定性。同期，存货同比增长17%，进一步验证预期的确定性。

财务费用持续降低

一季度末在手现金仍有27 亿，资本结构良好，贷款减少导致利息支出减少，财务费用同比下降114.47%， 资产负债率下降了约2%， 总负债同比减少13.70%。有利于公司的外延扩张和持续的利润提升。

投资收益对业绩大幅增长影响甚微

一季度公司实现了1131 万的投资收益，同比增长2883.77%，主要是鄞州银行成本法调整至权益法所致。对于扣非归母净利润增长影响甚微，约为1.7%。表明一季度业绩增长仍以内生为主。

盈利预测及估值

预计2017-2019 年公司EPS 为0.70、0.86、1.06 元/股，同比增长24.85%、22.35%、23.47%。