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公司2016年度报告：实现营业收入455.01亿元，同比+58.69%；实现归母净利润19.21亿元，同比+445.59%，对应EPS 0.76元；拟每10 股分红1.2元（含税），每10 股转增5 股。公司预计2017年Q1 净利润6.0-6.6亿元，同比增长297.64%-337.40%。

主要观点：

1、受益芳烃业务高景气，公司业绩大幅增长

2016年1-4 季度公司归母净利润分别为1.51、5.76、5.01 和6.93亿元，其中4 季度同比+134.12%，环比+38.32%，业绩大幅增长符合市场预期。主因：（1）芳烃效益明显，贡献了大部分业绩；（2）油价上涨，PTA 和涤纶长丝行业回暖，盈利能力提升。

2、芳烃产销两旺，贡献主要业绩

公司是目前国内芳烃-PTA-聚酯产业链一体化龙头，拥有160万吨PX 和50万吨纯苯产能，规模和成本优势明显，盈利能力强。

2016年中金石化芳烃产销两旺，实现净利润16.30亿元，芳烃吨净利润超过1000元/吨，是公司业绩的主要来源。考虑到19年之前国内新增芳烃装置投产有限，公司芳烃有望维持高盈利。

3、PTA 和涤纶长丝占据领先优势，有望受益行业景气提升公司目前参控股PTA 总产能1,355万吨，占全国总产能28%，市占率40%，同时拥有90万吨涤纶长丝产能，规模优势明显。

考虑到涤纶供需持续改善，以及公司PTA 成本低于行业平均200-300元/吨，规模和成本优势明显等因素，未来随着行业景气进一步提升，公司PTA 和涤纶长丝盈利能力有望增强。

4、中金扩建和浙石化炼化项目值得期待

以中金石化厂区规划布局和目前芳烃盈利情况来看，公司大概率将投资扩建芳烃项目，盈利能力有望进一步提升。集团旗下浙江石化4000万吨炼化项目进展顺利，存在未来注入上市公司的预期，值得期待。

5、投资评级与估值：预计公司17/18/19年EPS 分别为0.97/1.07/1.15元，对应PE 15/14/13 倍，维持“推荐”评级。

6、风险提示：油价大幅波动风险；PTA 停车装置大幅复产风险