股指期货

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后震荡下跌，IF加权指数跌破60日均线，IH和IC加权指数跌破半年线，午后跌幅加大，后触底微幅反弹。现货指数方面，沪深两市低开低走，盘中指数跌幅均逾1%，行业板块几乎全线下跌，临近尾盘环保股发力，带动指数微幅反弹，其中有色、煤炭和钢铁跌幅较大。宏观面来看，本月经济数据表现均好于预期，整体呈现弱势复苏格局，但CPI-PPI剪刀差负值仍位于高位，显示整体结构不平衡，将对股市有一定的限制。从股市资金流入来看，两市融资余额上一交易日减少16.03亿元至9326.72亿元，位于三个月以来高位，但沪股通和深股通一改前期净流出局面，净流入增加12.26亿元，显示市场在连续下跌情况下有部分资金流入，SHIBOR利率全线上涨，显示市场资金不乐观。从技术上来看，现货的主要指数均跌破半年线，成交量放大，市场人气低迷，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

五债主力早盘冲高回落，午后窄幅震荡，十债主力高开低走后窄幅波动，临近收盘小幅拉升，收于十字。货币市场上，SHIBOR全线走高，质押回购利率多数上行，央行公开市场进行800亿逆回购，当日净投放600亿元，虽有流动性投放但受缴税因素扰动，资金面收紧。一级市场上，财政部招标发行的7年期国债中标利率为3.4294%，高于预期的3.38%，对二级市场表现有所压制。一季度经济数据普遍向好，基本面改善利空期债，同时，银行监管趋严令市场较为谨慎，然而外围地缘政治局势紧张提升避险情绪。目前期价跌落短期均线，关注下方均线处支撑，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周三维持1290美元下方盘整，金价持续上涨后高位获利盘涌现，朝鲜局势趋向复杂，法国大选前投资者谨慎交易。美元指数在三周低点附近徘徊，因美国3月份房屋开工数据令人失望且美日贸易会谈令投资者感到紧张。周二美盘初有超过2.2万手黄金期货合约遭抛售，名义价值将近30亿美元。目前COMEX期金净多仓已经升至11月初来新高，投机者此前大举买入后，市场面料高位获利盘抛售压力。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

今日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格45620元/吨-46000元/吨，升水铜成交价格45650元/吨-46020元/吨。沪期铜跟随外盘大跌，持货商伺机拉升现铜升水，投机商捂货惜售，令市场货源骤减，下游在铜价回落之际增加接货量，市场显现难得的供不应求状态。由于近期对国内炼厂检修以及进口窗口始终难以盈利导致的进口铜进入国内市场量明显减少的预期，市场普遍认为现铜升水将被进一步推升，首轮目标在升水150元/吨左右。操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

近期现货市场价格持续下挫，下游观望氛围明显，价格也由此跌跌不休市场主导品牌、经销商报价继续惯性下调，幅度在10-20元/吨之间，其中部分资源跌幅明显，华东大厂资源报在3200-3230元/吨之间。不过上午唐山钢坯小涨20，对盘面有一定的提振作用，盘中市场低位成交有所好转，部分低价资源开始减少，华东大厂资源报在3210-3240元/吨之间。今日螺纹钢主力1710合约表现暂稳，期价盘中小幅反弹，但上方压力依然较为明显，关注反弹动力，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

目前板卷市场成交整体较差，市场信心明显受挫，商家报价大幅下跌，不过价格的快速下跌导致下游观望情绪加重，市场需求愈发低迷，成交寥寥无几，价格难涨易跌。总体来看，目前市场需求较为低迷，成交情况不太理想，市场看空情绪较浓。预计短期内上海卷板市场价格弱势运行。今日热卷主力1710合约表现弱势维稳，期价上方依然承压2900一线附近压力，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月小幅上涨后持续回落至14090元/吨。上海成交集中14000-14070元/吨，对当月贴水160-120元/吨，无锡成交集中14000-14060元/吨，杭州成交集中14060-14080元/吨。期铝大跌，持货商对出现分歧，乐观者挺价不出，悲观而有保值者改用对当月贴水140-120元/吨跟盘报价，中间商接货意愿先扬后抑，期铝大跌后中间商观望等待趋势明朗化，下游企业谨慎态度更甚，整体成交显现观望等待格局。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

反套持有

今日上海0#锌主流成交于21460-21530元/吨，对沪锌1706合约升水340~升水430元/吨附近，较昨日升水扩大50元/吨左右。1#锌成交于21400-21450元/吨；今日沪锌主力1706合约开盘后重心小幅抬升，震荡运行于21080元/吨附近，重心较昨日下沉470元/吨。锌价跌势加剧，冶炼厂依旧较为惜售；市场货源较昨日有所较少。下游逢低采购，但期锌连连挫败，下游畏跌情绪增加，观望为主。贸易商交投正常，整体成交稍好于昨日。技术面上看，锌价已经跌破了之前的上涨支撑位置，后期多头助推意愿降低，操作上，近强远弱，尝试反套。

镍(NI)

暂时观望

今日沪镍上行整理。今日南储现货市场镍报价在80200元/吨，较上一交易日下跌1500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1705升水2000-2200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1705贴水400-500元/吨。期镍继续下挫，市场金川货源有限，金川现货价格坚挺，升水继续抬升，而俄镍货源相对充足，现货维持贴水400元/吨左右，日内贸易商报价积极性一般，下游多按需接货，整体成交一般。今日金川公司下调上海地区电解镍(大板)上海报价至80000元/吨，桶装小块下调至81200元/吨，下调幅度1500元/吨。镍市基本面较弱，下游不锈钢产业受到消费清单影响销售受阻，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

进口矿市场成交屡屡受挫，价格多次下调。港口现货成交受阻，较少有成交，个别贸易商低价出货，成交在上午成交价格基础上下跌20元/吨。今日港口现货市场多次下跌，钢厂买涨不买跌心态导致推迟补库，上午有部分成交。今日铁矿石主力1709合约小幅反弹，但上方压力依然较大，预计难有突破，关注持续反弹动力，空单继续持有。

天胶(RU)

暂时观望

橡胶主力合约1709延续下行，早盘低开后跌破14000，目前泰国宋干节暂停报价，料四月底云南泰国开始割胶，供应将大幅增加，短期仍将弱势。盘锦能厂丁二烯价格连续回落。期货虽然明显抗跌，但现货却异常低迷，期现价差重新拉大，交易所库存继续稳步增加，交割压力没有任何减弱。保税区库存方面，截至2017年4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨，增量有所扩大。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象。9~5月升水保持稳定小幅拉开，说明空头主动打压减弱，总持仓略有增加，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。上周外盘烟片因海外短期紧缺引导原料端胶水、烟片偏强，但从国内现货烟片与标胶的价差变化来看，目前国内尚不存在结构性烟片供应紧张矛盾。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，胶上总持仓节前是持续减少的，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约小幅波动，午后小幅拉升收涨1%。此前受雄安新区成立影响大幅走高，但韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场以走稳为主，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。3月份上旬，市场延续2月走高行情，贸易商继续备货，炼厂出货有支撑。但3月份国际原油价格持续下跌，带动沥青期货价格大幅下滑，市场开始出现观望，同时部分投资公司抛售现货，影响炼厂销售，市场逐步进入需求断档阶段，价格上涨行情结束。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，近日大跌06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

连塑料主力合约今日窄幅波动，下探8700一线后，勉强获得支撑，周线获半年线支撑，但上行乏力，短期围绕8800附近震荡，单边操作风险较大。目前现货收货启动，下游去库存心态浓厚。PE市场价格跌势难止，各大区线性和部分高压跌50-200元/吨不等，部分低压跌50-100元/吨。线性期货延续低开震荡，石化频繁下调价格，市场交投受挫，下游补仓谨慎，导致商家出货不畅，多数跟跌报盘。侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，我们维持L-PP套利持有策略，建议1200上方逐步止盈离场。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日窄幅波动，围绕7700一线震荡运行，周线获60日线支撑，但整体偏弱。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。PP市场行情延续跌势，价格下跌100元/吨左右。部分石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，期货低位震荡进一步令市场承压，商家积极让利出货减仓。下游工厂实盘未见放量，成交跟进有限，交投气氛偏淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者持有L-PP头寸，1200上方止盈离场。

PTA(TA)

09合约5050多单介入

TA主力合约早盘小幅低开后回落5050一线。09合约背靠具备买入价值。我们仍然建议5050下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5000支撑后，轻仓买入09合约。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日大幅下跌，尽管现货价格近期稳中有升，但由于钢材价格的大幅下跌，造成了吨钢利润的快速收窄，加剧了市场对于钢厂对焦炭压价的预期，当前钢厂焦炭库存适中，短期焦炭价格继续提涨的概率大幅下降，期货价格也将领先下跌，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日大幅下跌，现货价格近期在焦化企业炼焦扭亏为盈的背景下小幅上涨，整体供应略有偏紧，但在焦炭和钢材期货价格下跌的带动下，焦煤价格近期一直跟随下跌，短期内期价难有大幅反弹，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单继续持有

动力煤主力1709合约今日跳空低开后继续下探，神华昨日公布近期下水煤港口现货价格下调，使得市场对于后期价格走势持回调的态度，整体来看，目前港口库存稳定，但下游需求略有下滑迹象，下游电厂对于目前的价格畏高心态严重，基本上维持底库存按需采购，使得近期下水煤销售并不顺畅，现货价格小幅阴跌，带动了坑口价格主动下调地销价格，操作上建议空单继续持有。

甲醇(ME)

观望为宜

国内甲醇市场走势持分化态度，首先是内地市场，内地工厂出货迟缓，库存呈现小幅增加态度，此外，环保导致山东、河北等地需求降低，装置检修的利好也逐步消化，因此不排除内地市场有降低销售举措，尤其是陕蒙、山东等地。港口市场方面，现货市场交割行情延续，因内地货到港口套利短期难开启，进口货权相对集中且部分到货集中5月中上，市场可售货相对有限，加之港口部分烯烃外采现货支撑固定需求，短期不排除市场有软逼仓可能，关注下旬附近现货成交及纸货交割。今日甲醇期价再创新低后快速反弹，关注2400元/吨关口挣多效果，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

上周玻璃现货市场走势的亮点主要来自于沙河地区库存的削减。贸易商在前期公路限制解禁以后，大量增加备货，加大缓解了沙河地区生产企业的库存压力。但从另外一个角度将，仅仅是库存的转移，并非是终端市场需求的快速增加。相比沙河地区贸易商的热情高涨，其他地区市场整体出库相对理性，市场价格变化不大。当前加工企业订单情况整体增量有限，尤其是国内房地产建筑装饰装修领域订单，要少于外贸出口订单，并且订单价格也没有明显增加。今日玻璃期价再创新低后大幅反弹，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期价因郑商所休市而停报。市场方面，广西柳州中间商报价6770元/吨，报价不变，成交一般。南宁中间商报价6840元/吨，报价不变，成交一般。4月11日，广西最后一家糖厂收榨，预计16/17年度广西白糖产量在530万吨左右。二季度我国市场脱离纯供应季，而转向需求季。而目前价格仍在6500完税挂钩价格附近，相对而言在成本附近，有一定的买入价值。而5月22日落地的政策也有一定的潜在利多，糖市有望震荡走强。操作上，偏多思路。期权方面，目前市场更多焦点在市值以及虚值期权，9月平值隐含波动率在8.81%，处于近5日历史波动率区间8.28%-12.72%的下沿位置，目前call的成交以及持仓量均高于put，反映出市场一定的看涨情绪。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望，等待政策落地

今日连玉米期价弱势整理，刷新阶段性底部1606元/吨。市场方面，今日东北港口玉米价格稳定，港口库存开始下降，锦州集港1610元/吨，理论平舱1660元/吨，广东港口散船报价1710-1730元/吨；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，粮少价坚，春耕大幕缓缓拉开，华北深加工企业挂牌1690-1780元/吨，价格走软，河北、河南和山东地区饲料玉米进厂触及1800元/吨，南方销区报价稳定。目前市场更多焦点在抛储底价定价环节，目前市场更多以13年产吉林1300元/吨价格为参考，推断北港合理价格1550元/吨。因此，在政策没有落地之前，多空博弈明显，建议观望。淀粉方面，整体来看目前现货市场价格维持偏强的走势，主要企业挺价惜售心理浓厚，在目前成本与亏损压力下，短期现货市场价格仍将维持偏强走势，价格暂无下行风险，但继续冲高动力也略显乏力。操作上，暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价低位整理，3700元/吨下方存在一定买盘。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，今年新豆还未上市，而市场剩余豆早已不多，收购愈发困难，且农户持货挺价惜售，支撑了国产豆价格，使国产豆价暂维持稳定，不过，市场传闻中储粮油脂公司发布即将出售2011年大豆的消息，临储大豆拍卖将给国产豆市场带来利空压力，市场买卖都不积极，抑制了国内大豆市场。综合来看，国产豆市场行情暂无多大波动，近期或仍以稳定为主，还需关注大豆拍卖消息。技术上，连豆大幅增仓下行，刺穿多条均线支撑，近期有望回探前低3670元/吨。操作上，建议短线偏空思路。

豆粕(M)

暂且观望

南美大豆丰产持续给美豆带来压力，但下方存在逢低补库需求，下跌空间有限，短期弱势盘整。虽然生猪存栏情况逐步好转，但需求全面恢复尚待时日。新作美豆陆续开始种植，播种日期较往年略提前。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权合约，豆粕近期维持盘整行情，期权持仓集中于虚值，隐含波动率涨跌互现，若隐含波动率走高，期货多头头寸或有备货需求企业可卖出虚值期权以增强收益。

豆油(Y)

暂时观望

今日豆油期价增仓下行，5日均线拐头向下。虽然近期豆油现货成交虽好于4月USDA报告发布之前，但仍低于往年平均水平，市场买货情绪不高。而且，考虑到5-7月大豆到港总2600万吨，同比增13%，下旬油厂开机率将大升，加上国储菜油大量入市，而棕榈油进入季节性增产周期，因此油脂供应充裕，但需求还处淡季，未见明显好转，油脂行情供过于求的格局难以扭转。不过，巴西大豆销售放慢，阿根廷大雨致100万公顷农田受灾，及因播种期展开，美豆展开季节性反弹，油脂跌势已经明显放缓，下方支撑增强，关注前低5888元/吨的支撑情况。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价弱势整理，10日均线明显承压。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，而进3月以后，马棕结束减产节奏，进入季节性增产周期，供应有望增加。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价，必然导致马棕性价比偏低，需求不济。近期MPOB报告发布，产量升至146.4万吨，大幅高于市场预期的139万吨，环比增加16.28%。而出口虽然表现略好，超预期到达126.6万吨，环比增幅14.36%。但综合来看，马棕库存增至155.4万吨，环比增幅6.5%，亦明显高于市场预期的0.1%上调幅度。不过，在USDA报告兑现集中利空的情况下，美豆价格开始有所反弹，但由于南美大豆供应上调，其反弹空间相对有限，对油脂价格的带动不足，目前棕榈反弹更多来自于前期的超卖。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

进入4月份以来，水产养殖需求启动，3月份水产品总量同比增加4.79%，良好的养殖收益有利于提振菜粕需求，豆菜粕价差进一步缩小。临储菜油已暂停拍卖，但未提货的抛储菜油持续流入市场，市场供应充足，菜油高库存状态或将到8-9月份才可完成消化。截至4月14日当周，由于油厂开机率大幅提高，沿海进口菜籽库存环比下降7.69%至51.6万吨，菜粕库存环比增加9.04%至54300吨，菜油库存环比增加3.31%至125000吨，郑油高库存下上涨压力较大。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

买9抛1

今日鸡蛋期价增仓下行，价格重心大幅下移。市场方面，目前产蛋鸡存栏仍处高位，货源稳定，部分地区仍有库存压力，产区鸡蛋外销吃力，南方市场采购量偏少，经销商多谨慎操作，预计明日全国鸡蛋价格或局部走低0.05元/斤左右。上周末，蛋价低位反弹，河北地区反弹幅度最大，鸡蛋供应目前仍显充裕，但2.2元/斤以下的价格明显触发部分惜售情绪，若蛋价因供应压力持续而低位徘徊，在持续亏损的情况下必然导致超额淘汰，9月仍有一定的买入价值，但由于近期5月快速回吐升水，带动9月大幅回落，逆市做多较为困难。考虑到目前9-1价差偏小，亦可布局买9抛1正套。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉短期反复测试16000元/吨压力线，随着下游消费转强，市场情绪回暖，郑棉慢牛行情延续。由于抛储棉中新疆棉的比重抬升，受到市场青睐，抛储成交率有所回升，但抛储持续投放下，供应暂不缺乏。印度棉价在快速上涨后，逐步自高位回落，内外棉价差在500-700元/吨区间低位运行，将有效刺激我国棉花内需。新疆新棉种植陆续展开，受降雨及风沙天气影响，北疆大部分棉区种植时间落后于往年。截至4月16日，美棉播种进度8%接近五年均值9%。操作上建议暂且观望。