摘要：

虽然4月开始已经进入铜的消费旺季，但从房地产的紧缩状况来看目前的需求状况并不会有增加，今年的消费旺季注定将会是旺季遇寒潮的局面。目前地缘政治已经是左右价格波动的一条支线，市场本已经被朝鲜局势和法国大选搞得焦躁不安，而英国首相又宣布要求提前举行大选，全球避险情绪再度暴增；因此短期内还需要继续关注朝鲜局势、法国大选、英国大选以及叙利亚局势等地缘政治事件。在3月美联储宣布加息之后对于美联储之后的收缩政策市场一直比较关注，在之后将继续加息已成定局的情况下对于美联储“缩表”的讨论也开始受到关注。经过4月合约交割之后，现货贴水已经开始转变为升水状态，如果价格出现持续的下跌那在接下来的两个月完成交割之后市场的整体结构将从原先的正向市场而转变为反向市场。

期铜价格二季度将保持弱势，但会出现短期剧烈的波动价格出现频繁上下拉扯的现象。而日内出现尖刺行情的几率将会增加，不过这样的行情并不会影响保值单的操作，反而可能会在尖刺行情出现的时候获得部分超额利润。建议在出现大幅下跌行情的时候适当做些虚拟库存，特别是在关键的整数价位附近；并且可以结合市场结构变化的契机利用月间价差的变化来进行套利操作。

从技术上来看，伦铜此次跌破之前多次冲击的5700一线之后出现加速迹象，下方空间已经打开，第一目标5500一线，之后有望能触及5380。而国内沪铜将偏强于伦铜在跌破46000之后首先将会遭遇45000一线的支撑，预计将出现多次来回争夺的情况。

一、 行情回顾

在过去的近一周时间里伦铜因耶稣受难日以及复活节休市停盘，令国内沪铜成了近期铜价波动的主角。而近期铜价以震荡走低为主，主要还是因为中国消费疲弱而美国特朗普上台后的宽松政策和基建计划迟迟未有声音令市场失望。不过近期地缘政治和少数大国的政治活动令市场的避险情绪增加而影响到期铜出现类似上周五晚间的尖刺干扰。近一周的时间里沪铜从47000上方再次跌穿46000强支撑位并且在昨夜跌倒最低接近45000一线；此次的下破46000应该是年内第三次冲击，而此次可以视为是有效突破从而打开了下方的空间。虽然4月开始已经进入铜的消费旺季，但从房地产的紧缩状况来看目前的需求状况并不会有增加，今年的消费旺季注定将会是旺季遇寒潮的局面。不过今年地缘政治已将是左右价格波动的一条支线，市场本已经被朝鲜局势和法国大选搞得焦躁不安，而英国首相又宣布要求提前举行大选，全球避险情绪再度暴增；因此短期内还需要继续关注朝鲜局势、法国大选、英国大选以及叙利亚局势等地缘政治事件。在3月美联储宣布加息之后对于美联储之后的收缩政策市场一直比较关注，在之后将继续加息已成定局的情况下对于美联储“缩表”的讨论也开始受到关注。

二、影响因素分析

近期美欧经济体新近公布的通胀数据普遍下滑，且低于预期。美国劳工部上周公布的数据显示，美国3月消费者价格指数（CPI）出现一年来的首次环比下滑，核心CPI同比上涨2%，创2015年11月以来最低，3月生产者价格指数（PPI）环比下滑0.1%，为七个月以来首次环比下滑。欧元区3月未经调整后的CPI初值同比上涨1.5%，升幅较前一个月的2%显著回落且不及预期，核心CPI初值同比上升0.7%，升幅创五个月以来最低。这令市场对于美联储之后持续进行加息已无异议，而美联储在公布完3月CPI之后更是开始讨论“缩表”话题这令美元持续处于强势并对铜价产生较大压力。美元的强势虽然令特朗普有所不满并公开喊话“美元过于强大，希望美联储维持低利率”但也未能改变美联储的紧缩政策，在加息和缩表持续影响下期铜价格将持续受到来自强势美元的压制。而特朗普上任后连续抛出备受争议的政策，挫伤风险情绪，而备受投资者期待的财政刺激计划却迟迟不见落地，让市场信心严重受挫，而对于铜价也跟随着下滑。

上周五晚间沪铜在没有外盘的情况下瞬间暴涨近2000个点并伴随着大量的减仓，其原因个人认为是“朝鲜危机”令国内避险情绪的集中爆发引起的。对于朝鲜在4月15日太阳节上可能进行导弹试射或核试验的担忧使得14日晚间沪铜开盘后空头主动减仓避险，不排除价格大幅波动触发程序化交易才出现的瞬间行情。在此之后逐步回归理性重新增仓下行，不过此次尖刺行情提醒我们事件型行情的可怕，而现在又是多事之秋需要关注包括朝鲜危机、法国大选以及叙利亚局势等地缘政治事件所引发的短期的极端行情。

统计局公布一季度经济数据，工业、消费和出口多超出市场普遍的预期，整体表现的比较好。通常第二季建筑和工业活动会更趋活跃，铜需求会上升会迎来传统的旺季。并且现货市场从4月初开始贴水逐步收缩而变为目前的升水近100，表明现货供应表面看来有所偏紧，但实际是因为期货价格下滑较多现货价格没有跟上。铜矿供给受到罢工等事件的干扰从而传导到电解铜供给开始下降，以及近期环保和线缆质量检查令现货卖方持货惜售。不过这将可能引发整体市场结构的变化，如果价格出现持续的下跌那在接下来的两个月完成交割之后市场的整体结构将从原先的正向市场而转变为反向市场。

但是从需求来分析并未有太多的改观，并且3月下旬以来中国一些地方政府相继出台楼市调控政策，在全面从严的调控下，房地产市场需求预期转弱。建筑需求减少意味着对住房的需求减少，意味着钢铁需求减少，对于铜需求也将跟随下滑。

三、后市展望

从上面的因素综合分析期铜价格二季度将保持弱势，但会出现短期剧烈的波动价格出现频繁上下拉扯的现象。而日内出现尖刺行情的几率将会增加，不过这样的行情并不会影响保值单的操作，反而可能会在尖刺行情出现的时候获得部分超额利润。建议在出现大幅下跌行情的时候适当做些虚拟库存，特别是在关键的整数价位附近；并且可以结合市场结构变化的契机利用月间价差的变化来进行套利操作。

从技术上来看，伦铜此次跌破之前多次冲击的5700一线之后出现加速迹象，下方空间已经打开，第一目标5500一线，之后有望能触及5380。而国内沪铜将偏强于伦铜在跌破46000之后首先将会遭遇45000一线的支撑，预计将出现多次来回争夺的情况。