宏源期货国债早评：期债短期多空交织，行情或有反复

要点

一、行情回顾。周三，期债早盘高开，冲高后震荡下行，尾盘拉升。。5年期主力合约TF1706开盘价98.630 ，最高98.770 ，最低98.570 ，收盘于98.670 ，涨跌幅为0.08%，成交量为8151手，持仓量为19596手。三张合约总成交8513手，总持仓22197手。10年期主力合约T1706开盘价96.270 ，最高96.370 ，最低96.070 ，收盘于96.275 ，涨跌幅为0.12%，成交量为45194手，持仓量为52945手。三张合约总成交48942手，总持仓67345手。

二、资金面。周一，央行开展逆回购操作800亿，净投放600亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行8.9BP至2.5750 %，7天利率上行3.45BP至2.7520 %，14天利率上行2.45BP至3.2125 %；银行间回购加权利率1天利率上行16.48BP至2.7491 %，7天利率上行1.8BP至3.3629 %，14天利率下行0.88BP至3.7620 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1BP、0BP至3.2709%、3.4065%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数上行0.01BP至168.46 ，固定利率国债指数上行0.01BP至170.20 。

四、财经资讯。

1、央行进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日净投放600亿。

2、李克强主持召开国务院常务会议，决定推出进一步减税措施，增值税税率由四档减至17%、11%与6%三档，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元人民币，持续推动实体经济降成本增后劲。

五、结论及投资建议。

周三，期债早盘高开，冲高后震荡下行，尾盘拉升。十债主力T1706收报96.275，上涨0.12%；五债主力TF1706收报98.670，上涨0.08%。央行昨日开展800亿逆回购操作，净投放600亿元。近期来看，经济下行与通胀回落预期利多债市，但金融监管升级、资金面收紧， SHIBOR利率自4月13日以来也不断上扬、债市需求疲弱二季度供给上升等因素利空国债，多空因素的交织会造成国债期货短期行情反复的局面，但中长期来看，金融去杠杆和银行监管升级将打压债市，美联储加息或缩表的预期效应也将逐渐显现，震荡下行的可能性更大，但受到经济下行和通胀回落的支撑，下行空间不会太大。操作建议上，前期下跌仍有修复空间，但反弹空间有限，建议投资者多看少动，滚动操作。