4月份国內玉米期价进入下跌通道，近期虽有反弹但是市场多头信心不足，技术面日线级别显示走势疲软，其中9月合约日K线处5日均线下方，呈空头排列，并伴随沉淀资金外流，而基本面受政策粮抛售预期压力不减，因此玉米期价09合约短期弱势局面不改，具体分析如下：

据了解，目前国內产区玉米现货价格稳中偏强，其中东北地区黑龙江玉米最新收购价1370-1440，吉林地区玉米最新收购价1500-1520元/吨，辽宁地区玉米收购价为1550-1640元/吨，月度内均有不同程度涨幅，华北地区山东玉米现货收购价格上涨最为突出，目前收购价格最高达1800元/吨。我们预计后期产区玉米现货价格将出现高位震荡，主要原因有三，一是目前市场余粮不足，其中东北地区不足一成，华北地区2-3成，山东已见底，市场调研数据获知今年河北地区有4成玉米流入山东。二是今年虽然贸易商手中储存大量玉米，但在市场余粮不足的情况下，其存在惜售心理，抛粮不积极。三是下游企业目前依旧收购积极，东北地区加工企业在政策补贴下不断补充库存，目前库存使用量约为60天左右，而华北地区企业库存使用量约为10天左右，库存偏少，随着玉米供应减少，提价收购成为常态。同时，由于东北地区拍卖粮出库至华北企业需要20-30天的时间，若按照市场传言玉米5月开始拍卖，那么华北玉米供应6月份才会得到有效补充，因此即使后期政策粮抛售开始，1个月内华北地区玉米现货价格或将依旧维持强势。

但是目前南方地区港口玉米价格1700-1730元/吨，玉米内贸结转库存为56万吨，可使用天数20天左右，而截至4月中旬进口高粱和大麦的结转库存为55万吨左右，可使用天数为25天左右，南港供应整体宽松，而需求企业及贸易商因担心后期抛储价格偏低，购销情绪不积极，多处于观望之中，以致南港价格承压。目前南北港玉米贸易利润亏损在40元/吨之上，而产区价格依旧坚挺，导致使用成本高于进口玉米及替代品的使用成本，以致后期玉米进口预期或增加，可能挤占国内玉米市场消费，因此制约未来产区玉米价格上涨空间。整体而言，后期玉米现货价格处于高位震荡的局面，不过随着政策粮拍卖，玉米市场价格或有所降温，其中9月合约已提前作出反应。

截止目前，市场可信度最高的抛储传言是2017年玉米拍卖五一后开始，其中2013产玉米底价黑龙江为1250元/吨，吉林为1300元/吨，辽宁为1350元/吨；2012年产玉米底价分别是1000元/吨和1300元/吨，此传闻范围较广，影响力度较强。从期货盘面9月合约可以看出，3月29日市场首次流出此传闻后，期价跌幅-2.51%，之后期价开始恢复性上涨，4月6日此传闻再次引起市场波动，期价又大幅下探后，市场传言称财政部未通过此协议，期价又再次回升。4月11日市场再次爆出此拍卖传闻，此次影响范围加大，市场对拍卖低价预期整体下降，期价再次出现-2.51%的跌幅，近两天期价波动变小，走势出现震荡，笔者预计后期玉米9月期价的波动空间在1550-1800，因为按照最低拍卖均价1300计算，加上出库费、升贴水、品质差、运费、交割费用，折合盘面价格约1550元/吨，而后期成交价格一般会高于拍卖底价，那么折合盘面价会相应提高。另外去年总拍卖4000万吨玉米，成交2000万吨左右，今年2012及2013年陈化粮一共3000万吨上下，因此后期还会拍卖2014年甚至2015年产粮源，按照粮优价高原则，后期拍卖价会高于前期拍卖底价，因此我们推测1550左右即是玉米09合约的底部。

随着需求端转好，玉米成交积极性会相应偏高，饲料端生猪存栏3月份开始环比增加。日前国务院印发《企业投资项目和备案管理条例》，结合当前玉米市场供求形式及玉米深加工行业发展情况，现决定废止《国家发展改革委办公厅关于玉米深加工项目管理有关事项通知》，意味着玉米深加工领域企业将享有充分的自主投资权，后期玉米深加工企业产能或扩增并伴随着新兴产能的兴起，将有效的消耗玉米库存，因此需求好转，购销积极，成交价或将好于预期。整体而言，在国家政策未正式出台前，市场预期偏悲观，投资者可逢高做空9月合约，但是跌至1580附近，空头可以开始减仓，若跌至1550附近则开始布局多单，预计政策出台后若拍卖价不低于市场预期，则市场或有利空出尽的可能，那么9月期价则面临着一波上涨机会。