股指期货

建议暂时观望

今日早盘三组期指5月合约微幅高开，后走势有所分化，IC合约盘中震荡走低，午后盘中跳水至全天最低，后触底拉升，收盘翻红。现货指数方面，沪深两市震荡加剧，盘中跳水后向上拉升，上证指数尾盘勉强翻红，终结四连跌，行业板块涨跌不一，其中医药、酿酒和家电行业涨幅居前，雄安概念股遭到重挫。宏观面来看，本月经济数据表现均好于预期，整体呈现弱势复苏格局，但CPI-PPI剪刀差负值仍位于高位，显示整体结构不平衡，将对股市有一定的限制。从股市资金流入来看，两市融资余额上一交易日减少30.69亿元至9296.03亿元，但沪股通和深股通净流入较上一交易日增加为17.49亿元，显示市场在连续下跌情况下有部分资金流入，SHIBOR利率全线上涨，显示市场资金不乐观。从技术上来看，现货的主要指数均跌破半年线，市场人气低迷，期指IF1705合约60日均线支撑力度较强，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

早盘期债主力低开后震荡下行，盘中触底向上拉升，午后延续上行态势，尾盘收涨。货币市场上，SHIBOR及质押回购利率全线上行，资金面受缴税因素影响以及银监会对委外资金的治理，加大了去杠杆力度，令市场资金紧张，央行公开市场进行800亿逆回购，当日净投放200亿。一季度经济数据普遍向好，虽基本面改善，但需关注结构不平衡态势，同时银行监管趋严令市场较为谨慎。目前期价跌落短期均线，同时上方60日均线有压制，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

周四亚市盘中，黄金持稳，上日黄金下跌近1%。因朝鲜半岛局势和法国大选逼近给金价提供支持，而美元走势坚挺又打压金价。截至周三，全球最大黄金上市交易基金(ETF)-SPDRGold Trust黄金持仓量上涨1.39%至860.76吨，上日为848.92吨。投资者仍需关注美国初请失业金等经济数据的表现。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

今日上海电解铜现货对当月合约报升水100元/吨-升水170元/吨，平水铜成交价格45320元/吨-45580元/吨，升水铜成交价格45350元/吨-45600元/吨。沪期铜延续跌势，现货升水抬升，持货商延续抬价模式，但随着升水高位运行，投机商参与度降低，日内现铜升水推升幅度较为有限，由于市场氛围偏空，下游多多等待更低价格入市，明日仓单货源或将陆续流出，升水再抬幅度也将因此受限。今日市场主要以中间商为主，成交活跃度不及昨日，但大型贸易商推升水意愿仍存。

螺纹钢(RB)

空单持有

今日市场建筑钢材继续回落，不过低位成交放量。市场主导品牌、经销商报价延续跌势，不过整体跌幅有所收窄，其中华东大厂螺纹钢报至3200-3220元/吨之间。今日螺纹钢主力1710合约走势波动较大，早盘大幅回落后尾盘拉升，多空争夺加剧，关注5日均线附近压力能否有效突破，空单谨慎持有。

热卷(HC)

空单持有

今日现货市场整体成交较昨日有所改善，部分资源大户成交在千吨以上，商家主要是走货为主。另外，相比较天津价格在2900元/吨，上海的价格在2930元/吨，乐从热卷价格处于低位，按照目前来看，短期内热卷市场现货价格或将以盘整为主，下跌的幅度有限。今日热卷主力1710合约探底回升，期价重回2900一线上方，整体表现有所企稳，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月稳步回落盘末止跌小幅修复。上海成交集中13920-13940元/吨，对当月贴水150-130元/吨，无锡成交集中13910-13930元/吨，杭州成交集中13930-13940元/吨。持货商稳定出货，期铝跌至谷底时，持货商出货意愿有所收敛，促进贴水小幅收窄，铝价跌破14000元/吨，下游企业入市采购积极，提前备货周末，贸易商主要为下游企业接货，整体成交活跃。据悉，新疆嘉润资源控股有限公司运行60万吨电解铝产能中20万吨属于违规产能，日前已经进入停产阶段，重启时间仍待定。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

反套持有

上海主流0#锌成交于21445-21625元/吨，对沪锌1706合约升水350~升水450元/吨附近，较昨日升水扩大10~20元/吨附近。1#锌成交于21395-21515元/吨。沪期锌开盘后，震荡下跌，上午收盘于21050元/吨。锌价震荡，炼厂保持惜售态度，受此影响，当前贸易商库存渐少，市场货流较紧张，下游今日减少拿货，持续观望。期货盘面，受到现货升水扩大影响，今日月间差扩大，操作上，反套持有。

镍(NI)

暂时观望

今日沪镍弱势运行。南储现货市场镍报价在79700元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1705升水2100-2300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1705贴水400元/吨。期镍继续下挫，市场金川货源有限，金川现货升水仍坚挺，俄镍现货贴水变化不大，日内贸易商调价出货，市场低位接货积极性有所提升，整体成交尚可。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单持有

今日铁矿石现货市场贸易商早盘报价较昨日弱稳，钢厂询盘尚可，早盘市场偏弱，成交价格较昨日小幅下跌5-10元/吨左右；午后受钢坯价格趋涨，贸易商有挺价心里，部分品种成交价格有止跌企稳现象，但部分钢厂询盘仍旧偏低，买卖双方询报盘价差大，市场成交表现良好。国产矿主产区市场价格继续大幅下跌。今日铁矿石主力1709合约走势V型反转，尾盘求加强势反弹，收较长下影线，关注上方5日均线附近压力能否有效突破，空单谨慎持有。

天胶(RU)

暂时观望

橡胶主力合约1709延续下行，早盘低开后回踩14000，是否存在空头尾部行情有待确认。目前泰国宋干节暂停报价，料四月底云南泰国开始割胶，供应将大幅增加，短期仍将弱势。盘锦能厂丁二烯价格连续回落。期货虽然明显抗跌，但现货却异常低迷，期现价差重新拉大，交易所库存继续稳步增加，交割压力没有任何减弱。保税区库存方面，截至2017年4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨，增量有所扩大。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象。9~5月升水保持稳定小幅拉开，说明空头主动打压减弱，总持仓略有增加，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。上周外盘烟片因海外短期紧缺引导原料端胶水、烟片偏强，但从国内现货烟片与标胶的价差变化来看，目前国内尚不存在结构性烟片供应紧张矛盾。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，胶上总持仓节前是持续减少的，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约午后大幅反弹，拉升收涨1.7%，全天波动逾3%。此前受雄安新区成立影响大幅走高，但韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场以走稳为主，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。3月份上旬，市场延续2月走高行情，贸易商继续备货，炼厂出货有支撑。但3月份国际原油价格持续下跌，带动沥青期货价格大幅下滑，市场开始出现观望，同时部分投资公司抛售现货，影响炼厂销售，市场逐步进入需求断档阶段，价格上涨行情结束。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，近日大跌06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

连塑料主力合约今日窄幅波动，下探8700一线后，获得支撑。临近尾盘大幅拉升翻红，重回8800上方，但上行乏力，短期围绕8800附近震荡，单边操作风险较大。目前现货收货启动，下游去库存心态浓厚。PE市场价格跌势难止，各大区线性和部分高压跌50-200元/吨不等，部分低压跌50-100元/吨。线性期货延续低开震荡，石化频繁下调价格，市场交投受挫，下游补仓谨慎，导致商家出货不畅，多数跟跌报盘。侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，我们维持L-PP套利持有策略，建议1200上方逐步止盈离场。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格早盘小幅下挫，围绕7700一线震荡运行，尾盘迅速拉涨，但整体偏弱。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。PP市场行情延续跌势，价格下跌100元/吨左右。部分石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，期货低位震荡进一步令市场承压，商家积极让利出货减仓。下游工厂实盘未见放量，成交跟进有限，交投气氛偏淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者持有L-PP头寸，1200上方止盈离场。

PTA(TA)

09合约背靠5000多单轻仓

TA主力合约早盘小幅低开后回落5000下方，日线获得年线支撑，09合约背靠具备买入价值。我们建议背靠5000下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5000支撑后，轻仓买入09合约。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日大幅拉涨，尽管现货价格近期稳中有升，但由于钢材价格的大幅下跌，造成了吨钢利润的快速收窄，加剧了市场对于钢厂对焦炭压价的预期，当前钢厂焦炭库存适中，短期焦炭价格继续提涨的概率大幅下降，期货价格也将领先下跌，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日大幅拉涨，现货价格近期在焦化企业炼焦扭亏为盈的背景下小幅上涨，整体供应略有偏紧，但在焦炭和钢材期货价格下跌的带动下，焦煤价格近期一直跟随下跌，短期内期价难有大幅反弹，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日大幅拉涨，神华公布近期下水煤港口现货价格下调，使得市场对于后期价格走势持回调的态度，整体来看，目前港口库存稳定，但下游需求略有下滑迹象，下游电厂对于目前的价格畏高心态严重，基本上维持底库存按需采购，使得近期下水煤销售并不顺畅，现货价格小幅阴跌，带动了坑口价格主动下调地销价格，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

观望为宜

国内甲醇市场走势持分化态度，首先是内地市场，内地工厂出货迟缓，库存呈现小幅增加态度，此外，环保导致山东、河北等地需求降低，装置检修的利好也逐步消化，因此不排除内地市场有降低销售举措，尤其是陕蒙、山东等地。港口市场方面，现货市场交割行情延续，因内地货到港口套利短期难开启，进口货权相对集中且部分到货集中5月中上，市场可售货相对有限，加之港口部分烯烃外采现货支撑固定需求，短期不排除市场有软逼仓可能，关注下旬附近现货成交及纸货交割。今日甲醇期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

上周玻璃现货市场走势的亮点主要来自于沙河地区库存的削减。贸易商在前期公路限制解禁以后，大量增加备货，加大缓解了沙河地区生产企业的库存压力。但从另外一个角度将，仅仅是库存的转移，并非是终端市场需求的快速增加。相比沙河地区贸易商的热情高涨，其他地区市场整体出库相对理性，市场价格变化不大。当前加工企业订单情况整体增量有限，尤其是国内房地产建筑装饰装修领域订单，要少于外贸出口订单，并且订单价格也没有明显增加。今日玻璃期价强势涨停，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期价探底回升，价格重心维持在6750-6800元/吨区间。市场方面，广西柳州中间商报价6770元/吨，报价不变，成交一般。南宁中间商报价6840元/吨，报价不变，成交一般。4月11日，广西最后一家糖厂收榨，预计16/17年度广西白糖产量在530万吨左右。二季度我国市场脱离纯供应季，而转向需求季。而目前价格仍在6500完税挂钩价格附近，相对而言在成本附近，有一定的买入价值。而5月22日落地的政策也有一定的潜在利多，糖市有望震荡走强。操作上，偏多思路。期权方面，目前市场更多焦点在市值以及虚值期权，9月平值隐含波动率在8.26%，处于近5日年化历史波动率区间8.28%-12.72%的下沿位置，目前call的成交以及持仓量均高于put，反映出市场一定的看涨情绪。不过，国际糖市特别是印度以及泰国增仓压力将在下半年释放，市场看涨高度有限，宽幅震荡思路将引发卖出跨市套利的介入，导致期权价格走弱。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望，等待政策落地

今日连玉米期价震荡偏强，近期维持横盘走势。市场方面，东北港口玉米价格稳定，港口库存开始下降，锦州集港1610元/吨，理论平舱1660元/吨，广东港口散船报价1710-1730元/吨；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，粮少价坚，春耕大幕缓缓拉开，华北深加工企业挂牌1690-1780元/吨，价格走软，河北、河南和山东地区饲料玉米进厂触及1800元/吨，南方销区报价稳定。目前市场更多焦点在抛储底价定价环节，目前市场更多以13年产吉林1300元/吨价格为参考，推断北港合理价格1550元/吨。而且，昨日发布的中国增值税改革，将一定程度上降低玉米成本。因此，在政策没有落地之前，多空博弈明显，建议观望。淀粉方面，整体来看目前现货市场价格维持偏强的走势，主要企业挺价惜售心理浓厚，在目前成本与亏损压力下，短期现货市场价格仍将维持偏强走势，价格暂无下行风险，但继续冲高动力也略显乏力。操作上，暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价探底回升，3700元/吨下方存在一定买盘。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，今年新豆还未上市，而市场剩余豆早已不多，收购愈发困难，且农户持货挺价惜售，支撑了国产豆价格，使国产豆价暂维持稳定，不过，市场传闻中储粮油脂公司发布即将出售2011年大豆的消息，临储大豆拍卖将给国产豆市场带来利空压力，市场买卖都不积极，抑制了国内大豆市场。综合来看，国产豆市场行情暂无多大波动，近期或仍以稳定为主，还需关注大豆拍卖消息。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

国务院常务会议决定推出农产品增值税减税措施，7月1日起，农产品增值税税率将有13%调整为11%，按目前美豆价格计算，豆粕进口或将成本降低50-60元/吨，同时税率的变化可能会使得原计划于6月下旬到港的进口大豆延迟到7月。南美大豆丰产持续给美豆带来压力，但下方存在逢低补库需求，且豆粕未执行合同数量较去年同期增长37%，下跌空间有限，短期维持震荡盘整。虽然生猪存栏情况在3月份出现拐点，但需求全面恢复尚待时日，难以支撑豆粕持续上涨。新作美豆陆续开始种植，南部地区播种进度较往年大幅提前。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权合约，豆粕近期维持盘整行情，期权持仓集中于虚值，标的资产波动性降低，隐含波动率多数下跌，期货多头头寸或有备货需求企业可卖出虚值期权以增强收益。

豆油(Y)

暂时观望

今日豆油期价震荡偏强，但目前上方仍承压多条均线。虽然近期豆油现货成交虽好于4月USDA报告发布之前，近期成交较前几天放大，终端库存有所降低，目前国内豆油商业库存为113.85万吨，较上周下降1.48万吨，降幅1.28%。不过，考虑到5-7月大豆到港总2600万吨，同比增13%，下旬油厂开机率将大升，加上国储菜油大量入市，而棕榈油进入季节性增产周期，因此油脂供应充裕，但需求还处淡季，未见明显好转，油脂行情供过于求的格局难以扭转。不过，巴西大豆销售放慢，阿根廷大雨致100万公顷农田受灾，及因播种期展开，美豆展开季节性反弹，油脂跌势已经明显放缓，下方支撑增强。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价小幅反弹，近期或将有一定幅度反弹。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，而进3月以后，马棕结束减产节奏，进入季节性增产周期，供应有望增加。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价，必然导致马棕性价比偏低，需求不济。而根据ITS船运机构数据，马来西亚4月1-20日棕油出口量705,372吨，较上月同期出口量711286吨下降0.83%。近期反弹更多来自于前期的超卖。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

进入4月份以来，水产养殖需求启动，3月份水产品总量同比增加4.79%，良好的养殖收益有利于提振菜粕需求，豆菜粕价差进一步缩小。临储菜油已暂停拍卖，但未提货的抛储菜油持续流入市场，市场供应充足，菜油高库存状态或将到8-9月份才可完成消化。截至4月14日当周，由于油厂开机率大幅提高，沿海进口菜籽库存环比下降7.69%至51.6万吨，菜粕库存环比增加9.04%至54300吨，菜油库存环比增加3.31%至125000吨，郑油高库存下上涨压力较大。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

考虑买9抛1

今日鸡蛋期价探底回升，下午盘随整体商品反弹而走强。市场方面，目前产蛋鸡存栏仍处高位，货源稳定，部分地区仍有库存压力，产区鸡蛋外销吃力，南方市场采购量偏少，经销商多谨慎操作，预计明日全国鸡蛋价格或局部走低0.05元/斤左右。上周末，蛋价低位反弹，河北地区反弹幅度最大，鸡蛋供应目前仍显充裕，但2.2元/斤以下的价格明显触发部分惜售情绪，若蛋价因供应压力持续而低位徘徊，在持续亏损的情况下必然导致超额淘汰，9月仍有一定的买入价值，但由于近期5月快速回吐升水，带动9月大幅回落，逆市做多较为困难。考虑到目前9-1价差偏小，亦可布局买9抛1正套。

棉花(CF)

暂且观望

随着下游消费转强，市场情绪回暖，由于抛储棉中新疆棉的比重抬升，受到市场青睐，抛储成交率有所回升，但抛储持续投放下，供应暂不缺乏，郑棉反复考验16000元/吨压力线。内外棉价差在500-700元/吨区间低位运行，将有效刺激我国棉花内需。7月起，棉花增值税由13%将至11%，有利于降低棉花加工企业税务成本，同时进口棉成本降低，进口棉进口数量或将增加。新疆新棉种植陆续展开，受降雨及风沙天气影响，北疆大部分棉区种植时间落后于往年。印度气象部门发布长期季风预报，降雨预测显示正常。操作上建议暂且观望。