近期股市持续下跌，但消费白马股却逆势上涨。贵州茅台和格力电器双双创下历史新高，市值分别突破5000亿和2000亿。到底是什么原因？

原因一：消费升级

桥水基金创始人Ray Dalio在分析经济周期时，曾将国家发展分为5个阶段：1、国家很穷，居民也觉得自己穷；2、国家快速致富，居民仍然觉得穷；3、国家富，居民也觉得富了；4、国家不再富了，居民仍认为富；5、国家进入经济衰退，居民无法接受。

中国人均GDP超过6500美元，一二线城市则更高。居民收入持续提升之后，70、80、90后成为消费主力。消费升级的过程，就是对于产品的品牌、品质乃至价格有了更高的追求。对于消费升级而言，最受益的就是每个行业的龙头和高端品牌。

举一个例子，空调行业的一个消费升级，就是越来越多人安装中央空调。有机构的数据显示，2016年中国的家庭用途中央空调销售额大概在220亿左右，比2015年增长了29.4%左右，这一速度是非常快的。消费升级，是一个很重要的推动力(因为一拖四的多联机中央空调，光安装费就要6000左右，在前几年大部分家庭不愿承受这个费用)。

原因二：经济改革和转型

过去数年，中国实行大规模的供给侧改革，很多人的理解是煤炭、钢铁等等传统周期性行业的政策性的改革。其实，供给侧改革含义可以更为广泛，譬如家电行业也是同样如此，经历几年的去库存，空调行业的库存也出清的差不多了，这也使得格力这类龙头企业更为强大，今年一季度全国空调的销售可以说是非常火爆。

白酒行业也是同样如此，在经历连续四年的行业阵痛之后，白酒行业在2016年开始重获新生。但是无论是白酒行业，还是家电行业，行业整合和转型的过程中，就是龙头企业越做越大。

在2016年4月25日，我写过一篇针对茅台及白酒行业的文章，其中提到：到底有哪些重要变化？1、近几年的行业调整过程中，伴随的是白酒价格的持续下降，譬如一线白酒(茅台、五粮液、洋河)价格逼近二线白酒，二线白酒逼近三线白酒，这一过程中，开始大家都受到影响，但是最后看来，一线白酒反而抢占了更多的市场。经历调整后，一线白酒成为最后的赢家。2、一线白酒推出更多品种的白酒品种(如贵州茅台的系列酒)，价格亲民，直接抢占了二线白酒的市场。3、经过一线白酒企业的改革，其消费对象已经从行政消费转为商务和民间消费，完成了转型。并且，从一季度的情况来看，一线白酒的转型已经初步成功。

原因三：中国国际化和中国企业的国际化

近年以来，大家能够深刻的体会到，中国的国际地位在持续提升。正因为如此，中国的一带一路正在取得实质性的成效，未来还会大力推进。中国在全球地位的提升，也是中国更为广泛参与全球化的过程。在这一过程中，中国国内的大型企业，也将全球化。过去这些企业主要针对中国市场，未来可能大部分营收会是全球化的市场。去年美的集团收购全球机器人龙头企业库卡，只是中国制造业龙头股，一边转型一边参与全球化的一个缩影。

投资逻辑

对于很多目前的上市公司而言，可能已经有了2000或者3000亿市值，但是在诸多国内因素，以及中国全球化的过程中，这类看似大市值的企业，可能会在未来数年持续的提升市值。很多目前80亿、100多亿市值的一些企业，看似市值很低，但是未来可能变成40亿、50亿的市值。