站在开云集团的角度来看，这可能是把Puma卖一个好价格的机会。

上周，德国运动品牌彪马集团（Puma）宣布，人称“小皮诺”的Fran s-Henri Pinault正式退出了公司董事会。他的退出再次引发了市场对开云集团（Kering SA）准备卖掉Puma.SE（PUMG.DE）彪马集团的猜测。

小皮诺是Puma的控股股东、法国奢侈品巨头开云集团的主席兼首席执行官，开云创始人大皮诺的儿子，掌管着包括Gucci、YSL、巴黎世家等一众奢侈品牌的命运。

开云集团2007年以70亿美元收购Puma，此后一个猜想时常被提起：这次Puma会不会被卖掉？

这一次与2014和2015期间多次传闻出售Puma不同的是，Puma此前业绩下滑，股价较开云集团收购时跌去一半多；但当前Puma业绩大幅改善，股价也到了十年最高点。

Wind数据显示：法兰克福证券交易所挂牌的Puma.SE（PUMG.DE）彪马集团截至到4月19日的收盘价格是343.6欧元，比十年前的收购价格略有浮盈。

2007年，开云集团以约每股330欧元的价格收购了Puma。倒霉的是，在收购第二年就赶上全球金融危机，Puma在被开云集团收购后，营收基本就停留在35亿美元左右，增长乏力，获利能力再也没有超过2007年的水平。数据显示：Puma在2007财年的净利润为2.69亿欧元，比2012年至2016年5年累积的总净利润还高。

变化从2014年12月Puma宣布流行歌手蕾哈娜担任品牌女装设计总监开始，蕾哈娜为Puma设计的第一双鞋Creeper就大卖，发售三个小时内全部售出，2015年就帮助公司实现了鞋帽类11%的销售增长，一扭之前连续7个季度亏损的颓势。

2016年捷报频频，财务数据显示，2016财年的净利润较2015财年增幅超过68%。

前不久，Puma发布一季度业绩更是体现出盈利的改善，2017年1-3月EBIT录得约70%的近两年最高增速，EBIT从去年同期的4130万欧元上涨至大约7000万欧元，按当地汇率计算销售同比增长15%至10.05亿欧元，增速较去年四季度的10.1%进一步提高。

Puma预计当前2017财年的EBIT可达到1.85亿-2.00亿欧元，此前预期为1.70亿-1.90亿欧元，而撇除汇率影响后的全年销售增长率预期也从高个位数上调至10%-13%。

Puma股价的变化与其财务表现非常一致。最新股价在343.6欧元，已超过开云集团收购时的330欧元。这样，在经过10年的账面浮亏之后，开云集团目前已短暂账面盈利。

看起来，Puma正在朝着一片大好的形势迈进，刚刚略有浮盈的开云集团会如大家猜测的那样对Puma放手么？

站在开云集团的角度来看，这可能是把Puma卖一个好价格的机会。

前两年之所以一直热炒要出售Puma但始终没确定，无外乎对价格不满意。2015年Puma 20亿欧元的市值怎么看都是被低估，开云集团一直捂着不出售也属正常。

而现在，Puma的股价已略微超过当年收购时的价格，通常而言，收购还会较当前股价有一定溢价，且Puma目前的良好表现有利于溢价谈判。这样，在一定溢价后，开云集团浮亏了10年的这笔投资终于可以解套了。

从这个角度看，Puma被出售的可能性非常高。

而且，Puma的业绩虽然正在逐渐改善，但从其历年的财报看，它的盈利能力还没有完全恢复。2007财年时它的净利润为2.69亿欧元，但2016财年，这一数字仅为6240万欧元。

此外，有分析师认为，开云集团有意专注于奢侈品业务，这也加大了剥离Puma这样的运动品牌的概率。

法国巴黎银行证券部的奢侈品主管Luca Solca 2016年12月在《时装商业评论》的一篇专栏中写道：“Puma和开云集团的奢侈品投资组合之间没有产生预期的协同效应，反而稀释了开云专注于奢侈品且远离大众零售市场可能创造的价值。”