2017年4月19日白糖期权正式登陆郑州商品交易所，其不但对于国内食糖行业影响深远，对于各大投资公司资管业务，甚至保险公司发展都会有促进作用。期权顾名思义就是‘在一定时间期限内以一定的价格买入或卖出的权利’，需要注意的是白糖期权买入或卖出的标的物并不是白糖，而是对应的郑糖标准合约，这就意味着想要做好期权最重要的还是研判分析郑糖期货走向，同时白糖期货合约到期总是要和现货接轨，这就决定了白糖现货才是白糖期权和期货的最终定价权。国内白糖现货未来将如何运行呢？郑糖在过去十年大部分时间还是与现货走势相吻合的，以下笔者还是从郑糖角度分析一下国内糖市发展的预期脉络。

以上是文华财经白糖指数日K线，自去年十月份到今年三月份形成一个头肩顶，今年二月份时候笔者分析认为这个头肩顶将会被破坏，难以形成真正意义上的头肩顶，会被更为复杂的筑顶走势所取代。近期在跌破头肩顶颈线位之后被快速拉起，虽然这次上涨尚没有完全破坏掉头肩顶，也正受到5个月来下降通道上轨反压，不过显然做多力量正在腐蚀上方成交密集区形成的天花板硬度，短期想完全破坏掉尚缺乏临门一脚的力量。

如果将时间周期拉长，以上是文华财经白糖指数日线自2014年秋至今的K线图，当前运行的应该是大四浪的调整，单纯从波浪理论考虑缺乏一个第五大浪，上一轮白糖牛市2011--2012年郑糖失败的第五浪记忆犹新，也成为整个糖业的恶梦和心病，此次卷土重来希望不会重蹈覆辙。

白糖在国产种植产量严重倒退十年，需要依赖数以百万吨进口补充的大背景下，分析国内糖市就必须关注国际糖市，以上是美糖11号指数日线图，去年此轮翻倍上涨是供应短缺造成的，进入今年以来的调整则是远期供应将再次过剩。外盘被打回原形是不是就将从此形成连续多年的熊市呢？对于这个问题笔者认为下结论尚早，毕竟巴西增产尚处于理论之中，印度也有继续进口的需要，中国最大食糖进口国产量恢复缓慢，巴西经济正在复苏会提振雷亚尔兑美元汇率，更重要的是就是巴西增产实现预期，全球库存消费比依然将处于低位。

以上是两者叠加对比图，从中可以看出自2014年秋季以来两者的关系并不是如影随形，不但更多的是若即若离在相当长一段时间形成大背离，包括近期走势，而形成这种走势最重要的一个因素就是中国抑制进口，从鼓励进口转为按需进口。中国减少进口则压低国际糖价同时利好国内糖市，反之同样道理，这就决定了外盘参考价值降低，内外盘关系更多是助涨不助跌，巴西增产利空已充分反映到当前国际糖价上了，外盘对于内盘的影响将更多是锦上添花。

以上是白糖指数叠加文华商品指数日线图，2014年秋季以前基本吻合，之后同样背离严重，文化商品指数近期的调整更多是大L型筑底过程中的数个锯齿形小WM中的一个。当前中国经济确实存在很多很多问题和困难，不过已经在从为了就业率极限忍耐甚至高利贷都忍了，到监管拆除各种炸弹地雷，相信中国经济可以实现软着路，当然也不能忽视人为刺破资产泡沫降低生产成本增强出口竞争力对于工业品的杀伤力，对于依赖进口数百万吨、出口几万吨的白糖品种来说影响可以忽略不计。

综上所述，国内糖市具备稳定向好的基础，不过毕竟进口利润客观存在，稳定无压力而向好程度取决于国家白糖的调控政策。糖价过高和糖价过低同样会对糖业造成重创，但随着糖料收购价格提高，制糖成本也水涨船高，同时就像证监会副主席方星海在白糖期权开幕式讲话所言：“糖料生产攸关我国老少边穷地区4000万农民的生计，白糖产业的持续健康发展对带动农民脱贫致富、促进和维护老少边穷地区的经济发展和社会稳定至关重要”，当前糖价已处于合理区间中轨区域，并无泡沫或高估嫌疑。方主席这句话含金量极高，已经上升到社会稳定的高度，国内糖市会走熊吗，谁敢冒着破坏习主席大力扶贫脱贫的国策，谁又敢站在农民的对立面？笔者猜测预计抑制白糖进口八成会实现，至于提高关税只能占六成吧。笔者认为本年度国内糖价底部已经探明，至于高度应尚没有确定，同时在管控进口基础上建议尽早放储，只要广西现货价格在6700以上就应该放储，而且晚放不如早放，上半年就开始放储最好。