投资要点

事件：新宙邦发布2017 年一季报，实现营业收入3.89 亿元，同比增长29.93%；实现营业利润7820.10 万元，同比增长22.62%；归属于上市公司股东的净利润6769.46 万元，同比增长27.34%，扣除非经常性损益后的净利润6306.09 万元，同比增长23.67%。按1.89 亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益0.36 元（扣非后为0.33 元），每股经营现金流为-0.14 元。

维持“增持”评级。新宙邦一季度业绩同比较快增长，主要由于锂电池电解液收入小幅增长，电容器化学品景气度提升，销售明显增长，有机氟化学品市场需求稳定。

新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增长，公司锂电池电解液销量快速增加，价格大幅上涨，价量齐升，盈利显著改善。公司收购高盈利能力有机氟化学品生产企业海斯福后，业绩提升明显。公司电容器化学品目前已进入成熟期，未来将贡献较为稳定收益。此外，公司半导体化学品已经开始放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。公司惠州二期项目进展顺利，未来有望为公司业绩持续增长提供保障。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.79、2.32、2.85 元，维持“增持”的投资评级。

风险提示：新能源汽车推广不及预期，锂电池电解液行业竞争加剧。