一、 宏观经济环境小阳春，一季度指标稳中有升。

据国家统计局数据，一季度GDP同比增6.9%，前值6.8%，预期6.8%。3月规模以上工业增加值同比7.6%，预期6.2%，前2月为6.3%。3月城镇固定资产投资累计同比9.2%，预期8.8%，前值8.9%。3月社会消费品零售总额同比10.9%，预期9.7%，前值10.9%。一季度GDP实际同比增速6.9%好于预期，创1年半新高；名义同比增速11.8%，创近5年新高。3月规模以上企业工业增加值同环比明显改善，经济向好趋势显著。3月工业增加值同比增长7.6%，显著好于市场预期6.2%和前值6.3%，较前两月大幅提升1.3个百分点；环比增速0.83%创2年半新高。工业经济强劲，向好趋势显著。

二、 供需分析

1、价格加速下跌触及成本但库存仍居高不下

国内PVC现货市场3月来维持弱势平衡状态，上周末至本周初经历一轮恐慌性抛售，市场平衡被打破，但随后期价出现报复性反弹，现货情绪随之明显好转。

5型普通电石料报价：华东市场主流自提报价5500-5580元/吨；华南地区5530-5550元/吨自提，部分略高、略低均有；山东主流5450-5600元/吨送到，河北市场主流5430-5540元/吨送到。 华东地区PVC市场报价弱稳，5型普通电石法PVC自提参考报价5500-5580元/吨，再高报价也有但难成交，实单多是议价成交，个别低价货源自提报价已跌破5500元/吨。 河北地区PVC市场交投平淡，下游需求不佳，按需采购为主，成交价不断松动。5型料不含税5000-5100元/吨送到，含税5430-5540元/吨送到，部分更低价格也有听闻。

目前价格山东地区为代表的中东部氯碱企业多数已经整体出现亏损，所以后期检修或者减产的可能性会增加，但内蒙地区企业整体盈利情况仍然十分可观。单从成本线来看，PVC跌至目前价格存在有一定成本支撑，但对于占比较高的西北企业来说，目前PVC价位还并不会对企业构成明显压力。

2、需求相对稳定仍有表现空间

从中长期来看，随着房地产政策的转向，房地产成交增速放缓，终将导致远期建材需求整体趋弱；但是我们需要注意的是，房地产成交短时内出现断崖式下跌的概率依然较小，当前数据也尚未验证；且成交环节到下游建材需求及价格表现，中间有一定时间差，通过我们的观察发现，这一时间差一般在3-6个月，甚至更长的时间。因此，至少从当前周期来看，建筑后端需求仍是有一定基础的，尤其是后期装饰装修环节需求的滞后效应，会使得该部分需求呈现缓慢释放特征，即短期需求不至于出现断崖式减少。 而即便趋势性需求减少，那么根据时间周期的迟滞，那么今年的旺季周期内建材需求表现也不会太差，反之，明年将面临较大的下行风险。

三、技术面

9月合约延续3月中旬以来增仓下行态势，均线系统空头市场排列，4月移仓换月加速，期价也开始加速下跌，市场情绪相互影响并自我强化。从大长期趋势看，PVC去年涨幅大时间长，有回调和震荡整理的需求。中长期看，期价表现为宽幅震荡格局，在失守6000点重要心理关口后加速下行。3月中旬以来期价下跌几无反弹，在技术超跌背景下，期价于5500关口剧烈反弹，空方迫切的兑现需求推升期价。

四、观点

综上所述，宏观及基本面未出现较大的实质性改变，市场存在一些利多的因素支撑期价反弹。本周着重关注5500附近支撑，如果期价出现回踩，可适当做多跟进。中短期有回抽6000关口的可能，即便反弹幅度小于预期，期价短期内继续大跌的概率较低。