宏源期货国债早评：监管加强，债市偏弱

要点

一、行情回顾。上周五，期债震荡下行，午后跌幅扩大。5年期主力合约TF1706开盘价98.610 ，最高98.670 ，最低98.365 ，收盘于98.410 ，涨跌幅为-0.26%，成交量为8647手，持仓量为20558手。三张合约总成交9392手，总持仓23713手。10年期主力合约T1706开盘价96.100 ，最高96.240 ，最低95.725 ，收盘于95.835 ，涨跌幅为-0.42%，成交量为49903手，持仓量为52360手。三张合约总成交55291手，总持仓68980手。

二、资金面。上周五，央行开展逆回购操作1000亿，净投放400亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.37BP至2.5987 %，7天利率上行0.6BP至2.7580 %，14天利率上行1.5BP至3.2275 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.53BP至2.7744 %，7天利率上行21.43BP至3.5772 %，14天利率上行4.19BP至3.8039 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.5BP、1.8BP至3.2761%、3.4240%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.08BP至168.33 ，固定利率国债指数下行0.08BP至170.07。

四、财经资讯。

1、央行21日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作， 600亿元7天期逆回购操作、200亿元14天期逆回购操作、200亿元28天期逆回购操作净投放200亿元。

2、中国经营报：由于监管高压态势，公募基金委外资金遭遇大幅赎回，部分私募委外甚至被“绞杀”。

3、保监会印发通知，提出九个重点领域39条风险防控措施，要求全行业进一步加强风险防控工作，强化各保险公司在风险防控工作中的主体责任和一线责任。

五、结论及投资建议。

上周五，期债震荡下行，午后跌幅扩大。十债主力T1706收报95.835，下跌0.42%；五债主力TF1706收报98.410，下跌0.26%。央行上周五开展1000亿逆回购，当日实现净投放400亿。上周五银行间债券市场进一步走弱，债市利率整体上行，银行间利率短升长降。货币政策环比收敛的宏观环境下，加之金融去杠杆和监管政策趋严的持续冲击，银行间整顿资产，委外资金爆发规模性赎回，加上财政缴款的冲击，国内债市弱势盘整的基本面尚未改变，银行间债市交投情绪也较为谨慎。周末金融监管的力度再次加强，银监会10日发9文件，保监会也加强风控要求，短期看债市仍面临下行压力，操作上，短期仍是震荡市，建议投资者仍旧维持多看少动。