投资要点

事件概述：2017 年4 月23 日，公司公布2017 年一季度报告，2017 年1-3月份，公司实现营业收入1.27 亿元，同比大幅增加68.80%；实现归属于上市公司股东净利润2,178.33 万元，去年同期公司亏损67.64 万元；实现基本每股收益0.27 元，去年同期基本每股收益-0.01 元。

公司业绩超出预期，坚定持续看好公司未来发展。公司在2017 年3 月28 日公布的一季报业绩预告中，预计2017 年一季度实现净利润1500-2000 万元，而公司2017 年一季度实际实现净利润为2,178.33 万元，明显超出预期，公司同比大幅扭亏为盈主要原因是公司2017 年一季度销售收入同比大幅增加。

我们认为公司在国内平板显示检测领域处于领先地位，作为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业，公司将会充分受益于国内面板行业建设的大浪潮，坚定持续看好公司未来发展。

公司后段检测系统技术领先，逐步向中、前段拓展。公司在技术发展路线方面思路清晰，沿着后段-中段-前段技术路线不断发展。目前，中段产品取得规模销售，前段产品实现突破，我们认为公司技术研发投入力度大，中、前段设备将会不断优化，满足下游客户需求能力不断加强，在LCD 产能不断向大陆转移和OLED 建设大浪潮下，公司将会充分收益于平板检测设备国产替代，收入增长空间巨大。

受益于国内LCD 产能不断扩大，AOI 高速增长可持续性高。当前，全球面板产能的增长主要来自中国，平板显示设备投资也主要集中在中国大陆，产能不断向中国大陆转移。在国内面板厂不断加大高世代产线投资、扩大LCD 产能的背景下，AOI 国产替代空间巨大，我们预计公司2017-2019 年AOI 营业收入分别为：4.33/6.79/9.87 亿元。

OLED 爆发在即，公司OLED 检测系统2017 年取得重大突破可能性较大。

由于OLED 与LCD 在后段检测系统方面差异性相对较小，公司在国内LCD发展过程中积累了丰富的技术和经验，并且确立了公司在后段LCD 检测系统方面的优势地位，我们认为公司在OLED 后段检测系统方面同样具备足够的竞争力。在OLED 检测系统方面，我们预计公司2017 年率先会在后段OLED 检测设备方面取得实质性进展。根据我们统计的数据2017-2019 年实现投产的产线投资总额分别为330/1050/1280 亿元，我们预计2017-2019 年OLED 检测设备投资额分别为23.1/73.5/89.6 亿元。

盈利预测与评级：我们认为公司在国内面板显示检测设备领域处于领先地位，2017 年业绩超出预期可能性较大。预计公司2017-2019 年实现营业收入8.21/12.70/18.48 亿元，实现净利润1.55/2.29/3.18 亿元，EPS 为1.94/2.87/3.97 元，给予公司2017 年55 倍PE 估值，对应市值为85 亿元，目标价格106.25 元，给予“买入”评级。

风险提示事件：1、下游投资放缓风险，2、市场竞争加剧风险，3、新产品开发及时性不足风险。