核心观点：

转型为平台控股型公司，重组后各项业务表现良好。

公司于2016年7月完成重大资产重组及配套融资后，由业务型企业转为平台控股型企业，各项业务表现良好。2016年营业收入207.41亿元，同比增长15.54%;归母净利润10.73亿元，同比增长16.23%。

具体来看，各项动力业务均有增长，其中化学动力同比增长14.92%，柴油动力增长12.38%，热气机动力增长15.29%，全电动力增长79.76%，海洋核动力增长23.21%，燃气蒸汽动力增长6.46%;此外海工平台及港机设备增长107.48%，船用辅机同比下降11.81%。

拥有完整而全面的动力技术门类，舰船动力平台逐渐成型。

公司业务范围已涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等7大动力板块，成为国内外技术门类最全面的动力公司。其中，2016年化学动力占销售收入的44%、柴油动力占14%、燃气及蒸汽动力占9%、全电动力占6%、民用核动力占2%、热气机动力占2%。

舰船动力装置属高附加值产品，盈利能力有望增强。

动力装置属于高技术含量产品，享受较高毛利率。2016年，各项动力业务除燃气蒸汽动力毛利率为12.9%外，其余动力业务均在15%~25%。此前配套融资约140亿元用于16个募投项目的研发建设与产线提升，预计达产后能够带来业绩提升。

投资建议及盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.76/0.96/1.24元，对应当前股价的PE为42/33/26倍。公司是中船重工集团下属重要舰船动力平台，现已重组完毕，各项业务表现良好，给予“买入”评级。

风险提示：民品船舶景气度较低;军品业务的不确定性;重组效果不及预期。