政策面方面：地缘政治在上周有所降温，市场关注点转向美国何时加息。自从习普会后，中美间的汇率矛盾似乎大幅降温，美元也呈现弱势，这为中国深化改革赢得了时间。本周关注各国一季度GDP数据，世行上周上调了全球2017年的经济增长率，关注本周数据是否能印证。而中国方面，上周有传言称外汇管制将有所放松，若能落实则融资铜的量可能会增加；然而随着金融去杠杆，市场流动性依旧紧张，料4月末资金面难宽松。

供应面：国家统计局公布的数据显示，中国3月精炼铜产量较去年同期增加8.5%，至76.4万吨，创2015年12月以来最高。1-3月份产量合计213.5万吨较上年增加10.9万吨，增幅为5.4%；料4月国内铜产量将维持在高位。出口方面，冶炼厂通过加工手册出口至保税区的窗口，继续关闭冶炼厂出口意愿不强。另外，上周进口亏损已经收窄到个位数，料4月末5月初进口铜的量将增加，这意味着5月国内电铜供应量将同比增加。

需求面：据产业在线数据显示：虽然目前空调库存处于历史高位，目前可能接近4500万台；但5月份空调行业的排产量仍处于高位吗，压缩机企业也迎来长时间的满产状态。这和我们调研所得基本一致：目前及5月铜管行业的开工率在9成以上；漆包线行业的开工率也在9.5成以上。而电缆行业目前的开工率则在8.5成以上，不少大型电缆企业4月订单量都同比增加了6%左右，并预计5月仍维持在高位。由此可见，4月末5月，国内电铜消费量的增量预计在5%左右，旺季仍将继续。

库存：截止到4月21日，全球库存（不包括中国保税区）的库存为64.83万吨，较前一周周五下降约1.5万吨；全球库存（包括中国保税区）的库存为130.50万吨，较前一周周五减少0.5万吨。中国库存继续延续下降的趋势，而COMEX库存和LME库存则出现增加。中国保税区库存小幅增加，目前为65.67万吨较前一周增加1万吨，进口亏损已经大幅收窄，本周保税区库存可能明显减少。总的来看，随着生产旺季的到来，全球库存或将持续下降。

技术面：伦铜方面，上周伦铜一度触及5650美元-6100美元这个区间震荡的下沿，不过最终并未下破。关注下本周能否站稳该位置，若不能恐进一步下跌，若能则仍维持震荡。沪铜方面，目前沪铜仍处于自2月13日以来形成的下降通道中，若后市不能突破该下降趋势线，后市铜价可能仍震荡偏弱。

总体来看，4月末资金面仍偏紧，且受进口铜流入国内的冲击，我们认为铜价仍处于震荡偏弱的趋势中，不过受旺季的支撑，或许铜价不会出现大幅的下跌。