郑棉期货近期可谓峰回路转，经历了3月的冲高回落后，清明节之后的行情在大宗商品中一枝独秀，价格持续反弹走高，主力1709合约从最低位15150元/吨最高涨至16140元/吨，截至4月24日收盘，报价维持在16000元/吨附近。莫非棉花的春天已至？后市将迎来持续上升行情？笔者认为，郑棉暂不具备大幅上涨的基础，或逐渐走出慢牛行情。

现货压力缓解

全国棉花周转库存月报显示，3月储备棉开始轮出以来，企业参与竞拍十分积极，累计成交46.6万吨。不过，中低级为主的储备棉并不能满足企业需求，为保障用棉，企业加大对新疆新棉的采购，全国棉花周转库存大幅下降。对比全国棉花年度周转库存可以发现，目前棉花周转库存水平已经与2016年同期接近。由此可以看出，现货库存压力持续减轻。

美棉维持高位

4月中旬以来，美棉也走出了反弹行情，5月合约甚至形成突破最高至80.67美分/磅，主力7月合约也逼近80美分/磅。根据美棉出口销售周报了解，截至4月13日，美国累计签约2016/2017年度陆地棉297.3万吨，同比增加72.4%，装运206.81万吨，装运进度为70%。如此良好的出口状况使得美棉期价维持高位，甚至有突破向上进展的意思。

另外，印度目前仍然大量进口美棉，反映出印度国内棉花消费似有缺口之嫌，下一步的外棉使用则可能倾向于南半球上市的新棉。美盘的强势必将带动我国拍储价格居高不下，从而给予郑棉一定支撑。

消费逐步向好

据中国棉纺织行业协会统计，3月我国棉纺织景气指数为49.13，环比提高了0.29。随着棉纺织行业销售旺季到来，企业生产节奏加快，虽然3下旬销售放缓，但总体形势好于2016年。从下游消费形势来看，逐步进入消费旺季的棉纺织行业势头不错，能带动消费顺畅进行，后市需持续关注消费动态和周转库存的变化。

综合以上分析，在周转库存大幅下滑、消费逐步向好、美棉持续高位的刺激下，郑棉行情触底反弹有了明显的基础，但由于国储棉轮出顺畅进行，从全年供需数据来看，如果后市储备棉出库不出现类似2016年的情况，供需整体处于平衡或略宽松状态，那么郑棉快速上涨的可能性不大。

不过，随着现货库存的消耗，郑棉期货的盘面压力会逐步减轻，底部抬升的慢牛行情值得期待，预计15000—16000元/吨是低价区间，上行空间则关注基本面和资金面的变化。