1、医药行业周报：持续看好龙头 关注估值偏低的优质成长股 重点推荐片仔癀、华东医药、迈克生物

行业政策:1）工信部发布数据:2016年规模以上医药工业增加值同比增长10.6%，位居工业全行业前列。2）人社部公布《关于公开征求建立完善基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录动态调整机制有关意见建议的通知》。3）国家卫计委、财政部联合下发《关于做好2017年新型农村合作医疗工作的通知》，提出在2017年开展设立医保基金管理中心试点工作，充分发挥医保对药品生产流通企业、医院和医生的监督制约作用。4）国家中医药管理局正式发布征求《中医诊所备案暂行办法》，并于7月1日后实施，意味着中医诊所资质放开。

本周继续建议重点配置优质医药行业龙头，看好维持“强于大市”评级。具体选股思路如下:

1）品牌中药OTC业绩稳定，估值低，具有资源稀缺性的特征，持续提价能力强，重点推荐片仔癀（600436）、东阿阿胶、云南白药；

2）低估值龙头，重点推荐华东医药（000963），预计2017年业绩增速30%，当前估值23倍，PEG显著小于1；建议关注复星医药；

3）估值偏低的优质成长股，推荐迈克生物（300463）、柳州医药。

4）看好医保谈判目录超预期标的，推荐恒瑞医药、信立泰，关注康缘药业等受益明显的标的。

5）两票制落实速度加快，全国及地方区域龙头将持续受益，重点推荐从区域走向全国的上海医药、一季报报业绩出色的区域龙头柳州医药（603368）；建议关注瑞康医药；

6）血制品全面受益于医保目录调整，行业长期量价齐升趋势确立，重点推荐血制品提价弹性最大、员工持股绑定利益的博雅生物，保持30%以上复合增速的行业白马华兰生物。

风险提示:药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。（西南证券 朱国广）

2、农林牧渔行业：规模化趋势延续 配置景气受益龙头!

【本周策略】规模化是确定性趋势，配置高端苗和高速扩张的饲料养殖企业

当前养殖规模化仍然是农业里最为确定的趋势，实际上本轮猪周期最具启示意义的就是结构性特征，相对来看最大的机会来自于受益养殖规模化的高端疫苗厂商、高速扩张的饲料企业、高速扩张以量补价的养殖龙头。

我们前期重点推荐的农业优质白马龙头走势稳健，并且在行业的持续变化中展示出坚实根基，优先受益。当然依然重点推荐受益规模补栏占比提高的口蹄疫龙头生物股份和饲料板块的龙头海大，以及养殖龙头牧原。

同时受益于品种换代周期，种业龙头隆平高科凭借者领先且梯队明显的品种储备，将开启为期2-3个种植季的爆发性增长，是农业里少数的具备长期持续成长性的龙头。

此外，在业绩为王的大方向上，我们继续重点推荐的其他子版块龙头有:节水农业龙头（大禹节水），其他关注品种有弹性品种唐人神、中牧股份等。

【本周专题思考】大养殖场补栏结构性特征持续

上周农业部公布的数据显示母猪存栏开始持平，我们需要明白其中相反两个变量的结构性关系，淘汰上环保政策持续，中小养殖场高速淘汰，而补栏上新增产能大部分被大养殖场获取。

我们此前走访全国多地的草根调研结果也体现出，中小养殖场环保退出和规模户扩张博弈间，后备母猪补栏在2016年二季度已经开始，并且进入2017年后，补栏积极性在提高。结合某养猪大省的监测数据，一季度环、同比分别增加0.77%和4.29%，其中规模场环、同比分别增加0.96%和9.21%，

实际上本轮猪周期最具启示意义的就是结构性特征，相对来看最大的机会来自于受益养殖规模化的高端疫苗厂商、高速扩张的饲料企业、高速扩张以量补价的养殖龙头。

1）整体来看动保高端苗板块的弹性在后周期中最大，高端苗客户补栏弹性大于行业，且可持续2-3年，同时高端苗中长期也存在渗透率快速提升的空间，应作为后周期板块坚定长期配置，重点推荐生物股份，同步推荐配置机会明显的中牧股份、普莱柯。

2）饲料企业迎来量利齐升阶段，二季度销量继续提升，当前板块估值20倍左右，重点推荐稳定持续增长的海大集团、量增领跑的唐人神和区域优势显著的禾丰牧业、同步推荐金新农、大北农和新希望。（中泰证券 陈奇 谢刚）

3、机械设备行业：“一带一路”预热 一季报收官行情分化

核心组合:天地科技、三一重工、浙江鼎力、诺力股份、中集集团、诚益通、中广核技

重点组合:郑煤机、先导智能、荣泰健康、恒立液压、艾迪精密、弘亚数控、今天国际、中金环境、昊志机电、田中精机、联得装备、南方轴承

本周专题:“一带一路”峰会热身:工程机械、轨交和港机需求比较明确，国产装备的技术优势与成本优势逐渐加强。挖掘机、起重机、混凝土机械、叉车、高空作业平台等装备主机厂和核心部件厂将首先获益，同时国内需求稳定，3月挖机销量2.14万台、符合此前预期。在所有工程机械公司中，三一重工的设备已经具备了国际领先水平，其出口比例占比最高；浙江鼎力在高空作业平台这一细分领域接近国际先进水平；同时关注给核心部件供应商。

重点关注:三一重工、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密。

投资机会概述:

【传统周期】煤机:本轮煤炭行业复苏与以往不同，是在政策高压调整下的一轮强势复苏，有望持续3年甚至更长的时间。从煤炭企业资本开支角度，虽然2017年有所回升，但是仍然不到行业高峰时期的一半，未来随着更新逐步走入正规，先进产能置换落后产能的推进，资本开支仍有很大的增加空间。从供给侧来看，煤机行业产能出清相比于其他中游制造业更加彻底，例如天地科技的市占率已经由2012年的5.8%提升到2015年的9.6%。从需求侧来看，随着3、4月份煤价继续保持高位，煤炭企业投资信心也大幅增加，煤机龙头企业订单2017年订单同比均有50%以上的增长。

LNG装备:根据工信部最新数据统计，国内天然气重卡市场3月份销量达到7775辆，同比增长586%，同时也超过了历史单月最好数据（7521辆）。LNG3月重卡渗透率持续提升至7.5%，根本原因还在于油价上涨后油气比更加具有经济性。由于购买LNG重卡是企业自发的行为，未来随着LNG进口配额逐渐放开以及可能的油气改革，LNG价格还有望进一步下调，带动LNG重卡渗透率持续提升。重点推荐富瑞特装、厚普股份等。

【新兴成长】锂电设备:我国2017年动力电池有效产能将达到110GWh，增速83%，其中银隆作为“搅局者”或将带来超预期投资需求。锂电设备定制性特征导致一线品牌电池厂家深度绑定一线设备厂家，扩产需求传导到一线设备龙头。再次强调沿三条主线精选个股:（1）前端生产设备把握龙头先导智能，2017~2018年锂电设备带来的净利润有望实现连续翻倍增长；（2）PACK自动化:东方精工，即将收购普莱德，核心供应商为CATL，未来业绩值得期待；（3）物流自动化:诺力股份和今天国际，从产业链调研反馈公司的锂电池厂家的物流自动化订单增长较快。

3C自动化:苹果设备采购订单逐步进入到落地阶段，重点关注3C公司未来几年的持续成长性，我们重点看好两个方向:国产化替代进程加速的链条以及细分市场具备垄断优势的企业。金属精雕机/钻攻中心、玻璃精雕机今明两年是投资大年，带动相应企业订单大幅增长，业绩存在超预期可能，重点关注昊志机电、田中精机、智慧松德、劲胜精密等。同时关注显示面板产能往国内转移带来的趋势性投资机会，重点关注精测电子、联得装备等。

风险提示:周期品复苏停滞，大客户缩减订单。（天风证券 邹润芳）

4、2017通信行业一季报前瞻：光通信景气持续 关注物联网及网络安全发展机遇

行业和重点推荐公司业绩前瞻:

2017年一季度通信行业重点推荐公司的净利润同比增速情况:（1）预计增速100%以上:神州数码、信维通信、神州信息、合众思壮；（2）预计增速50%-100%:光迅科技；（3）预计增速20%~50%:航天通信、中信国安、中兴通讯；（3）预计增速0~20%:神州泰岳、高升控股、宝信软件、兆日科技；（5）预计增速低于0%:网宿科技、二六三。

截至4月17日，共107家通信行业公司曾预告一季报净利润区间，其中18家增长超过100%，6家增长50%-100%，16家增长20%-50%，23家增长0%-20%，44家下滑。

下季度投资要点:

光纤光缆行业景气度持续。2017年行业景气度高，预计年内中国移动对光纤光缆的集采总规模约1.5亿芯公里（包含普通、带状、特种等）。预测单位价格不超过2016年9月底第一轮集采的招标结果117元芯公里（含成缆加工费）。

关注物联网加速落地。广东移动携手中兴通讯首家完成中国移动NB-IoT外场测试，在复杂的网络环境与严苛的测试要求下，完成了包括无线、核心网、终端及应用在内的全产业链组网测试。此次规模外场组网测试的顺利完成，将加速中国移动打造一张低成本、低功耗、广覆盖、高可靠的公共物联网。随着去年6月NB-IoT国际标准冻结，LPWA物联网市场有望迎来爆发式增长。我国三大电信运营商在NB-IoT网络规模商用上表现出强烈的热情，2017年上半年必将成为网络商用和应用落地的关键期。

网络安全成为国家战略，安全相关的细分产业迎来发展良机。我们认为，网络安全将会成为未来我国通信行业发展的核心主线之一，量子通信、北斗、云计算本地化以及特定通信专网等都是从不同角度以不同方式实现安全主题，北斗要看高精度，目前具备高精度芯片研发和生产能力的国内企业主要有合众思壮、北斗星通、上海司南等企业，如果结合精度增强系统（星基or地基）则能够实现更多领域的应用；云计算本地化相关包括神州数码/光环新网/华胜天成等；专网领域龙头主要有海能达/信威集团/航天通信等。（申万宏源 顾海波 何俊锋）

5、零售行业深度报告：看好黄金珠宝行业未来发展 关注智能珠宝投资机会

1）我国黄金珠宝首饰市场巨大，黄金首饰占主导地位。

2016年，我国珠宝业终端市场销售额达5000亿人民币以上，黄金、白银、铂金、玉石、珍珠等产品销售均居世界首位，钻石消费居世界第二位。黄金首饰市场销售额为3100亿元，约占总销售额的62%。同时，我国黄金消费量连续四年位居世界第一，2016年为975.38吨，同比下降6.74%，其中黄金首饰用金611.17吨，占比62.66%。

2）避险情绪支撑黄金价格和投资需求。

黄金同时具备商品、货币和金融属性，具有信用对冲和抗通胀的特征，对其投资需求不可小视。世界黄金协会统计，2016年全球黄金需求增长2%达到4309公吨，上市交易黄金ETF 净流入532公吨，年增持量创历史第二高位。预计2017年，欧洲政治经济不确定性增强，中东地区、朝鲜半岛局势紧张，全球恐怖袭击多发，特朗普政策不确定性和美国经济复苏不达预期的风险等带来的避险需求将成为黄金价格的主要支撑因素，为黄金珠宝行业公司发展提供较为稳定的外部环境。

3）消费升级为黄金珠宝消费带来广阔市场空间。

经济的不断发展、人均可支配收入的稳步提高带来了我国居民消费能力和消费意愿的增强，消费结构持续升级。同时，我国人均珠宝消费额较低，女性消费意识崛起和消费能力提升，高端消费出现向本土迁移趋势，消费者更加注重个性化、多元化、服务质量等特征为黄金珠宝行业提供了广阔的市场空间。

4）黄金珠宝行业供给格局将发生较大变化。

在经历了2003-2013的高速增长期后，我国黄金珠宝行业出现了加工能力过剩、竞争加剧、产品同质化严重的局面，结合发达国家珠宝行业的发展路径和我国居民消费特点的变化，未来黄金珠宝行业集中度有望快速提升，行业公司将更加注重产品设计和品牌运营、三四线城市的渠道竞争地位，并探索包括电商在内的新型销售和经营模式，品牌知名度高、资金实力强的行业龙头企业将在竞争中占据优势地位。

5）看好智能珠宝发展前景。

智能珠宝作为时尚珠宝和可穿戴设备的融合与创新，既能够满足消费者选购珠宝时对独特性、时尚感和新鲜感的追求，也能为消费者提供智能可穿戴设备的高科技服务，不同产品还具备不同的情感属性和附加功能。在消费升级和物联网带来的可穿戴设备销量迅速增长的背景下，我们看好智能珠宝的发展前景。（银河证券 李昂）

6、餐饮旅游行业4月投资策略：旺季攻势持续演绎 继续聚焦反转龙头

4月观点:旺季攻势持续演绎 继续聚焦反转龙头

维持板块17年“超配”评级，但建议继续精选个股。旅游板块已迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情，且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化，未来行情有望持续深化。结合当前市场风格，从个股精选配置来看，首选国内游龙头:

1）中国国旅旗下中免集团有望连续中标香港及北京机场免税业务，未来外延预期持续加强，且未来内生改善空间巨大。

2）黄山旅游客流高增长相对确定，内控夯实业绩，外延提振估值，弱市下稳健龙头品种；

3）峨眉山基本面反转预期明确，交通改善带来中长期支撑，管理层换届后国企改革有望突破；

4）宋城演艺作为旅游演艺绝对龙头，主业今年有望恢复性反弹，且国内外扩张有望加码。从子板块来看:我们继续重点提示基本面和题材面共振的景区板块，重点推荐黄山、峨眉、丽江、桂林、张家界；其次建议逢低增持子行业景气度高且估值仍在合理区间的首旅酒店、中青旅；再次，从中线角度，我们依然重点看好治理结构好，积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等龙头；最后，澳门博彩股等有望受益出境游替代效应及休闲度假转型。

景区板块二三季度旺季行情机会显著

我们看好自然景区板块今年二三季度旺季行情投资机会，在主业恢复增长，高经营杠杆下有望迎来量价齐升；并且弱市下防御性突出，持仓低、股价低、估值低下景区板块配置价值凸显；此外，国企改革下，景区国企开始积极主动，带来内生外延发展均提速。重点推荐:黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游、桂林旅游、张家界、三特索道等。（国信证券 曾光 钟潇）