事件：

公司发布2017 年一季度报告，实现营业收入6.53 亿元，同比增长42.16%，实现归属于上市公司股东的净利润5176 万元，同比增长38.29%。同时公司发布2017 年上半年业绩指引，预计归属于上市公司股东的净利润增长30%~70%。

投资要点：

封装产能持续增长，小间距照亮未来 2016 年小间距市场迎来爆发元年，公司抓住市场机会，利用自有资金共计10.5 亿元三次对封装产线进行扩产，SMD 封装产能增长40%，快速扩张至6000KK/月，其中小间距封装1200KK/月。2017 年初公司再次投入2 亿元人民币增加小间距封装产能，预计7 月将达产，达产后公司小间距封装总产能将达到1700KK/月，超越亿光跻身全球小间距封装龙头。预计未来三年小间距市场复合增速保持在50%以上，公司有望乘行业东风，发挥自身规模优势，继续扩产封装产能，引领公司业绩持续向上。

技术实力雄厚，行业龙头地位稳固 封装显示行业点间距缩小趋势明显，对封装企业技术实力要求也进一步提升。公司目前已成功开发小尺寸户内小间距高密0808/0606、户外高防高密1921 器件，实现了户内P2/户外P4 以下小间距高密显示屏，在全球中高端市场具备先发优势和品质优势。同时公司积极布局前瞻性半导体技术，倒装芯片CSP 先进封装技术在国内率先量产，2016 年投资美国 RaySent 公司，布局基于硅衬底的第三代半导体相关技术。公司技术研发实力行业领先，龙头地位不可撼动。

芯片业务有望扭亏，产业链整合优势逐步体现 2016 年公司完成国星半导体与亚威朗科技管理整合，通过智能化改造，在设备数量不变的情况下实现产能增长40%，随着LED 芯片市场逐步回暖，芯片业务毛利率企稳回升，公司今年芯片业务有望实现扭亏为盈。公司立足封装，推进产业链上下游垂直一体化发展战略，同时借助大股东广晟的平台，与下游佛山照明优势互补，形成合力。未来几年公司产业链整合优势将逐步体现，有望进一步降低成本，提升市场份额及公司综合竞争力。

盈利预测和投资评级：给予买入评级 公司小间距业务持续发力，将是未来几年最为确定性的成长方向。我们预计，公司2017-2019 年将实现净利润3.01 亿、4.29 亿、5.70 亿元，EPS 分别为0.63 元、0.90 元、1.20 元，对应PE 分别为22.4、15.7、11.8 倍，兼具高成长与低估值属性，给予公司买入评级。

风险提示：1）小间距行业景气度不及预期；2）公司产品毛利率下滑的风险。