谁能想到，料将打造全球史上规模最大IPO的沙特阿美，如今连他们自己人都觉得公司2万亿美元的估值太高了。

沙特副王储穆罕默德-本-萨勒曼去年年初对沙特阿美（Saudi Aramco）给出了超过2万亿美元的估值，当时震惊了世人。

然而，华尔街日报周一援引知情人称，正在为沙特阿美上市进行筹备工作的沙特官员们无法制定能达到这一目标的估值模型。即便考虑到减税的影响，沙特阿美的最高估值也只能达到1.5万亿美元，比萨勒曼估计的足足少了5000亿美元。5000亿美元什么概念呢？比亚马逊和Netflix市值总和还多一点。

现在，沙特阿美公司内部和一些政府官员私下建议对这宗IPO进行重新评估，可能会降低其体量或者推迟上市。但知情人称，萨勒曼似乎不太可能这么做。

政府“人为”增加估值

为了使沙特阿美顺利上市，沙特政府在3月27日宣布将该公司税率从85%调降至50%，并且回溯至今年1月1日起生效。这使其税率接近埃克森美孚、皇家荷兰壳牌等其他大型油企水平。

分析师估计，此举将使沙特阿美估值增加1万亿美元。油气咨询服务公司Rystad Energy副总裁Espen Erlingsen称：“大幅降低税率后，与政府相比，沙特阿美股份潜在持有者获得的现金将增加。假设长期油价平均为每桶75美元，那么该公司估值将从0.4万亿美元升至1.4万亿美元。”

沙特阿美计划拿出5%的资产在全球市场进行IPO上市，沙特官方对公司整体估值为2万亿美元，IPO计划融资1000亿至1500亿美元。

2万亿估值引发质疑

当萨勒曼给出2万亿美元的高估值之时，业界和外界都在质疑他到底是怎么估算出来的。

毕竟，迄今为止，沙特阿美具体的财务数据都还没有对外公布。

华尔街日报援引一位沙特阿美高管的话称，2万亿美元的数字“不切实际，且令人震惊”。

一些分析师认为，高昂的税负、多变的石油价格以及中东的地缘政治风险，都令沙特阿美的官方估值高得不切实际。

尽管沙特阿美原油生产成本全球最低，其日均产油量接近1000万桶，是埃克森美孚的两倍多，但后者的市值“仅为”3370亿美元。

今年早些时候，石油行业咨询公司Wood Mackenzie Ltd.给出的沙特阿美估值为4000亿美元左右。

国家控股的石油公司的股价通常低于独立生产商，主要是投资者担心作为大股东的政府会作出不利于其少数股东的决策。比如，虽然沙特政府把沙特阿美税率降到了50%，但谁能保证他们会一直维持这个水平呢？

较低的估值意味着这宗IPO给沙特政府带来的用于愿景2030计划投资的钱会变少。沙特阿美IPO是愿景2030计划的一部分。该计划正是由萨勒曼一手主导，旨在让国家摆脱对石油的高度依赖。

中国将投资沙特阿美

沙特阿美IPO可能获得来自中国的资金支持。

中石油总裁暨副董事长汪东进上月曾表示，公司将视市场情况考虑参与这次IPO。中石化也已表示，将与沙特阿美讨论公开招股事宜。

路透社称，中国将成立一个包括国有大型石油公司、银行以及主权财富基金在内的财团，充当沙特阿美IPO的基石投资者。

沙特阿美董事会将于5月在上海开会。这是该公司七年来首次在中国举行会议。

前述沙特阿美高管称：“无论估值如何，沙特阿美IPO都要实现。”