事件描述

公司发布2016 年报与2017 一季报，2016 年公司实现营业收入95037.83万元，同比增长17.54%；实现归属上市公司股东净利润7654.18 万元，同比增长17.28%；2017 年Q1 公司实现营业收入23850.86 万元，同比增长35.25%；实现归属上市公司股东净利润2090.53 万元，同比增长34.17%。

事件评论

年报数据创近5 年新高，一季报加速上扬为全年高增长奠定基调。2016年公司的营收增速与净利润增速创下自2011 年以来的新高。背后隐藏的是公司转型前装的战略升级的初步成功，自2011 年开拓前装市场以来，索菱在前装业务营收占比便一路攀升，依据此前的公司调研情况，2016 年公司前装（包括准前装）占比已过半，并且预计 2017 年前装占比会进一步提升至70%。与此同时，公司发布一季报，营业收入与净利润增速全面提速，阶段性印证我们此前阐述的公司业绩将在2017年迎来加速向上的拐点。

新品储备充分，领先下一轮竞争。为立足汽车产业智能互联的发展趋势，公司重金投入三大方向，1）车联网产品：包括括HMI、OBD、T-BOX、4S 店客户增值管理、新能源车车联网系统等解决方案；2）智能座舱产品：依托深度学习、毫米波雷达、计算机视觉、视觉雷达融合等技术，形成基于单目视觉的前向ADAS 系统（包括FCW、PCW、LDW、AEB等）、车内ADAS 系统（包括驾驶员注意力辅助系统和人脸识别系统等）、车辆全盲区管理（包括360 环视系统、A 柱盲区显示及大型车盲区管理等）、毫米波雷达，逐步完善从level0-level4 级自动驾驶产品和解决方案。有望领先同行完成落地订单。

业绩与资本运作共振，股价安全边际充足。我们曾在上一篇点评中详细阐述了公司2017 年业绩高增长的核心逻辑，此处不再赘述。从公司最近的动作来看，我们认为，除了业绩看点，公司2017 年资本运作也颇具看点，一方面，公司此前已公告非公开发行公司债券募资6 亿，一旦交易完成，公司在手资金充裕，为后续围绕产业链上下游的资源整合奠定基础；另一方面，公司此前股权激励价格为35.7 元，与现价相比已形成倒挂，具备一定安全边际。预计2017-2018 年净利润分别为为1.17亿元与1.76 亿元（不考虑备考），持续推荐。

风险提示： 1. 技术研发不及预期；

2. 市场拓展不及预期。