事件

公司于4月24日晚上公告了2017年一季报，2017年一季度公司实现营收1.03亿元，同比增长49.91%，实现归属于上市公司股东的净利润727.5万元，同比增长25.86%，其中扣非净利润610.26万元，同比增长85.96%。

事件点评

商用车座椅增速喜人，业绩超预期。

公司一季度业绩的高增长主要源于商用车座椅的销售增长较快。公司商用车座椅主要客户为江淮汽车、重汽商用车、东风柳汽、东风商用车等，一季度商用车客户的销量增长带动了公司商用车座椅的业绩增长。根据第一商用车网的数据，2017年1-2月，国内商用车市场累计销量60.78万辆，同比增长27.92%。

公司的部分客户数据出炉，其中东风、江淮、重汽分别实现了45.56%、36.65%、82.14%的高速增长。

根据智研咨询对2017年商用车细分市场的预测，2017 商用车增速总体为5.96%，其中重卡增速将达到28%，大中客增速1%，结合公司主要配套重卡座椅和大中客车座椅，2017年商用车座椅有望为公司锦上添花。

由于公司产线建设严格把控，2017 一季度依然小批量供货。目前产线建设进程加块，随着众泰新车型B11B 即将问世，下半年乘用车座椅有望实现批量供货。

根据公司“年产30万席乘用车座椅”的募投项目，按照当前进度保守预计2017年将实现供货12万席，以每套座椅单价3500元测算，2017年乘用车座椅有望释放业绩4.2亿元

公司自上市以来一直积极寻求座椅市场的跨领域转换，短短一年多时间，公司已进入多款车型供应体系，从众泰到上汽，公司目前已进入多款车型供应体系：3月初与众泰T600 的合作（A 点），5月份参与众泰B11B 车型座椅零部件产品同步开发（A 点），11月进入上汽供应体系配套AP31 车型（B 点），12月参与众泰S21 座椅开发。公司最核心的竞争力源于下游优质客户对公司产品的认可，业绩释放静待2017。

盈利预测及估值

预计公司2017-2019年实现营业收入分别为7.98、12.53、15.03亿元，同比增长120.99%、57.06%、19.94%；实现归属于母公司净利润分别为6,945万元、9,018万元、10,030万元，同比增长97.18%、29.84%、11.22%；对应的EPS 分别为0.62元、0.81元、0.90元。目前公司股价对应2017/2018/2019年P/E 分别为87 倍、67.01 倍、60.25 倍。

结合公司目前乘用车座椅项目的顺利推进情况，看好公司未来的业绩释放，维持“增持评级”。