1、宏观与行业要闻 

（1）第三批 7 省份中央环保督察启动，新一轮环保风暴来临。据中国证券网 25 日资讯，第三批中央环境保护督察工作全面启动。新组建的 7 个中央环境 保护督察组，24 日起陆续进驻天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州， 对 7 个省（市）开展环境保护督察。 2、供需情况 

（1）现货价格：4 月 25 日，螺纹、热卷现货价格有所反弹，铁矿价格小幅下 跌。焦煤、焦炭现货价格保持平稳。 

（2）期货升贴水：4 月 25 日，螺纹、铁矿、焦炭主力期价贴水幅度略有收窄， 焦煤主力期价贴水幅度小幅扩大，热卷主力期价维持小幅升水状态。 

（3）利润情况：4 月 25 日，螺纹钢、热卷生产利润均有所回升，其中，螺纹 钢的生产利润率偏高。 

（4）库存情况：截至 4 月 21 日，焦煤港口库存与钢厂库存均小幅下降，焦 炭港口库存下降，焦化厂与钢厂焦炭库存持稳。铁矿的港口库存与钢厂库存近 三周均下降。螺纹钢社会库存连续九周下降，但钢厂库存连续四周增加，热卷 社会库存连续三周小幅下降。 

3、小结 

（1）焦煤、焦炭：煤焦现货价格平稳，钢厂采购热情较高，焦化企业复产比 较积极，驱动向上；从持有收益率来看，两者估值中性。现货坚挺支撑近月， 远月合约震荡运行。 

（2）铁矿：铁矿港口库存高位回落，钢厂进口矿库存降至偏低位置，预计后 期钢厂补库或增加，但外矿发货量较大，供应压力犹存，驱动中性；主力期价 贴水幅度扩大，估值中性。预计矿价将震荡运行。 

（3）螺纹、热卷：钢厂高炉开工率提升，钢材产量增加。钢材的社会库存加 速下降，但钢厂库存增加，驱动略向下。螺纹钢主力期价贴水幅度偏大，估值 略偏低。经过连续的下跌，高位风险有所释放，预计短期钢价将震荡运行。