港币又开始跌了。今年以来，美元/港币从7.7546一路走高到目前的7.7812。

对于普通货币而言，这个0.3%的贬值幅度绝对不算什么，但香港实行的是完全盯住美元的固定汇率政策（联系汇率制），美元/港币波动区间为7.75-7.85，波动总空间仅为1.3%。

香港与美国的利差或许是今年港币逐渐走低的原因。截至24日，1个月期美元LIBOR和1个月期香港同业拆借HIBOR的利差已经接近10年以来最大。

而上一次港币暴跌的2016年1月，香港和美国利率也出现了背离。当时美联储在2015年12月加息25bp，LIBOR美元利率上行，但香港金管局紧跟美联储加息后，香港同业拆借HIBOR利率并未变化。

今年3月美联储如期加息后，香港金管局亦紧随加息，但与去年一月类似地，HIBOR并未跟随上行，利差持续扩大。

但值得注意的是，相较于2016年1月，目前香港乃至中国大陆的基本面都发生了显著的变化：

2015年年底，香港房地产市场和股市均表现疲弱。当时香港楼市低迷，而股市更是自从高点回落30%。基于联系汇率制度跟随美联储加息系无奈之举。

但今年以来港股已经自22000点涨至目前的24564点，涨幅接近12%；住宅价格更是屡创新高，本月初还有消息称金管局发函警告银行房贷风险。

而另一方面，去年年初正值人民币贬值预期浓厚之时，人民币资产回报率显著降低，从香港流入大陆资金减少。但今年以来，人民币的贬值预期已经显著淡化，未被列入美国的汇率操纵国后更是有多家外资行上调年内人民币目标价。