“居高思危”是中国一句充满智慧的谚语，其意义就是不要一头热地往上爬，小心一失足从高处摔下来，连命都没了。言犹在耳，但就是有人居高不思危，尤其是投资股票的人，美国道琼指数突破2万点之后，不见衰势，扶摇直上。

3月初，竟然一举突破21000点。在这个时候，股神巴菲特竟然火上浇油，声称美国股市没有泡沫，长此下去，五十年，甚至六十年后，可见10万点；这可真是居高不思危。于是全球股市进入一场涨势风暴，英国金融时报指数达到历史新高点，而MSCI的世界股票指数创下最高纪录。

问题是，政治发展却远远悲观了许多。美国特朗普总统的一连串作为，为世界经济的展望带来许多不确定的因素之外，英国即将于今年3月29日，展开脱离欧盟的法定程序，更令人捏一把汗。至于世界其他地区，更是战乱频繁，朝鲜的一系列挑衅活动，让人觉得东亚地区的战争随时有爆发的可能。那么，这股信心哪里来的呢？

这股信心之强，到SNAP这一家社交网络公司在还没有获利的情况下，于3月2日上市之际，股票第一天即上涨44%，远远超过商家预期达十倍之多。面对这个情况，我们只好跟随黑格尔的精神，强调凡真实存在者，必然有存在的理由，让我们找找使股票屡创新高的理由。

根据《经济学人》杂志所提供的三种理由，似乎可以说明这股股票上涨的现象：第一，从特朗普当选以来，投资人普遍不看好债券市场，使得债券价格下跌，而这自然导致殖利率上升。卖掉债券的现金，用来炒股票刚好，也让全球市场那长期不涨不跌的情况出现了转折。

第二，全球的经济情况好转，全球经济历经发达国家衰退，新兴国家不振，中国市场下滑等不利消息好长一段时间之后，各项数据显示，在2017年将会是一个令人惊艳的成长年。原来通货紧缩的顾虑一扫而空，原物料的价格持续上涨，同时依靠国际贸易的进出口量也会大幅度增加，尤其以中国与南朝鲜的成长速度更是惊人。就连长期欲振乏力的欧洲国家，都传出经济好转的消息，令人振奋。 

第三，特朗普上台之后的美国，几乎每天听到的都是减税，扩大基础建设，以及修法，放宽以前限制银行发展的规则。这些消息都为中小企业经营提供便利的措施。根据美国独立企业国家联盟所做的一项调查显示，企业经营人的信心达到四十年来的新高。这种对前景的信心，加上普遍对于2017年经济展望的乐观预测，都显示本年度的企业成长将高达12%。

坦白说，这是最乐观的三项理由，但是居高思危的风险意识依然至为重要。同样是针对这三项理由，我们也可以说它们其实是危险的象征。首先，债市大跌，殖利率上升，是对长期经济发展缺乏信心的表现。充沛的现金在缺乏投资目标的情况下，只能投向股市，但这也像是老鼠会一般的短线投资，所有投资人想到的只是，希望自己不是最后一只老鼠。

其次，经济会在2017年好转的征兆，可能真的很明显，但是也请别忘了，经济形势与政治环境是不可分的。在中东与东北亚的政治动荡方兴未艾之际，过度乐观地看待经济成长，似乎不太实际。最后讲到特朗普的承诺了，那更是有待观察。

美国虽然是一个总统制的国家，但国会与法院牵制总统的力量很大，不可能让总统说到做到。从最近两次特朗普的禁止少数穆斯林国家公民入境美国的行政命令来看，这两次的命令都受到周法官的遏制，就可以清楚的说明这一点。至于减税、扩大基础建设以及松绑银行约制规定等做法，都需要国会通过。就目前的情势来看，这些措施想要顺利通过，可以说是困难重重。此外，这些不讲，特朗普其他反移民，反全球化与反吃亏的策略，都会让美国原有的做法与地位受到根本的变动。总而言之，前程未定，怎可轻言乐观呢？

最后我想说的是，虽然2017年的经济成长可以期待，但是从美国联准会将在今年至少三次升息迹象显示，原有的量化宽松政策已经完全改变。紧缩的金融还不止发生在美国，连欧洲中央银行的策略都是以停止宽松货币为主，而占全世界私人贷款80%的中国人民银行也已经早就开始进行货币紧缩的政策了。

最重要的还是今年5月7日的法国总统第二轮大选。如果民粹的声浪导致法国出现一位极右派的总统，那这将有可能代表欧盟的裂解。虽然发生的可能性并不高，但在这个全球连动的世界里，我们没有乐观的理由。居高思危好像就是面对这一切的答案。