多重利好再现

自3月6日开始抛储后，郑棉出现了近一个月的调整。其间，国储棉市场相对稳定，国际棉价回落后重新走强，市场心态缓慢恢复。企业面临补库，同时今年市场对新花价格预期较乐观，加之国际棉价的支撑，乐观心态将推涨郑棉。

补库需求后期将显现

过去几年，棉花处于熊市，企业以去库存为主。在去库存完成后，市场进入了补库存阶段。由于社会库存较低，在去年国储政策发生微调后，市场供应紧张，棉花价格大涨，刺激了社会的补库需求。2016年相比2015年期末库存明显提升。去年加大补库量的企业得到了实惠，取得了不错的收益，加强了其今年继续囤货的预期。

按年度末期补库3个月用量计算，预计今年国储出库总量将达到280万吨。目前国储系统供应充足，且离国储市场截止日尚久，市场成交表现并不积极；但到了后期，补库积极性会体现出来，表现为成交量放大、价格提升。据笔者调研，大部分纺织企业目前随用随买，但6月以后，补库预期有望推升价格。

新年度棉花收购价预期提升

去年棉花价格上行，棉农收益明显增加，同时轧花厂也有了较好的加工利润，特别是一些企业采用基差交易的模式，通过在期货市场上卖出套保，赚到了不少钱。目前整个行业比较看好棉花市场的机会，进新疆包厂的积极性继续提升，一些有实力的企业则直接在新疆承包土地种植棉花。

由于去年行情较好，加工行业对今年的新花市场持乐观预期。但因为国内的棉花产量和加工产能极不匹配，加工产能远大于棉花产量，因此预期今年新花上市时，市场的收购热情会非常高。事实上，去年就出现了籽棉抢购潮。去年新疆棉花收购价在15000元/吨以上，今年收购价格会有进一步提升。

国际棉花市场供应紧张

美棉方面，目前出口非常好，USDA4月报告上调了17万吨的出口；印度方面，今年产量、进口增加，出口减少，在需求提振和市场补库的双重作用下，印度棉价不降反升，全球最高；澳大利亚方面，棉花已经销售过半，其良好的性价比使得市场上一货难求。整体上，本年度国际市场棉花供应紧张。

以中国棉花信息网的3128B指数进行计算，目前内外棉价差已经回落至100元/吨以内，但以国储新疆棉成交均价15300元/吨计算，目前内外价差回落至-500元/吨。因此，国内纺织企业的竞争力非常大，将强势支撑国内棉价。

综上所述，目前15000元/吨的国储新疆棉得到了用棉企业的认可，且内外价差给了国内市场以安全边际，后期棉价有望继续上行。