本报告导读：

公司业绩保持稳健增长，后续产品梯队优异，公司是长周期起点代表性品种之一。维持增持评级。

投资要点：

业绩符合预期，维持公司增持评级。公司发布2017年一季报，实现营业收入8.66 亿元，同比增长5.28%；归母净利润为1.99 亿元，同比增长45.96%，符合预期。同时公司公告预计2017 年1-6 月归母净利润为4.19-5.28 亿元，同比增速为15.00%-45.00%。公司业绩保持稳健增长，后续产品梯队优异，是长周期起点代表性品种之一。维持预计公司2017-2019 年EPS0.72/0.81/0.94 元，维持目标价23 元，维持增持评级。

原料药市场稳定向好，制剂板块稳步增长。2017 年公司核心原料药产品价格仍将维持相对高位，继续稳健为公司贡献净利润，预计一季度贡献约1.2 亿元。制剂业务上，公司通过并购整合等方式实现对妇科、儿科、血液肿瘤及骨科等特色专科与治疗型中成药、高端仿制药及大分子生物药领域的覆盖，预计一季度净利润稳健增长20%左右。2017 年新版医保目录中，公司有多个独家优势品种进入，公司在全国二级以上医院的覆盖率超过60%，结合公司营销优势，预期制剂板块业绩未来将保持快速增长。

长周期代表性品种之一，未来值得期待。公司外延并购、自主研发、合作研发及整合研发成果等多种方式布局产品线，中长期看公司业务有望逐步形成：系列高端生物制剂（肿瘤+酒精性肝炎等）+系列优势专科产品线（血液肿瘤+妇科+皮肤科+抗感染+骨科等）+系列OTC 产品线+特色原料药的良好梯队，作为长周期起点代表性品种之一，公司未来有望成为中国制药领域的领军企业之一。

风险提示：产品降价风险；药品研发风险。