投资要点

公司17 年一季报公布：2017 年一季度公司实现收入5.7 亿元，同比增长47.82%，实现归母净利润/扣非归母净利润0.54/0.5 亿元，同比增长42.81%/44.01%，业绩符合预期。

动力电池表现亮眼，三元产能蓄势待发：行业承压之际，公司17 年Q1动力电池表现亮眼，实现营收1.89 亿元，同比增长132%。公司动力电池产品通过强检，获得市场一致认可，快速切入主流供应链。17 年1-3 批新能源汽车目录中，公司33 款配套车型入选，覆盖南京金龙、长安和华泰等优质车企，有力保障产能消化。截至17 年一季度，2.5GWh 圆柱形三元电池投产在即，1GWh 软包三元加速建设，17 年年底公司三元产能有望达到6GWh。随着品牌车企客户拓展加速，产能释放持续发力，带动全年收入爆发式增长。

锂原业务稳步推进，电子烟延续高增长：锂原电池拓展新兴应用领域，迅速进军共享单车、E-call 等高速发展市场，Q1 实现营收1.91 亿元，同比增长10%。我们预计，公司布局多年的军工锂原产品，17 年也将迎来放量，驱动业绩持续增长。麦克韦尔品牌优势突出，ODM 与自主品牌齐头并进，公司电子烟业务Q1 实现营收1.91 亿元，同比增长46%。

盈利预测：公司现金牛业务持续增长，有力支撑业绩，动力电池产能加速释放，增加业绩弹性，我们预计17-19 年公司EPS 分别为0.87、1.58、2.58，对应PE 为36.6、20.1、12.3 倍，增持！

风险提示：新能源汽车产销不及预期；动力电池产能建设低于预期。