一、注销仓单低位徘徊，伦敦库存稳步攀升
 
　　09年二季度，在中国收储及春季消费的推动下，国内进口铜持续盈利，其中现货进口最大盈利幅度一度升至5000元/吨之上，通过进口套利盘大量的进口铜持续涌向中国市场，09年全球国内进口同比增幅超过118%， 虽然进口到国内的铜并未全部流向终端消费领域，部分转为隐性库存，但大量国际剩余向中国的转移在减轻伦敦库存压力的同时，亦成为多头借势炒作的利多题材。进入下半年，除了亚洲市场消费出现好转外，欧美经济体的电力及建筑业消费仍不见起色，而中国需求的强劲尚无法抵挡全球消费的大幅萎缩，同期，中国进口铜也由前期的盈利转为亏损，除了实质性需求外，跨市套利窗口基本关闭。在需求缺乏新增亮点的前提下，伦铜注销仓单开始大幅走低，库存则同步持续走高，截至2010年2月1日，伦敦注销仓单基本在万吨之下徘徊半年之久，库存则回升至03年10月底的水平，超过54万吨。

二、沪伦比值回归，进口小幅盈利
 
　　CRU最新数据显示，09年全球精铜同比下降6.7%，其中，中国消费同比增长21.2%，欧洲消费下滑23.8%，北美消费下滑20.4%。2010年全球铜市的消费主力军仍是中国，即2010年春季行情能否成功演绎将取决于中国的实际需求情况，12月底开始，随着主导因素再次从西方回归到中国，沪伦内外比值迅速恢复，1月中旬最大盈利曾达到1000元/吨之上，远月合约的进口盈利最大也超过600元/吨，比值的恢复将开启沉睡多时的跨市套利窗口。截止到2月1日，现货铜进口基本维持盈亏平衡，同期远月进口铜小幅盈利500元/吨。预计在中国消费旺季来临之前，且西方尚未出现需求亮点的背景下，市场将延续内强外弱的格局，中国市场的动向对外盘铜价的影响仍将继续。

三、市场看空情绪加重，价格节前难有起色

新年伊始，在市场对2010年的金属市场，至少上半年仍将延续此前资金推动型上涨之时，中国货币政策的突然转向顿时令整个商品市场陷入下跌调整行情，央票利率的上调，存款准备金率的上调均超出此前市场的预期，随之而来的就是09年12月份国内CPI、PPI双双为正后所带来的加息预期的增强，至此，中国政府已然拉开回收流动性的序幕。在中国政府接连出招控制经济过热之时，政策层面对铜市的冲击导致铜价连续大幅回落，价格在下破关键支撑位55000一线之后，下游消费的观望情绪进一步增强，市场原有的看涨人气已经发生动摇，商家均持谨慎态度，下游接货并不积极，商家普遍预期节前市场难有起色。操作上，投资者可抓住伦铜反弹至7036，对应沪铜在56400附近的抛空良机。