近日，方正证券首席经济学家在其研究报告中指出，世界范围内正在掀起一轮“减税潮”，中国减税是供给侧改革核心之一。

1）核心观点：特朗普政府公布税改方案，号称“史无前例”。关键内容包括：1．大幅降低企业所得税率（由35%降至15%）；2．个人所得税税率减并，由七档减少到三档；3．对美国企业的海外现金回流进行一次性征税，鼓励资金流回美国。预计法案通过将推迟到2018年。继医改、基建、国际贸易计划相继面世之后，此次税改计划公布标志着“特朗普经济学”的“画饼”阶段已经完成，接下来将进入踏踏实实、一波三折的“做饼”阶段，“特朗普交易”也将由1.0模式转化到2.0模式：交易预期转向交易预期差，市场情绪敏感度增强，市场波动加大。世界范围内正在掀起一轮“减税潮”，主要经济体的竞争角逐再次走早历史分岔路口，关键时刻，中国应加大减税力度，这是供给侧改革的核心之一，为实体经济转型升级争取主动。一二线房地产市场和金融系统强监管、挤泡沫相当于“降低虚拟税”，尽管短期内可能对金融市场和资产价格造成冲击，但中期来看有助于弥合金融和实体的投资回报率，有利于经济健康发展。

2）税改方案提出了四大目标：1． 刺激经济增长，创造就业；2．简化税制；3． 降低美国家庭（特别是中产家庭）的税负压力；4．降低企业税率，增强美国本土企业的竞争力。

3）税改计划的主要包括两个方面：

A．个税改革方面：1．简化税制，将个人所得税税率级数从七档减少到三档（35%、25%、10%）；2．将“标准扣除金额”上调翻倍；3．增加对有孩家庭的税收减免；4． 废除替代最低限税；5．废除遗产税。

B．企业税改革方面：1．将公司税率从35%降低至15%；2．建立属地税收制度；3．对美国公司在海外持有的数万亿美元现金一次性征税，鼓励资金回流美国。

4）此次公布税改方案是白宫的单方面行为，特朗普减税之路才刚刚开始。该方案的首要目的是特朗普履行竞选承诺，整个公布的计划只有短短不到一页纸，也从侧面表明其仓促——未来还需要与国会两党内众派别进行沟通，多方妥协之后最终提交众议院和参议院投票，走上立法程序。最终通过的方案会在此计划上“打折扣”。

5）减税是否会导致赤字增加？公布的计划中没有详细回答这一问题，财长努钦给出的解释是：税改能促进经济增长，从而扩大税基，“为自己买单”。但我们的研究表明，税基的扩大并不足以低效税率降低的影响，不论是短期还是长期，特朗普减税都会导致赤字增加。

6）减税方案中没有包括特朗普在竞选中主张的“边境调节税”。边境调节税曾被认为是“特朗普减税”的重要内容，可以抵消企业减税和个人减税导致的赤字增加。这次没有列入计划，主要是因为时机不成熟：特朗普正在对墨西哥和加拿大采取措施，考虑退出NAFTA，但具体方案尚未确定；“习特会”之后，特朗普对中国的贸易保护主义行动暂时鸣金收兵。未来，边境调节税仍很可能成为“特朗普税改”的关键内容之一。

7）税改法案通过或将推迟到2018年。特朗普政府原计划今年8月份通过税改法案，但财长努钦表示，目前已放弃了这一时间表。考虑到7月31日-9月4日是国会夏季休会期，10月1日将进入新一财年，届时国会将重点讨论提高债务上限问题，而12月18日又将进入圣诞休会期。这意味着减税法案国会很可能会被推迟到2018年中期选举之前。

8）世界范围内正在掀起一轮“减税潮”，中国减税是供给侧改革核心之一。除了特朗普减税之外：在英国，特里莎·梅政府也在推动出台降低企业所得税率的政策（20%降至17%）；有报道称，如果欧盟对脱欧后的英国采取贸易限制，那么特里莎·梅政府计划将企业所得税税率进一步下调至10%。在印度，莫迪政府推出了针对个人和中小企业的减税计划和税种减并改革。在法国，多位总统竞选人也提出了减税的政策主张。在中国，2月下旬十二届全国人大常委会二十六次会议上审议“国务院关于提请审议企业所得税法修正案草案的议案”，曾讨论降低企业所得税率的议题。4月国务院常务会议通过六项结构性减税措施：包括增值税税率减并，购买商业保险计入个税扣除等。几大经济体同时讨论减税议题，一方面表明大国之间制造业成本、国际贸易的激烈程度在加剧，另一方面也再次证实了我们的前期判断——在全球流动性短期面临拐点的同时，主要国家操拿的政策工具已然转向财政政策。世界主要经济体的竞争角逐再一次走早历史的分岔路口，关键时刻，中国应当在这轮全球“减税潮”中为实体经济转型升级争取主动。

9）金融强监管、挤泡沫相当于“降低虚拟税”。去年年底以来，针对一二线城市房地产市场和金融系统的监管强化、去杠杆和挤泡沫高潮迭起，从另外的角度也可以理解为一种减税措施，降低实体经济的虚拟税。尽管短期内可能对金融市场和资产价格造成冲击，但从中期来看有助于弥合金融和实体的投资回报率，有利于经济健康发展。