投资要点

事项：

公司批露2017年一季报，报告期内，公司实现营业收入41.98亿元（+17.7%），归母净利润6.93亿元（+18.8%），归母扣非净利润6.85亿元（+17.9%）。

平安观点：

一季度业绩符合预期，国内市场增长叠加美国工厂减亏：公司一季度实现归母净利润6.93 亿元（+18.8%），符合此前预期。我们认为，业绩增加一方面因为国内市场的增长，另一方面是由于美国工厂减亏。由于纯碱价格的上涨，可能在一定程度上影响公司的成本。目前纯碱价格在历史较高水平，后续如果纯碱价格回落，公司盈利能力有望进一步提升。

国内市场产品结构优化，市占率有望继续提高：近年来，公司业绩增速高于汽车行业增速，主要是由于公司市占率不断提升，同时公司产品结构优化，高端产品占比持续提升。在消费升级的趋势下，未来几年SUV 的增速仍有望高于汽车行业的增速，汽车配置不断提高，汽车天窗面积渗透率提高，单车使用玻璃面积持续增加。产品结构的优化升级和市占率提高仍是公司在国内增长的主要动力。

美国工厂有望扭亏为盈：一季度，美国工厂不断减亏，我们判断，美国工厂有望在5 月份实现盈亏平衡，6 月份实现单月盈利。17 年美国汽玻工厂和浮法玻璃工厂均有望为公司业绩作出贡献。汽玻工厂第二条生产线有望于18 年2 月发挥产能，届时美国工厂将拥有550 万套的汽玻产能。

盈利预测与投资建议：公司是汽车玻璃龙头企业，2017 年国内业务增速有望超过8%，美国工厂有望扭亏为盈，公司分红率高，是价值投资的理想选择。维持对公司业绩预测2017~2019 年每股收益1.48 元、1.72 元和1.98 元，维持“推荐”评级。

风险提示：国内汽车行业增速放缓；美国工厂投产进度不及预期。