投资要点

南通鸿图业绩大幅提升，带动公司业绩增加

2016年实现营业收入26.78亿元，同比增长18.57%；归属于上市公司股东的净利润1.66亿元，同比增长29.06%；公司产品毛利率上升1.6 个百分点，达到23.64%。其中子公司南通鸿图订单持续放量，2016年营业收入8.47亿元，同比增长48.02%，实现净利润0.653亿元，同比增长255.93%，规模效应显现，盈利能力大幅提升；武汉鸿图处于投产初期，借鉴南通工厂成功经验，在工厂建设、研发能力、质量提升、人员培训、减员增效方面均取得了一定的成绩。

2017年Q1 营业收入7.85亿元，同比增加32.71%；归母净利润0.56亿，同比增加72.04%，一季度业绩大幅提升，超过预期。具体分析主要是受下游市场需求旺盛的影响，以北美通用为代表的下游客户订单需求稳定增加，同时武汉鸿图亏损减轻，公司整体盈利能力增强。

深耕压铸主业，铝合金精密压铸件项目投产继续推动公司业务发展受国家产业政策支持及环境政策影响，汽车轻量化是未来汽车行业发展的主要趋势。公司看好汽车用铝发展，一方面公司不断研发新产品和挖掘新客户，2016年公司新开发汽车类（包括传动系统、新能源汽车及结构件）及通讯类等新产品共192 款，开发包括广汽丰田、捷豹路虎、东风格特拉克等在内的新客户5 家。同时，公司注重产品质量保证，公司不断提高生产管理水平和技术水平，产品和服务质量均得到了客户的认可，获得了北美通用、本田汽车、广汽菲亚特克莱斯勒、格特拉克、FCA 等客户的2016年度“优秀供应商”，以及广汽本田·东风本田发动机、上汽马瑞利、上汽通用等多项客户嘉奖。

公司继续布局汽车零部件领域，相继在南通实施汽车轻合金精密零部件增资扩产项目、在武汉实施汽车铝合金精密压铸件生产项目（一期）扩大公司压铸件产能。目前，公司在我国主流车企布局主要区域广东、武汉、南通分别建厂，为日产、克莱斯勒、康明斯、本田、通用等整车厂提供零部件产品，南通项目（2018年达产）产能1.5万吨，预期带来6亿收入、0.514亿元净利润。

武汉项目预期增产2.2万吨（南通地区产能达到4.4万吨），预期带来8.8亿收入、0.748亿净利润，项目预期今年投产，达产率70%，预计比上年同期减亏，对整体业绩有拉动作用。

收购四维尔股份，拓展汽车外饰件业务

公司2016年启动了重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金的方式收购四维尔100%股权并募集配套资金不超过9.78亿元实施年产500万套汽车饰件项目；截至目前，本次交易已完成相关资产过户及新增股份发行上市。四维尔主要服务于福特、德国大众、奥迪等欧系厂商，下游客户稳定，订单稳步增加，预期2017年能实现1.4亿元净利润，随着新项目建成及投产，未来四维尔业务将进一步扩大，发展值得期待。收购四维尔股份是公司完善多元化产品体系，提升对整车厂商的服务水平，实现协同发展进而提升核心竞争力的关键举措。

收购宝龙汽车，切入专用车领域

公司出资2.4亿收购宝龙汽车60%股权，快速切入专用车整车制造领域。宝龙汽车是专用车整车领域的稀缺标的，所处行业壁垒深厚。2016年宝龙汽车完善“6”字头生产资质的利润和成本、取得电动车生产资质的利润和成本，实现利润398万元。预期2017年改装生产1500-2000 台运钞车和防爆车，预期带来3-4亿元营业收入左右，归母净利润1000万。

盈利预测及估值

我们预计公司2017-2019年实现营收51.31、61.45、63.10亿元，同比增 长91.61%、19.74%和2.70%，实现归属母公司净利润3.09、3.73 和4.24亿元，同比增长86.05%、20.86%和13.58%；2017-2019年EPS 分别为0.88、1.06、1.20元，对应最新股价的PE 为23.82、19.71、17.36 倍。我们认为在汽车轻量化的大趋势下，汽车零部件轻量化替代将成为主题，其中精密铝合金压铸件将成为运用最广、性能最佳的选择，公司受益于汽车轻量化趋势，布局南通、武汉工厂，并并购相关标的，形成客户、材料及技术的整合与升级，原有业绩提升的同时，四维尔、宝龙汽车的业绩并入将为公司锦上添花。考虑到公司在汽车轻量化领域的长足发展，给予“买入”评级。