高库存弱需求，沪胶反弹高度或有限

要点：  

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价13500元/吨（-200）。青岛地区泰国人民币混合胶13300元/吨（-0），越南3L混合胶报价14100元/吨（-200），泰国3#烟片14400元/吨(-400）。保税区，RSS3烟片1910美元/吨（-0）；STR20#近港、到港报价1570美元/吨，6-7月船货1620美元/吨（+25）。外盘，RSS3#报2160美元/吨（+10），STR20#报1680美元/吨（-15）。泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片70.17，跌0.14；烟胶片73.49，涨0.16；胶水62.00，涨1.00；杯胶49.50，跌0.50（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币混合胶价差300元/吨左右。1709与1705价差485元/吨。

3、 库存：截至2017年4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨。

4、汽车产销量及库存指数： 1-3月，汽车产销713.31万辆和700.20万辆，同比增长7.99%和7.02%。1-3月，乘用车产销分别完成610.7万辆和594.8万辆，比上年同期分别增长6.8%和4.6%，低于汽车总体1.2和2.4个百分点。

5、天胶产量及进出口：2017年3月ANRPC产量为72.7万吨，同比增3.7%；一季度产量为244.1万吨，同比减0.8%。

2017年3月份我国天然及合成橡胶进口量为70万吨，同比增长29.6%，1-3月为177万吨，与去年同期的130万吨相比增加36%。3月份属于传统进口高峰季，同时也受到春节前订货增量较大，船期在3月集中到港所致。

小结：

4月经济较3月明显放缓：终端需求方面，4月64城地产销量增速、前三周乘用车批零增速依然低迷；工业生产方面，4月发电耗煤增速逐旬下滑，上旬粗钢产量增速也明显回落

4月下旬地产销量依旧低迷，上周百城土地成交回升。4月前26天日均地产销量增速-30%也低于3月增速，意味着4月全国地产销量增速回落几成定局。上周百城土地成交面积回升，同比仍保持正增长，但增速已较3月明显下滑，预示4月全国土地成交增速或再度回落，并拖累地产投资增速下滑。

国内货币收紧，二季度基建地产投资下行压力大。需求弱于预期，各环节库存累积，国内步入开割季，国内橡胶成本11000-13000，国外更低。目前的价格胶农难弃割，沪胶仍有下行空间。经过前期的大跌，沪胶短期步入震荡整理，建议以逢高短空思路为主。