1、宏观与行业要闻

（1）必和必拓下调 2017 年铁矿石、焦煤产量预期。据中国钢铁网 27 日资讯，必和必拓第三财季焦煤产量增 2%至 3100 万吨，铁矿产量增 3%至 1.71 亿吨。该公司将 2017 年焦煤产量预估下调 9%至 3900-4100 万吨，上次预估为 4400万吨。将 2017 年铁矿产量预估由 2.68-2.72 亿吨下调至 2.31-2.34 亿吨。

2、供需情况

（1）现货价格：4 月 27 日，螺纹、热卷、铁矿现货价格略有上涨，但唐山钢坯下跌 40 至 2830 元/吨，焦煤、焦炭现货价格保持平稳。

（2）期货升贴水：4 月 27 日，螺纹、铁矿、焦煤、焦炭主力期价贴水幅度均有所收窄，热卷主力期价由小幅贴水转为升水状态。

（3）利润情况：4 月 27 日，螺纹钢、热卷生产利润小幅波动，其中，螺纹钢的生产利润率仍偏高。

（4）库存情况：截至 4 月 21 日，焦煤港口库存不钢厂库存均小幅下降，焦炭港口库存下降，焦化厂不钢厂焦炭库存持稳。铁矿的港口库存不钢厂库存近三周均下降。螺纹钢社会库存连续九周下降，但钢厂库存连续四周增加，热卷社会库存连续三周小幅下降。

3、综述：黑色产业链整体价格呈低位震荡走势，上下空间均有限。

（1）焦煤、焦炭：煤、焦现货价格基本持稳，焦化企业开工率有所上升，驱动中性；从持有收益率来看，两者估值中性略偏低。预计煤、焦期价跟随钢价震荡运行。

（2）铁矿：铁矿港口库存高位回落，钢厂进口矿库存降至偏低位置，预计后期钢厂补库或增加，但外矿发货量较大，供应压力犹存，驱动中性；主力期价持有收益率处于中性区间，估值中性。预计矿价将震荡运行。

（3）螺纹、热卷：钢厂高炉开工率提升，钢材产量增加。钢材的社会库存加速下降，但钢厂库存增加，驱动略向下。螺纹钢主力期价贴水幅度偏大，估值略偏低。经过连续的下跌，高位风险有所释放，预计短期钢价将震荡运行。