宏源期货白糖早评：后糖会真空期，郑糖将陷入区间震荡

要点

1.原糖：受交割利空出尽，和技术性买盘推动，03合约大幅反弹，但由于国际糖供应过剩的前景，已经处于熊市周期，反弹延续性存疑，预计近期将以16美分为中轴，上下波动0.5美分。

2.国内现货：昨日（4月28日）， 主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价6710元/吨（0）；南宁中间商新糖报价6740元/吨（0）；湛江中间商新糖报价6680元/吨（0）； 昆明中间商新糖报价6490元/吨（0）。

3.郑糖盘面回顾：昨日（4月28日），SR1709合约开盘6618，收跌27点（跌幅0.41%），报收6600，增仓17624手，持仓为718486手。

4. 今年前4月，昆明海关共查获走私白糖案件70起，查获走私白糖近1800吨，案值近650万元。

5. 广西16/17榨季最终产糖529万吨，截至4月20日累计销糖250万吨。

6. 4月上半月巴西中南部地区糖厂压榨了1766万吨甘蔗,远高于3月下半月的796万吨压榨量。

小结：

云南收榨会上传导的政策面利多消息，其实已于去年9月22日贸易救济立案调查起，就已经在预期透支炒作，因此出现了利好兑现，盘面回落的“难以理解”现象。由于预期的上调关税与国际糖挂钩，因此，国际糖未来的走势对国内糖价起到了联动性的作用。本榨季由于供需缺口的存在，尚有抛储和国际糖进入熊市周期的掣肘，1709要大涨不现实，但要大跌也不具备条件。由于国内本榨季处于牛熊交替期，现货的坚挺也不支持1709单边下跌，预计5月份1709将进行区间震荡，参考区间6500-6700。原糖已经步入熊市周期，由于国内政策面的因素，延缓了熊市周期的到来。但17/18榨季国内糖市进入熊市周期是大概率事件，目前远月合约明显高于今年的合约。因此建议1709参考区间操作，糖厂在带8合约6800上下的价格尝试分批卖出套保，提前锁定新糖的部分销售利润。