宏源期货国债早评：短期震荡，中期仍有配置空间

一、行情回顾。节前最后一个交易日，国债期货低位窄幅震荡。5年期主力合约TF1706开盘价98.385 ，最高98.415 ，最低98.240 ，收盘于98.305 ，涨跌幅为-0.15%，成交量为6643手，持仓量为21561手。三张合约总成交7427手，总持仓26426手。10年期主力合约T1706开盘价96.045 ，最高96.105 ，最低95.795 ，收盘于95.910 ，涨跌幅为-0.22%，成交量为42757手，持仓量为44592手。三张合约总成交49383手，总持仓66253手。

二、资金面。上周五，央行开展800亿逆回购，另有800亿逆回购到期，公开市场零投放。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.76BP至2.7590 %，7天利率上行0.63BP至2.8203 %，14天利率上行1.19BP至3.2799 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.42BP至3.0041 %，7天利率上行12.77BP至3.9630 %，14天利率下行2.95BP至4.3613 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.5BP、-0.5BP至3.3419%、3.4519%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数与昨日持平至167.98 ，固定利率国债指数下行0.01BP至169.70 。

四、财经资讯。

1、央行开展800亿逆回购，另有800亿逆回购到期，公开市场零投放。

2、五一假期过后，第一周就有近5000亿元资金缺口袭来，整个5月份有9000亿元以上资金到期。如果央行继续保持4月份的公开投放节奏，后期面临的流动性压力不容忽视。

五、结论及投资建议。

节前最后一个交易日，国债期货低位窄幅震荡，五年期国债主力合约TF1706收报98.305，下跌0.15%；十年期国债期货收报95.910，下跌0.22%。央行开展800亿逆回购，另有800亿逆回购到期，公开市场零投放。1-3月工业企业利润同比增长回落，工业企业或已从主动补库存转向被动补库周期，加上地产销量增速与乘用车批零增速仍较低迷，4月经济增速或已出现明显放缓。经济回落预期叠加通胀低位，支撑国债价格不会出现大幅下滑。节前资金利率不断上行，SHIBOR、同业存单发行利率上扬，信用债利率跳升，尽管央行此前采取超量对冲方式维稳资金，但机构融出意愿减弱，市场资金面仍偏紧，加之本周面临2300亿MLF到期，资金缺口较大，债市上行空间不大。短期国债仍然偏震荡为主，中期来看债市目前收益率较高，仍有可配置空间。