1、宏观与行业要闻

钢铁 PMI 两连跌至 49.1%。从中物联钢铁物流专业委员会发布最新钢铁行业PMI 指数，4 月份为 49.1%，较上月回落 1.5 个百分点，连续两个月回落，并再度跌至 50%的荣枯线以下，钢铁行业景气度明显下降。PMI 显示，当前钢铁企业生产处于高位，订单出现下降，企业库存积压，原料成本对钢价支撑不足，钢材市场旺季不旺。

2、供需情况

（1）现货价格：4 月 28 日，螺纹、热卷、铁矿现货价格较大幅度上涨，但唐山钢坯上涨 140 至 2970 元/吨，焦煤、焦炭现货价格保持平稳。

（2）期货升贴水：4 月 28 日，螺纹、铁矿、焦煤、焦炭主力期价贴水幅度均有所收窄，热卷主力期价升水幅度扩大。

（3）利润情况：4 月 28 日，螺纹钢、热卷生产利润有所扩大，其中，螺纹钢的生产利润率仍偏高。

（4）库存情况：截至 4 月 28 日，焦煤港口库存小幅下降，焦炭港口库存下降，焦化厂与钢厂焦炭库存持稳。铁矿的港口库存与钢厂库存近三周均下降。螺纹钢社会库存连续十周下降，但钢厂库存连续五周增加，热卷社会库存连续四周小幅下降。

3、综述：黑色产业链整体价格呈低位震荡走势，上下空间均有限。

（1）焦煤、焦炭：煤、焦现货价格基本持稳，焦化企业开工率有所上升，驱动中性；从持有收益率来看，两者估值中性略偏低。预计煤、焦期价跟随钢价震荡运行。

（2）铁矿：钢厂进口矿库存降至偏低位置，预计后期钢厂补库或增加，但外矿发货量偏大，驱动中性；主力期价持有收益率处于中性区间，估值中性。预计矿价将震荡运行。

（3）螺纹、热卷：5 月“地条钢”专项督查开启，钢厂高炉开工率由升转降，钢材社会库存去化加快，钢厂库存累计速度放缓，驱动中性偏多。螺纹钢生产利润偏高，主力期价贴水幅度偏大，估值中性。预计钢价将震荡偏强运行。