4月27日，国家发展改革委员会发布了《国家发展改革委关于有关原油加工企业申报使用进口原油问题的通知》。通知说自2017年5月5日起，发改委停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料。对2017年5月4日前已按规定完整提交申报材料的企业，发改委将按照发改运行〔2015〕253号文件规定。继续开展后续核查评估等工作。

自从2015年7月山东东明石化第一次得到了进口原油使用配额，我国地炼的发展整个过程还不到两年，这两年地炼对世界原油贸易和衍生品交易起了巨大的影响。

根据统计资料，截止到2016年底。地炼的炼油能力已经占全国炼油总产能的三分之一，地炼自主进口原油也佔了全国原油总进口额的11%，地炼对世界原油和原油产品贸易的影响是举足轻重、有目共睹的。

这两年，在原油现货贸易中，地炼充分的利用了自己管理上的自主性，积极的参与了世界原油和原油产品衍生品的交易。在这个过程中，地炼培养了一个属于自己的原油衍生品队伍。

知识就是力量。知识是自己的，谁也拿不走。政策和规章制度的改变可以降低地炼的发展速度，但是地炼目前所掌握的世界原油贸易和世界原油衍生品市场的知识，将会使地炼今后的发展更有风采，更上一层楼。

今年的WTI原油衍生品市场是非常具有挑战性的市场，以往多年的原油市场经验在今年是不适用的。

造成今年原油衍生品市场极其具有挑战性，主要是由下面的三个问题引起的：

第一。美国页岩油工业今年的大规模增加生产在多大程度上抵销了石油输出国家组织和非石油输出国家组织减少生产所造成的暂时性世界原油现货不足?

第二。事件驱动的WTI 原油衍生品市场隐含波动率和历史波动率之间的巨大差距 (请看下面的图)。在多大程度上代表了真正市场的价格波动而不是交易员自己的意向?

第三。全世界巨大的炼油厂产能造成了今年春天30年不遇的汽油剩余，是今年的暂时现象？还是我们开始了一个新的裂解价差价格范围的时代？

个人的看法是：

1)世界原油市场低估了美国页岩油工业由技术革命引导的巨大产能，而美国页岩油工业本身深深的了解这一产能对未来原油价格的影响。具体表现在页岩油工业在目前价格情况下仍然在不断地卖出WTI远期期货，锁住未来的原油价格。

2)当前 WTI 原油期权市场的隐含波动率已经反映了对5月25日石油输出国家组织组织例行会议结果对市场的影响。

无论5月25日的OPEC 例行会议决定不继续减产或者增加减产的额度，都将是在WTI原油期权市场做空波动率的好机会。

3)炼油厂充分利用衍生品市场锁住裂解价差利润，使得这个过度拥挤的价差套利交易，不会再出现过去几年那样的丰厚利润。

在当前的原油价格情况下，2018年12月WTI原油期货仍然对2017年12月 WTI原油期货贴水20美分，可见市场对世界中期原油价格不看好。对于地炼来说，在现在的隐含波动率的情况下，卖出2018年 WTI 原油看跌期权仍然是最好的点价锁价的方法。