股指期货

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后快速下挫，触底反弹后在区间震荡，午后三组期指震荡下行，且呈现分化态势，其中IC1705合约具有一定的抗跌性，尾盘微幅收涨。现货指数方面，沪深两市全天窄幅震荡，其中公用事业、家电行业和环保工程涨幅居前，雄安新区概念再度走强，而石油、银行、券商等跌幅较大。数据方面，4月财新制造业为50.3不及预期和前值，且各项指数均出现放缓，显示我国经济仍处于弱势，从资金面来看，两市融资余额减少53.32亿元至9046.76亿元，沪股通和深股通合计净流入增加17.67亿元，SHIBOR隔夜利率微幅下降，其余期限持续上行，显示市场资金仍然紧张。从技术上来看，沪深两市合计成交量缩窄至4015亿元，期指均线系统为空头格局，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

偏空思路操作

今日期债主力早盘震荡走高，午后大幅下挫，回吐涨幅，期价再度跌落短期均线。货币市场上，SHIBOR短端回落，中长端攀升，质押回购利率涨跌互现，央行称月末财政支出利率较大，暂停公开市场操作，当日净回笼700亿元，关注明日到期MLF续作情况。经济面上，财新制造业PMI降至50.3，为七个月低点，官方制造业PMI回落但仍连续九个月处扩张区间，显示经济企稳基础并不牢固。近期监管是债市的主要矛盾，目前情绪稍有缓和，不过银行自查后，监管细则或将出台，将对债市产生进一步压制。技术上，期价近期跌破多条均线后稍有企稳，不过均线系统呈空头格局，建议偏空思路操作。

贵金属

暂时观望

美联储周二即将召开为期两天的货币政策会议，并将于北京时间周四凌晨02:00公布利率决议。市场普遍预期，本次会议料将维持利率不变，以分析更多的经济数据，但有可能暗示6月将会升息。今日亚洲交易时段，现货金交投于1256美元/盎司附近。若跌破昨日低点1254美元/盎司，则可能引发金价进一步跌至1249.50美元/盎司(50日均线)。若再失守，则将下探1240美元/盎司。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜大幅上涨超五百元，节日前期铜保值盘被套，持货商推升现铜升水以弥补盘面亏损，逢高换现后，市场现铜供应压力增加，品牌多样，投机商买现抛期，但由于整体市场在铜价反弹后处于观望状态，消费积极性一般，现铜升水有逐步回落迹象，下游按需为主，供大于求格局明显。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材大幅上涨，五一假期期间唐山钢坯先跌后涨报至3030元/吨，较节前涨60元/吨，导致今日现货市场多数商家封盘，部分三类资源报在3340-3370元/吨之间，昨日主导钢厂沙钢出价也大涨100，其中螺纹钢涨至3450元/吨，今日现货市场报价大幅拉涨。螺纹钢主力1710合约高开后震荡回落，期价靠近60日均线附近压力，整体表现维持反弹态势，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日国内市场价格大幅回升，下游采购意愿较前几日有明显回落，主要是价格上涨速度过快所致。就短期看，北方环保问题对于当前市场价格起到明显的推动，外加下游采购有所加强，价格表现强势。后市来看，在所有利好释放后，现货价格持续上涨的动力不足。今日热卷主力1710合约上方承压3200一线附近，期价高开低走，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月开盘冲高后震荡回落跌破万四关口。上海成交集中13930-13950元/吨，对当月贴水70-60元/吨，无锡成交集中13920-13940元/吨，杭州成交集中13940-13970元/吨。现货跌破万四，持货商显现挺价意愿，现货贴水收窄，中间商主要为下游接货，虽然现货跌破万四，但节后第一天，下游企业保有观望情绪，上海成交一般，无锡挺价意愿较上海弱，同时成交也较弱，整体成交显现节后归来第一天观望状态。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海流0#锌主流成交于22550-22730元/吨，对沪锌1706合约升水270~升水310元/吨附近，较上周五收窄30-40元/吨附近。1#锌主流成交于22500-22650元/吨。沪期锌开盘后冲高至22565元/吨，后平稳运行于22200元/吨附近。早盘报收于22260元/吨。因环保压力较大，北方炼厂出货较困难；贸易商间接货情绪不高，以出货为主，整体成交较差；下游因锌价上扬，以按需采购为主，拿货不积极。操作上，暂时观望。

镍(NI)

轻仓持多

今日沪镍上行整理。今日南储现货市场镍报价在80900元/吨，较上一交易日上涨1200元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1705升水2000-2100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1705贴水400-500元/吨。期镍继续走高，日内贸易商出货积极，下游畏高，多按需采购，整体成交一般。受发改委推进环境污染治理，推行绿色“一带一路”的政策利好，中国镍生铁企业减产幅度大于不锈钢厂，镍价反弹，操作上，轻仓持多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场今日成交价基本持稳，河北区域高品粉矿成交最高价格有所下降，中低品种价格较稳，块矿价格企稳。最近河北天津、邯郸区域环保督查小组经常入住，限产不断，短期矿石采购情绪依然不高。今日铁矿石主力1709合约跳空高开维持偏强表现，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

橡胶主力合约1709今日大幅上涨收3.5%。但五月叠加供应旺季及需求走弱，大幅上行动力不足。国内云南产区以及泰北大部分地区已开割，海南以及泰国南部即将开割，后期供应仍然承压。青岛保税区库存增至22万桶，下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。但是合成胶及主要原料丁二烯近期因装置检修较为集中，企稳反弹带动市场情绪。，交易所库存继续稳步增加，交割压力没有任何减弱。保税区库存方面，截至2017年4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨，增量有所扩大。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象。9~5月升水保持稳定小幅拉开，说明空头主动打压减弱，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。上周外盘烟片因海外短期紧缺引导原料端胶水、烟片偏强，但从国内现货烟片与标胶的价差变化来看，目前国内尚不存在结构性烟片供应紧张矛盾。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

PVC(V)

5400获得支撑，反弹高度受限

上周PVC触底反弹，触及5400后迅速反弹。今日早盘小幅高开后震荡运行，临近收盘转跌，持仓有所下降。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约上宽幅震荡，围绕2500-2700一线波动。韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场以走稳为主，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。3月份上旬，市场延续2月走高行情，贸易商继续备货，炼厂出货有支撑。但3月份国际原油价格持续下跌，带动沥青期货价格大幅下滑，市场开始出现观望，同时部分投资公司抛售现货，影响炼厂销售，市场逐步进入需求断档阶段，价格上涨行情结束。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑收小阳线，后期关注能否突破20日均线。现货上午持稳为主，低压报价下跌100-150元/吨，线性下午小幅上调50元/吨。上海7042牌号报价9100元/吨，广州报价9300元/吨。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，目前市场供应仍充足，下游新增订单情况并不理想，需求难放量。部分石化继续出货为主，补仓积极性偏弱。短期的反弹支撑薄弱。整体难言反转，单边操作风险较大单边建议暂时观望，PP-L套利策略，建议-1200下方入场。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约今日整理为主。石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所减弱。今日现货市场报价有所下跌，余姚地区拉丝T30S报价下跌50元至7580元/吨，广州拉丝S1003报价7930元/吨。上周期货反弹，贸易商趁机积极出货，对拉丝报价小涨，但补货速度较慢；下游工厂谨慎观望，主动接货意愿偏低，市场交投氛围清淡。五一小长假后市场货源供应量有所增加，但短期PP供需矛盾并不突出，单边建议暂时观望，PP-L套利策略，建议-1200下方入场。

PTA(TA)

暂时观望

ACP谈判未成，小幅打压现货信心，今日早盘TA低开1%后震荡上行，临近午盘翻红，收涨0.64%，但仍承压5000一线。五月上旬检修220万吨PTA装置将打压5月ACP价格。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。4月份ACP835美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，但短期市场缺乏主要矛盾，建议暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日维持震荡，尽管现货价格已经涨至2000元/吨附近，但近期随着吨钢利润的大幅收窄以及这一轮补库结束，焦炭涨价暂时放缓，个别钢厂也出现了打压焦价的迹象，远月1709合约的大幅贴水也反映了市场对于后期焦价的悲观预期，但是否存在较大下跌空间，这主要是要取决于钢材价格，因此操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格稳中有升，但幅度有限，下游焦化厂开工率接近80%，因此加大了对焦煤采购的积极性，但整体而言，随着煤矿供应的释放，后期焦煤现货价格易跌难涨，港口进口焦煤库存近期大幅上升，相信随着澳大利亚飓风影响的消退，后期焦煤价格将出现一定程度的回调，但对于目前1709合约的大幅贴水，我们建议暂且观望。

动力煤(TC)

空单止盈离场

动力煤主力1709合约今日维持震荡，远期期货价格贴水超出百元，但跌势依然不止，近期供应逐渐增加，陕西和内蒙的产量逐渐释放、货源流出，但下游需求相对疲软，在政策面取消276天限产的背景下，后期内蒙增产仍有较大空间，另外，工业用电需求或将在二季度末出现拐点，从而带动终端需求的下降，唯一支撑价格的可能是今年南方来水相对有限，因此限制了水力发电量，从而提振火电，操作上建议空单止盈离场。

甲醇(ME)

多单逢高止盈

节前国内甲醇市场持续下跌，但部分内地市场受成本支撑，跌幅逐步收窄，加之后续部分西北装置仍有检修计划，预计后续西部市场继续下跌空间有限。同时，需要注意的是，近期各地市场运费较低，后续或有上调可能，故东部市场到货成本或有支撑。另港口方面，近期部分停车烯烃计划重启，短期或对市场心态有所支撑，同时近期甲醇外盘商谈有所走高，进口成本对港口现货支撑尚可。另据悉5月份进口量虽有增加，然整体增幅或低于前期预期，故利空预期有所减弱，不排除部分业者炒涨行情。今日甲醇期价探底回升，震荡盘整，操作上建议多单逢高止盈。

玻璃(FG)

观望为宜

四月份现货价格在生产企业主动提价的作用下，有一定幅度的上涨。同时部分地区贸易商存货积极性也有所增加。从后期加工企业订单情况看，环比增量有限，对现货价格的上涨有一定的制约作用。同时玻璃生产成本的大幅度回落，也让加工企业对后期价格的议价寄予了几许希望。今日玻璃期价震荡盘整，随着消费旺季的到来，预计中线基本面走势依然偏强，后市关注1350元/吨关口压制效果，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日地量成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

近期价格弱势是对应的3月进口数据，市场预期进口20万吨左右，但兑现了30万吨进口量，较去年同期增加9万吨水平。从中期来看，4月11日，广西最后一家糖厂收榨，预计16/17年度广西白糖产量在530万吨左右。二季度我国市场脱离纯供应季，而转向需求季。而目前价格仍在6500完税挂钩价格附近，相对而言在成本附近，有一定的买入价值。而且，近期市场传言国家将在进口配额外范围征收附加税，因此5月22日前落地的进口政策也有一定的潜在利多，糖价下跌空间相对有限。不过，近期F.O?LICHT预计2017/18年度食糖产量将增加1300万吨，过剩280万吨，全球白糖市场仍处于牛熊转换的可能。操作上，观望为宜。期权方面，目前市场更多焦点在平值以及虚值期权，虽然call的总持仓仍要高于put，但近期投资者加大买入深虚值put的力度，加上近期外围市场大幅走弱，不排除白糖价格失守6600元/吨的可能。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

建议继续介入买玉米抛淀粉套利

邻池美麦天气忧虑再起，国内方面，东北港口玉米价格稳中上行，锦州集港1630-1635元/吨，理论平舱1680-1690元/吨，鲅鱼圈港口收购1610-1620元/吨，理论平舱1660-1670元/吨，广东港口散船报价1740-1760元/吨；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1790元/吨，河北、河南和山东地区饲料玉米进厂触及1800元/吨，南方销区报价稳定。考虑到补贴采购时间截至到4月底，下游企业采购力度将有所减弱，而开工率则因消耗截至时间到6月底而有望继续维持高位。近期玉米现货坚挺的格局或将有所松动，而且考虑到目前市场更倾向于抛储底价有望低于市价，近期玉米价格或将面临回调。不过由于基层粮源减少，贸易商入市看多，玉米价格下跌空间亦相对有限。考虑到价格走弱，以及深加工企业高企的原料库存影响，还是可以择机介入买玉米抛淀粉套利。淀粉方面，短期玉米淀粉整体偏弱运行，局部地区由于受运营或者亏损压力的影响下，可能出现在市场接受范围之内的小幅试探性反弹，但由于目前行业开工率仍维持较高水平以及下游需求放量逐渐放缓，价格难有上涨。操作上，偏空思路为宜。

豆一(A)

9-1正套

市场方面，国产豆价格继续维持稳定，今年新豆还未上市，而市场剩余豆早已不多，收购愈发困难，且农户持货挺价惜售，支撑了国产豆价格，使国产豆价暂维持稳定，不过，市场传闻中储粮油脂公司发布即将出售2011年大豆的消息，临储大豆拍卖将给国产豆市场带来利空压力，市场买卖都不积极，抑制了国内大豆市场。综合来看，国产豆市场行情暂无多大波动，近期或仍以稳定为主，还需关注大豆拍卖消息。考虑到由于东北种植结构改革将造成国产豆产量出现大幅增长，1801价格重心有望降低。操作上，建议买9抛1正套。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日大幅反弹，并突破前期震荡上沿。低价区间南美农户惜售情况依然存在，而天气升水预期升温以及国内需求回暖，给豆粕行情提供支撑，但南美大豆丰产长期压制美豆上涨。后期国内油厂面临的压力主要来自于5月份预计880万吨的到港量，在五月份开机率预期较高的情况下，要关注需求端能否对供应进行消化，豆粕的库存水平将成为多空博弈重点。截至4月30日，美豆种植率为10%，快于五年均值7%。操作上建议区间思路操作，多单谨慎持有。对于主力M1709期权合约，期权持仓集中于虚值看涨期权，可参考牛市价差策略。

豆油(Y)

暂时观望

市场方面，今日现货豆油价格涨跌互现，成交不多。长期气象预报显示美中西部将会出现温和干燥天气，利于春播，且巴西雷亚尔汇率走软或促使农户加快大豆销售，美豆反弹乏力。短线美豆或维持940-970区间震荡。5-7月大豆到港同比增12%，油厂开机率大升至超高水平，豆油库存继续放大，国储拍卖菜油陆续入市，油脂供应压力不断加大，基本面利空令油脂行情难改弱势格局。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

暂时观望

棕榈期价低位反弹，近期跌势放缓，但中长期的空头格局难言结束。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，而进3月以后，马棕结束减产节奏，进入季节性增产周期，供应有望增加。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价，必然导致马棕性价比偏低，需求不济。而根据ITS船运机构数据最新数据，马来西亚4月1-25日棕油出口量866297吨，较上月同期数据下降3.4%，需求弱势进一步得到验证。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

进入4月份以来，水产投苗增加，水产养殖需求逐步启动，良好的养殖收益提振菜粕需求。国产菜籽即将于5、6月份大量上市，本年度菜籽产量预计下降20-30%，缺口部分将通过加大进口量来补充。豆粕单位蛋白价格较菜粕显现优势，而目前菜粕在饲料添加比重约占20%的相对高值，或将触发饲料配方由豆粕替代菜粕。临储菜油已暂停拍卖，5月22日为抛储菜油最后提货日，由于抛储菜油消化缓慢，沿海油厂库存难以向内地转移，且目前的菜油价格尚未构成对豆油的大规模替代，菜油高库存状态或将到8-9月份才可完成消化，郑油在高库存压力下维持底部盘整。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

随现货反弹

市场方面，区内销一般，外销平平，五一节日效应拉动有限，终端需求未见明显好转。销区到货正常，各级批发商按需采购为主，市场走货一般。预计明日全国鸡蛋价格或大致稳定，个别地区小幅调整。考虑到鸡蛋供应目前仍显充裕，若蛋价因供应压力持续而低位徘徊，在持续亏损的情况下必然导致超额淘汰，9月仍有一定的买入价值，但由于近期鸡蛋现货弱势下行，5月快速回吐升水，带动9月难以大幅反弹，虽然目前9月表现抗跌，但亦缺乏拉升的驱动。同时，多头移仓至1月合约，导致9-1接近平水，目前套利方面缺乏可操作性。综合考虑下，建议3600元/500kg附近考虑买入1709合约。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉围绕16000元/吨窄幅震荡，随着下游消费转强，郑棉价格重心上移，但抛储持续投放下，棉花供应尚不缺乏，而注册仓单持续增加，现货销售压力仍较大，实盘对虚盘起到压制作用。截至4月30日，美棉种植率为14%，慢于五年均值17%。新疆新棉种植陆续展开，南疆播种已基本结束,北疆在4月20日迎来大面积开播，中储棉花信息中心预测棉花种植面积将增加5%。操作上建议暂且观望。