宏源期货国债早评：债市短期仍处震荡阶段

要点

一、行情回顾。昨日国债期货早盘走高，午后跳水，全天收跌。5年期主力合约TF1706开盘价98.300 ，最高98.430 ，最低98.165 ，收盘于98.260 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为8920手，持仓量为21021手。三张合约总成交9909手，总持仓25998手。10年期主力合约T1706开盘价95.900 ，最高96.130 ，最低95.670 ，收盘于95.775 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为45897手，持仓量为43600手。三张合约总成交56317手，总持仓66229手。

二、资金面。周一，央行暂停公开市场操作，净回笼800亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.15BP至2.8175 %，7天利率上行0.31BP至2.8730 %，14天利率上行1.32BP至3.3170 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.42BP至3.0041 %，7天利率上行12.77BP至3.9630 %，14天利率下行2.95BP至4.3613%。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.5BP、-0.5BP至3.3419%、3.4519%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.07BP至167.91 ，固定利率国债指数下行0.07BP至169.63。

四、财经资讯。

1、央行公告称上月末临近日终财政支出力度加大，目前银行体系流动性总量处于适中水平，暂不开展公开市场操作，当日净回笼700亿；Shibor终结连续8日全线上涨。

2、中国4月财新制造业PMI降至50.3，前值51.2，增速放缓至去年9月以来最低。官方制造业PMI也从近5年高点下滑。

3、上证报：市场化债转股文件将落地。监管部门正委托相关机构制定文件，以积极稳妥推进市场化债转股工作。

五、结论及投资建议。

昨日国债期货早盘走高，午后跳水，全天收跌。五债主力TF1706收报98.260，下跌0.02%；十债主力T1706收报95.775，下跌0.11%。央行公告称目前银行体系流动性总量处于适中水平，暂不开展公开市场操作，当日净回笼700亿，SHIBOR隔夜利率终结连续上涨，但本周及5月整体资金缺口较大，机构态度表现谨慎，需关注今日央行是否续作2300亿MLF到期。4月官方与财新PMI双双回落，符合经济增速回落预期，对债市仅构成支撑不存在推动，金融监管升级下的资金面收紧预期仍是影响债市的主要因素，但央行公开市场操作维稳意图明显，金融监管存底线传闻影响下，资金面的压力有所减弱。短期来看，国债仍以震荡为主，操作上多看少动为宜。