《量化交易之门》连载26：风险

可以看到，世界上没有完美的策略，也没有可以一劳永逸的永动机，任何策略，本质上是对风险的一种补偿，也许是波动风险，也许是流动性风险，也许是违约风险。

看到这里，是不是有些失望？

因为每个人最先进入交易世界的时候，都是希望一夜暴利或者带着不劳而获的心态进入的，没有搞清楚利润来源是基于什么逻辑，或者是来自于哪里，这是绝大部分新手的共性。

如果你在这里理解了交易的本质其实是对风险的补偿之后，如果你看清了这个事实，并且明白了所谓的稳定盈利仅仅是你自己应得的一份报酬——资本冒险的报酬，你可能会有那么一些失望。因为你意识到了天下没有免费的午餐，金融市场更不会有。

但是不要灰心，出现这种失望的心情，说明你距离稳定获利并不遥远了，因为你已经触碰到了金融市场最核心的部分了。

金融市场最核心的秘密，就是认识到如果想要赚钱，亏损是必须要接受的一个过程，亏损和盈利，其实是一回事。这也是最难以理解的地方，也是一个交易者是否真的理解金融活动的一个标志。

讲一个真实的故事，我最开始做资金管理的时候，是采取的无责任的分配利润的20%，最开始募集资金的时候遇到了很多困难，募集的资金也不很理想，后来我在思考原因，是为什么导致了一个长期看来可以赚钱的产品，很难募集到资金？

第一个原因是因为逆向选择的因素，因为我们在给客户介绍我们的策略的时候，我们会讲真实的业绩，比如预期回撤可能会达到甚至会超过20%，预期收益在30%-50%之间，并且在之前两年虽然都稳定的超过了这个收益，但是并不能保证在之后的业绩，因为我是做趋势追踪策略的，在后面的一年中如果市场完全没有趋势，甚至有亏损本金的可能，并且我的胜率只能做到30%左右。我说的都是大实话，因为这是作为这个行业最基本的职业操守。

但是有些人在介绍自己的策略的时候，会说在之前的3年内，无论趋势行情还是震荡行情，他都能获得80%的准确率，每年基本上无风险，但利润都在100%之上，对自己的策略高度保密，因为那是赚钱利器。

在绝大部分人看来，两者都无法确定其真伪，在无法确定真伪的前提下，与其相信前者，不如相信后者。矛盾的是，能明白这个道理的人，通常也能够在这个市场上获利了，但更多的不明白这个道理的人，才是真正需要寻找专业理财服务的人。

这就是经典的逆向选择问题。金融行业的复杂性和逆向选择的特点，造成了很多伪专家和骗子有机可乘，我非常痛恨这一部分人，他们利用了人们的无知和人性的弱点，金融市场只要存在一天，这些人也会生存一天，因为人性不变。

【扩展阅读】伪专家的特点

伪专家有很多特点和共性，如果你看到某些所谓的高手有以下两个以上的特点，你就可以基本确认他们是伪专家和骗子了。

一是拿不出实盘账户和历史业绩，如果你要鉴别一个人是真的专家还是伪专家，一定要他拿出实盘账户，我敢保证99%的人拿不出实盘账户和历史业绩，因为金融市场99%的人赚不到钱，剩下的1%中，更多的人不愿意做产品和帮别人做账户，如果你是一个理性的人，你可以考虑，你能够碰到真正能够赚钱的人，并且他又愿意为你做账户的，概率有多大？并且号称年化收益稳定在100%以上的人，十年之后就是1000倍，如果他最初拿10万本金操作，十年之后也是亿万富翁了，他何必来帮你操作账户？很遗憾，大众很少有这种思维，如果大家都这么想，交易的成功率就不会这么低了。

二是对技术指标的痴迷和对自己的方法高度保密。为什么要保密，因为他们并不知道哪种方法真的可以实现概率上的优势，只能通过保密或通过包装成很复杂的样子来蒙混过关，我曾经和很多伪专家交流过，每当我问他用什么方法来决定买卖的时候，得到的答复要么是保密，要么是复杂说不清楚，而真正能够赚钱的人恰好在技术上是保持公开的，比如我的策略，通道策略就是通过海龟系统演变而来的，均线就是最简单的均线系统，无非通过这两种最简单有效的方法设置某些过滤条件，不设置也行，这些不需要保密，交易能否赚钱也并不是表现在技术这个方面，前面我已经不止一遍的讲过这个道理了。并且技术都不是什么尖端科技，就算是尖端科技写在书上，很多人也学不会，不信你去买本相对论来看看，看完之后你就能计算行星的轨迹了吗？

三是过度的强调准确率，忽略盈亏比。因为这种心态顺应了很多长期亏损的人的心理，这些人因为太重视眼前的利润因素——准确率，忽略了长期的利润因素——盈亏比，所以导致了稳定的亏损，因为正确的方法是要重视盈亏比而轻视准确率的，亏货们不理解这个道理，执迷于高准确率上，通常情况下（做套利和震荡的除外），准确率达到90%的账户，离破产也不远了，因为准确率都是靠无限放大盈亏比的劣势得到的，不信你们去看看某些期货大赛排行榜就知道，爆仓的都是90%以上的准确率。下面的图片，是一个典型的追求准确率，且准确率在89%的一个账户的生涯。而很多伪专家也很好的利用了人们的这个心理。

四是过分的强调风险，忽略利润。这也是最重要的一点，很多人开口就说，我去年做到了100%甚至200%的利润，这也是人们普遍最关注的问题，先不论真假，如果是真的，并且这个人每次是用80%以上的仓位换来的利润，可能他离破产也不会远了，而更多的是假的，但这些收益说出来，又非常诱人，并且真实的可以预期的收益在这些收益面前看来，显得相形见绌，人们分不清楚，真正能够赚钱的人能够分清楚这些问题，但他们往往才不需要去购买产品。

回到逆向选择的问题上来，现在很多人在购买基金和产品的时候，也会去选择历史业绩非常优秀的产品，而不会去真正关注这种产品背后的理念，2015年是一个股市的趋势大年，这个年份很多激进的趋势追踪的产品取得了很高的净值，但如果你以此为准在2016年来购买这种激进的趋势追踪产品的话，你在2016年的震荡行情中可能就会面临比其他稳健型产品更多的亏损；同样的，2016年是商品期货的趋势大年，很多期货产品实现了很高的收益，越是激进的产品，收益就越高，但假设2017年是一个震荡之年呢？很多激进的产品甚至会出现爆仓清算的可能。

所以在选择产品的时候，一定要有这种风险意识，现在非常流行FOF基金，甚至我身边有很多零金融基础的人都敢发起这种基金，FOF基金要做好，一个最起码的是需要有选择基金经理的能力，从这个意义而言，需要的是比自己做产品更加高的水平和技术，如果你对金融市场的理解连基金经理都不如，那么你如何来挑选他呢？

所以，如何评价一个人的投资水平，是一个相当复杂的问题，首先不能通过他的知名度来评判是否赚钱；过往的业绩也不能完全说明问题，过往业绩只能说明他的策略比较适合过去一年的市场环境，或者刚好他通过比较激进的投资手法碰到了赚钱的年份；即便长期的五年历史数据，也不能完全排除其运气成分，因为1000个基金经理中，总有运气特别好的那几个人，当然也有真正的高手，但是你很难分辨基金排行榜靠前的那些人中哪些是靠水平，哪些是靠运气。

接着上面募集资金的事情谈，除了逆向选择的因素之外，我在想，既然我对自己的策略非常有信心，那么我在产品上加了一个条款，即如果发生亏损，我自有资金承担20%的风险，而产品购买人除了支付20%的利润分成外，额外再支付20%的风险补偿利润，合计为40%的利润。也就是说，在产品的设计上，我给了客户两个选择权，一是我无责任的得到20%的利润；二是我承担亏损的20%，享受利润的40%分成。

其实懂行的人一眼就能够看出来，其实这种利润分配方式，对我肯定是不利的，因为我主动承担了20%的风险，而这个风险上我没得到任何的额外补偿，因为利润也是多了20%，并且我认为我设计这个条款，一定会大受客户的欢迎。

但是在实际的推广过程中，这个条款客户通常是不接受的，他们宁愿要求我做无责任的20%，也不愿意让我承担20%的风险下，分享40%的利润。我很不解，但通过思考之后，这个问题其实也很好理解。

因为在客户心目中，20%的利润，和20%的风险不是一回事。

因为在他们心目中，会觉得20%的利润是自己的，而20%的风险与他们无关，因为人们做投机，就是为了追逐利润，没有利润，他们做投机的意义和动力在哪里呢，但是他们并不理解投机的利润来自于哪里，谁支付给你了这个利润。

没有人会免费支付给你利润的，你的利润来源，只有一个，那就是对你风险的补偿，你所得到的每一份利润，都是来自于你所承担的每一份风险，你永远都不可能甩开风险去追逐利润，除非你用作弊的方式。

因为投机者是为了追逐利润而参与投机活动，而不是追逐风险，自然很多人在确定自己预期的时候，只会以收益为导向来确定预期，甚至有很多专业投资者在策略的开发和选择上，也仅仅以“哪种策略赚钱最多”为标准来选择策略（或产品），这是新手最容易忽略的问题，也是新手最容易犯的错误。

相反，如果你要在市场中长期生存下去，你需要以风险的角度为出发点来思考问题，如果你能够以风险的角度来思考问题的话，说明你的投资理念已经非常成熟了，你即将成为那0.5%的胜者。

点击阅读：

《量化交易之门》连载1：序，什么是量化交易？

《量化交易之门》连载2：怎样成为一个成功的交易者？

《量化交易之门》连载3：成功是99%的努力，加1%的天赋

《量化交易之门》连载4：普世价值观阻碍了人们对交易世界的探索