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盈透：从美国中西部到中国，商业发展是首要业务

作者：金瑞基金

来源：IB美国盈透证券

原文发表于2017年5月2日（纽约时间）。

为什么新当选的美国总统会在就职典礼前几天会见中国最著名的科技企业家？当阿里巴巴1主席马云于2017年1月10日与当选总统唐纳德特朗普在特朗普大厦铺满大理石的大厅中漫步见面时，许多电视观众还不甚其解。或许本次会谈令人惊讶的是主题为美国的基石产业–农业，似乎与阿里巴巴和中国的电子商务并不相关。

中国消费者热爱美国农产品

根据美国农业部（USDA）提供的数据，截至2016年底，中国是美国农产品最大的进口国。去年，美国总共出口1339亿美元的农产品，其中中国负责购买214亿美元，或者说所占比重超过15.9%2。认清了这些事实，那么新任驻华大使是爱荷华州长Terry Branstad也就不奇怪了，该州在出口农产品（尤其是大豆）给中国方面获益匪浅。

追溯至1985年，Branstad大使实际上和中国主席习近平保持着长期的关系3。二人初次见面发生在习近平访问河北的友好姐妹州-爱荷华州期间，当时首次担任州长的Barnstad帮助建立两个省份（州）的友好关系。那时习近平还是一个研究美国农业科技的农业官员。根据NBC新闻报告，自第一次爱荷华之旅后，Branstad与习也曾多次在不同场合见面，且双方互称”朋友“。

随着中国国民收入增长，以及中国城市中产阶级挑剔的口味并担忧健康状况的心态，对美国农产品的需求量也在增长。当美国批发公司Costco于2014年光棍节（世界上最大的网络购物节日）前几天在阿里巴巴的天猫（虚拟购物中心）上开设店面时，几天内就向中国消费者卖出超过三顿的坚果和一顿的蔓越莓干4。

三年前，一家名为双汇国际控股有限公司的中国公司买下了美国最大的猪肉加工商Smithfield食品公司。下图是通过阿里巴巴在双汇品牌下销售的Smithfield猪肉。您发现什么了吗?

包装上的美国国旗告诉中国消费者该食品来自美国。这是质量和可信度的保证。USDA（美国农业部）在中国建立了大量的业务，以帮助美国农民遵守当地法规并将他们的产品销往中国。

除了农业，许多美国企业从中国消费者中受益

除了农产品，中国城市中产阶级对西方其他商品的喜爱与日俱增。美国汽车工业在中国也是蓬勃发展，尤以通用汽车（GM）为主导。过去五年中国成为通用的最大零售市场。去年，通用及其合资企业在中国创造了3,870,587的汽车产量记录5。通用的成功来源于11家合资企业，两家全资外资公司，以及在中国超过58, 000的企业职工。通用汽车也在网上销售汽车。2016年光棍节期间，通用通过阿里巴巴销售了4,000量雪佛兰克鲁斯（Chevy Cruzes）6。

除了通用汽车公司，还有一些美国公司在中国消费者中获益：

中美合作伙伴关系蓬勃发展

美国品牌通过与中国国内企业合作实现更高销售额。最近有许多高水准的合作关系突出普及这种模式：

沃尔玛*与京东商城⁷

2016年6月20日，沃尔玛宣布收购京东商城（阿里巴巴的主要对手）大约5% 的股份8。这种战略联盟的形成是为了帮助沃尔玛通过电子商务和零售业的强大联合在中国吸引更多消费者。

Priceline*与携程⁹

2014年8月，Priceline通过可转换债券的方式向携程投资5亿美元。Zacks股票研究估计，Priceline拥有携程的股票高达15%。根据Zacks的评估，Priceline与携程的协议可使其共享资源，从而获得中国旅客的出境业务10。

特斯拉*与腾讯¹¹

去年特斯拉在中国销售了价值10亿美元的汽车12，最近腾讯控股5%以进一步协助汽车销售13。根据CNBC的某篇报道，腾讯可以帮助特斯拉在中国 - 世界上最大的汽车市场 - 销售或甚至制造汽车，而特斯拉也将在中国的自驾车市场上占据一席之地，该市场目前由竞争对手百度所主导14。

中国合作伙伴为美国公司提供遵守当地规章制度和风俗民情的战略指导。与中国科技公司合作可以获得其他方式所不能获得的新用户大规模平台。特斯拉最近与腾讯的合作使其可以接触到腾讯8亿的月用户15。即使向特斯拉这样成功的公司，拥有8亿的用户也是不太可能的。

重新审视贸易不平衡

即使上述这些例子表现出美国企业在中国蓬勃发展，贸易不平衡话题仍然是一个争论点。我们相信过分强调这种关系的片面性会忽视美国商品在中国消费者中增长的需求，以及核心贸易准则。当新兴市场国家与发达国家进行贸易交易时，发达国家有更多的资金可以从新兴市场国家中购入更多的商品。这种不平衡是中美两国贸易逆差存在的主要原因。

退一步看，美国对华出口在过去几十年中一直持续增长。1990年美国向中国出口价值50亿美元的货物，截至2000年这一数字达到160亿美元，到2010年高达910亿美元。去年，美国向中国出口货物的价值飙升至1150亿美元。尽管这一数字远远低于我们从中国进口的总量(4620亿美元)，但仍保持着平稳增长，这也是美国出口商的主要机会16。

我们相信美国对华出口在未来的岁月中将持续增长。工资差距，尤其是中国城市中产阶级，也在持续缩小。中国人口的这一组成部分越来越对美国或西方商品感兴趣。我们相信特朗普总统对Branstad大使的任命，早期与马云的会谈，以及最近和习近平主席的首脑会谈，均表明美国致力于和中国建立成功的商业伙伴关系。如果您是这个趋势意想不到的受益者，例如美国农民，或诸如通用汽车公司和Costco的全球公司，当您在中国销售美国商品时请牢记两点：1. 请务必与当地企业合作；2.中国消费者更倾向于网购。

*截至2017年3月31日，这些公司占KraneShares净资产的0％。

1. 截至2017年3月31日，阿里巴巴占KraneShares净资产的0％：KWEB: 9.47%, KEMP: 1.81%。

2. 摘录自2017年3月20日，数据来源于美国农业部。

3. Aliyah Frumin, “中国总统和特朗普大使回忆往昔”, NBC新闻，2016年12月7日。

4. Tricia Duryee，”光棍节获利巨大：阿里巴巴在一天内超过黑色星期五和网络星期一的销售量“，GeekWire, 2014年11月10日。

5. “关于通用汽车：通用汽车中国“ 通用汽车C. 摘录自2017年 4月20日。

6. Alizila Staff，”汽车销售在阿里巴巴双十一销售中上演速度与激情“，Alizila，2016年11月15日。

7. 截至2011年3月31日，京东商城占KraneShares净资产的百分比：KWEB：7.93％。

8. ”沃尔玛和京东商城宣布为全中国消费者服务的战略联盟“，沃尔玛，2016年6月20日。

9. 截至2017年3月31日，携程占KraneShares净资产的百分比：KWEB: 6.34%, KEMP: 0.41%。

10. ”Priceline投资五亿美元助力携程“， Zacks Equity Research，2015年12月11日。

11. 截至2011年3月31日，腾讯占KraneShares净资产的百分比：KWEB：10.52％，KFYP：4.16％，KEMP：3.50％。

12. Jamie Butters，”特斯拉中国销售额翻三倍超过10亿美元“，彭博社，2017年3月1日。

13. Meghan Reeder，”特斯拉交易推动中国在美国汽车技术行业的业务“， CNBC，2017年3月28日。

14. 截至2017年3月31日，百度占Kraneshares净资产的百分比：KWEB: 7.43%, KEMP: 1.33%。

15. “腾讯发布2016年第四季度和年度报表“，腾讯，2017年3月22日。

16. 摘录自2017年4月20日，数据来源于美国人口普查局。

这篇文章已被翻译成中文。原英文作者KraneShares Advisors LLC。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息，不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容，不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买，出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前，您应该考虑是否适合您的具体情况，并在必要时寻求专业建议。

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