美联储5月不加息的预期、法国大选、地缘局势等因素仍会给金价一定的支撑到5月上旬。随着避险情绪消化，加之美联储6月加息的预期，金价或会在5月中旬开始一波下跌，5月整体金价或震荡偏弱。

美联储会议使5月金价震荡偏弱

基于美联储点阵图今年再加两次息的预期，可以预计今年美联储任何一次加息决议都将在包含有新闻发布会的月份进行，3月、6月、9月、12月才是加息焦点，所以5月不会加息。美联储近期公布的褐皮书表示美国经济持续“温和”扩张、就业人口温和增加、制造业继续温和扩张，作为5月美联储会议的重要参考，褐皮书措辞符合美联储今年再加息两次的预期，公布后5月不加息的比率高达为96%。5月不加息的预期对于金价是利多的因素，能支撑金价涨势到5月上旬。

美联储3月会议纪要提出可能在今年晚些时候开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表，但缩表的速度以及缩减至什么规模还未决定，美联储今年再加息两次后将暂停加息让美联储观察情况，然后开展缩表。随后美联储官员的讲话总结来看，基本符合2017年底或2018年开始进行缩表，这意味着12月之前可能就需要加息完毕，预留出时间观察经济形式考虑缩表的问题。按照美联储再加两次息的预期，6月和9月加息概率加大，按照渐近加息的说法，6月加息概率非常大，基于这个考虑，美联储6月加息的预期会提前影响市场，五月中旬金价或会开始一波下跌。

美联储已经先行开启了量化缩表，英国央行和日本央行虽近期仍保持宽松，但行长黑田东彦警告称，宽松货币政策走到尽头之后，“缩表”将无法躲开。欧洲央行4月27日宣布维持三大利率不变，每月QE规模依照先前计划调整为600亿欧元，一如预期。德拉吉称，欧元区复苏变得越来越牢固，经济下行风险进一步消散，但同时称央行对当前通胀趋势的信心不足，仍需实施非常宽松的货币政策。尽管这样，但市场相信，两大央行或也会跟随美联储的步伐择机而动，全球货币“量化紧缩”局势并不会遥遥无期，全球货币的进展情况依然需要市场继续关注。

避险情绪变化影响金价走势

法国大选第一轮投票结束，虽没有出黑天鹅，但选举结果仍存悬念；包括中东和朝鲜等地区地缘局势近日有所缓和，但紧张气氛并没有完全消除；英国首相提出6月8日提前大选并轻松通过，欧盟与英国的退欧博弈仍具有未知性。特朗普宣布税改计划，其中部分亮点包括：将公司税率从35%下调至15%；转向属地税收系统，向美国公司在美国的收入征税；为吸引公司将海外利润转回美国，将推出一次性的税收措施。但市场对此计划并不买账，认为缺乏关键点，没有回答如何在减税的情况下，不推高赤字，维持税收中性。认为缺乏一些细节，能否顺利落实仍具有不确定性。地缘因素提振周期往往不会超过一个月，而欧美政治经济因素带来的避险情绪也有望在4月底至5月上旬这段时间部分消化，所以避险对金价的支撑或到5月上旬结束。

但是从特朗普上台100天总结看来，特朗普作为商人出身的总统确实不容小窥，这几个月可以看作他不断的学习的过程，不断调整自己的执政方式与政策，从他对华态度的转变以及对待朝鲜问题就能看出来，而且美国国内对特朗普执政的担忧有所减弱。虽然目前看美国一季度的经济增速有所下滑，但是如果政策调整得当，二季度美国经济也有提振的可能，对于美联储6月加息也会起到促进作用，从而给金价以压力。

实物需求对长期金价仍有支撑

印度本月即将迎来结婚旺季，而月底传统节日佛陀满月节的到来使珠宝商坚信消费者买兴会回升，因此3月印度黄金进口同比上涨582.5%至120.8吨。废钞令给消费者带来的负面影响正在消失，珠宝商现在正在补库存，预计佛陀满月节来临之前印度黄金的购买量将继续回升。另一方面，黄金ETF持仓在第一季度的增幅超过109吨，分地区来看，欧洲仍然是黄金ETF的重要需求来源，3月持仓增加18.3吨至941.2吨；同期，北美黄金ETF持仓则减少了11.6吨至1195.9吨；亚洲黄金ETF持仓没有太大变化，维持在67.7吨。欧洲需求的增长仍然是一个长期趋势，主要源于投资者对欧洲政治未来的担忧，实物需求的良好表现，对长期金价仍有支撑。

技术上，伦金短时指标显回调，目前已测试200日均线1255美元/盎司位置，若能守稳则金价仍有上涨动。美元指数日线图5日均线走平有向上趋势，MACD绿色动能柱减少，近期或维持偏强震荡。近期金价回调概率大于上调，目标看至1245美元/盎司，金价近期或维持震荡偏弱走势。