宏源期货国债早评：国债短期震荡偏弱

要点

一、行情回顾。周四，国债期货震荡下行，午后跌幅扩大。5年期主力合约TF1706开盘价98.175 ，最高98.270 ，最低97.755 ，收盘于97.765 ，涨跌幅为-0.37%，成交量为11065手，持仓量为20441手。三张合约总成交13378手，总持仓26905手。10年期主力合约T1706开盘价95.640 ，最高95.780 ，最低95.180 ，收盘于95.180 ，涨跌幅为-0.44%，成交量为51021手，持仓量为38863手。三张合约总成交66733手，总持仓67360手。

二、资金面。周四，央行开展500亿逆回购，完全对冲到期实现零投放，但仍未续作到期的2300亿MLF。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.55BP至2.8506 %，7天利率上行1.4BP至2.9270 %，14天利率上行1.6BP至3.3650 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.31BP至3.0482 %，7天利率下行9.14BP至3.8260 %，14天利率下行14.63BP至4.2631%。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行5.5BP、3BP至3.4663%、3.5517%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.15BP至167.47 ，固定利率国债指数下行0.15BP至169.18。

四、财经资讯。

1、中国4月财新服务业PMI降至51.5，创11个月来最低，前值52.2，这一走势与官方服务业PMI一致。

2、中国证券报：由于发行成本持续走高且与一些政策性投资项目利差倒挂，近期国开行已经打算暂停金融债发行。

五、结论及投资建议。

周四，国债期货震荡下行，午后跌幅扩大。五债主力TF1706收报97.765，下跌0.37%；十债主力T1706收报95.180，下跌0.44%。央行开展500亿逆回购，完全对冲到期实现零投放，但仍未续作到期的2300亿MLF。近期公开市场操作上，7天逆回购投放量相对提高，利率债长端收益升幅较明显，表明央行货币政策仍在引导市场温和去杠杆，维稳意味较浓。企业债发行利率飙升，现券出现大规模取消发行，叠加前期国债招标情况不佳，市场对债券现货需求较弱，债市短期回暖迹象尚未出现，国债期货价格仍有进一步下跌可能，但10年期国债收益率突破3.5%，临近3.6%附近会有支撑，操作建议上，国债短期维持震荡偏弱，但向下仍有支撑，可适当逢高短空。