经过4月中旬的大幅反弹后，近期大连豆粕进入高位振荡阶段。展望后市，南美大豆收获已过大半，对市场的利空压力已基本消化；美国大豆种植潜在炒作因素较多；国内豆粕需求进入旺季。在此背景下，大连豆粕有望继续维持偏强振荡走势。

国际豆类利多因素有望发酵

目前南美大豆收获已过大半，再度上调产量的空间较为有限。据巴西农业咨询机构Safras & Mercado发布的报告显示，截至4月28日，巴西2016/2017年度大豆收割工作已经完成94.8%，高于一周前的93%。其中，大豆生产第一大州马托格罗索州和第五大州南马托格罗索州收割完毕。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告，截至目前，阿根廷2016/2017年度大豆收割已经完成1/3以上，产量变数不大。后期南美方面唯一对市场造成影响的是大豆出口，农民惜售以及不时出现的罢工，将对南美大豆出口带来不确定影响。

在美国，目前大豆正处于集中播种期，由于前期降水较多，土地墒情较好，大豆播种进度加快。据美国农业部报告，截至上周，美国新作大豆播种已达10%，高于去年同期和五年均值7%的水平。由于降水较为充足，短期内出现干旱的概率不大，目前美国田地的土壤干旱面积仅占比13%，大幅低于往年同期。但近期在俄克拉荷马、堪萨斯、密苏里、密西西比、路易斯安纳等州出现的雷暴天气，又使市场担心有涝灾出现。本周一美麦的急剧飙升就反映了天气对市场的影响。因此，天气可能会成为今后一段时间美豆行情炒作的重要题材。

国内豆粕需求进入旺季

经过春节前的集中出栏后，养殖产品的存栏量在春节后处于较低水平，但随着气温回升，国内养殖业开始进入明显的复苏期，不论是生猪、禽类还是水产类都不同程度地加大了养殖规模。从历年饲料生产量和豆粕需求量上看，从2月至8月，都处于明显的上升期，今年也不例外。据农业部监测数据，3月国内生猪存栏量为35953万头，环比增加1%，结束了连续4个月的下降趋势。3月国内能繁母猪的存栏量为3633万头，和上月持平。

豆粕良好的需求从港口油厂豆粕库存上可见一斑。由于加工利润尚可，近期进口大豆到港量不断增加，港口油厂大豆压榨开机率较高。在“五一”前的一周，全国各地油厂大豆压榨总量达187.67万吨，周环比增加7.86万吨，增幅为4.37%。油厂开工率在56.53%，周环比提高1.79个百分点。截至上周，全国油厂豆粕库存量为70.35万吨，周环比增加8.63万吨，但仍较去年同期的78.7万吨下降10.06%，在近四年同期中处于第三位。

“跷跷板”效应支撑豆价

豆油和豆粕价格有明显的“跷跷板”效应。由于处于消费淡季，豆油价格持续不振，以豆油期货主力合约为例，自春节后，下跌幅度接近20%。由于临储菜油集中出库，加之气温回升，棕榈油以低价抢占豆油市场份额，使得豆油销售不旺，价格自然难以上行。油价低迷不振，使得油厂为了减少亏损，不得不把希望寄托在豆粕上，力挺粕价也就成为无奈的选择。而豆粕未执行合同量较大，库存相对偏低也为油厂挺粕提供了有利条件。据统计，截至上周末，油厂豆粕未成交合同为362.45万吨，为历史同期最高水平。

综上所述，在南美大豆生产尘埃落定后，美豆生产开始成为市场关注的重心，其天气方面些微的不利因素都可能成为基金发动行情的理由。而国内豆粕需求进入季节性旺季，加之油脂偏弱，在内外盘潜在利多支撑下，大连豆粕大概率维持偏强走势。