受商品期货暴跌等利空因素影响，周五两市低开低走，盘中跌逾1%，再度击穿3100点关口，临近午盘股指小幅翘尾，跌幅有所收窄。截至午盘，沪指跌0.68%报3106.10点，深成指跌0.31%报10116.36点。创业板指率先翻红。

盘面上，除家电、酿酒等少数板块勉强飘红外，其余各板块全线下挫。券商、煤炭、石油等权重股领跌两市。

近期，A股市场走势疲弱，市场情绪与投资者信心回落，低成交、低波动反映出市场多空僵持的局面。技术上看，各大指数均已跌破2016年1月以来的上升通道。我们认为，当前市场处于监管强化下的阵痛期，行情中长期向上趋势未变，在外围市场走暖、国内宏观基本面改善以及上市公司盈利明显回升的背景下，A股短期有望进入筑底阶段。

盘面观察，近期沪深两市低位连续缩量，且波动频率持续低于1%，除雄安概念、次新股、“一带一路”等板块有表现外，多数板块处于调整后的弱势反弹中，且反弹动能不足，市场缺乏赚钱效应。与此同时，金融、地产等蓝筹板块持续调整，抑制了反弹空间。若后市不能出现新热点，股指将以时间换空间的方式来修复市场信心。我们认为，短期调整不改中期乐观判断，市场中长期有利因素对行情将形成支撑。

首先，外围市场走势强劲。在地缘政治风险初步缓解后，欧美股指纷纷走强，主要股指基本收复了4月“失地”，美国纳斯达克和德国DAX30指数创出历史新高，英国富时100、法国、意大利等国家主要股指也创出阶段高点。外围市场走好，有利于A股投资者风险偏好提升，A股补涨预期增强。

其次，国内宏观基本面稳中向好。受生产、新订单、原材料购进价格等增速放缓的影响，2017年4月官方制造业PMI比上月回落0.6个百分点，非制造业PMI比上月回落1.1个百分点，但继续处于荣枯线之上，经济总体仍处扩张通道。4月份6大发电集团耗煤量同比下降，但综合考虑去年同期低基数影响，耗煤量环比上升，而且4月份全国高炉开工率继续环比上升，工业企业生产依旧比较强劲。生产经营活动预期指数56.6% ，处于高景气区间。尽管经济增速预期回落，但经济运行态势依然稳中向好，经济增长的结构与质量在改善，对A股形成中长期支撑。

第三，上市公司盈利明显回升。进入5月，沪深两市3204家上市公司2016年年报全部出炉。据统计，2016全年所有A股公司合计实现营业收入32.51万亿元，同比增长10.21%，其中第四季度营收9.9万亿元，环比上升23.61%；合计归属母公司股东净利润2.76亿元，同比增幅11.22%，这是近5年来上市公司年报业绩首次录得两位数增长。今年一季度，全部A股公司实现营收同比增长23.06%，净利润同比增长21.48%，对比近5年A股上市公司一季度业绩情况，2017年一季度同样是增速最快的一年。

总体来看，一季度经济开局超预期回暖，为二季度发力落实2017年金融严监管、防风险、去杠杆重任提供窗口期，近期央行货币政策中性趋紧、金融反腐深入推进、三大金融监管部委密集协同发力，资本市场受到一定的影响。但中长期来看，强监管将利于资金“脱虚向实”，对实体经济形成支撑，对A股市场形成支持。短期沪指有望在3050-3150点区域构筑底部，投资者不妨逢低关注金融、大消费等低估值板块，以及“一带一路”、国企改革等题材板块的中长期布局机会。